ジェフ・ガリザックは遠慮しない。彼は2026年7月28日、Bitcoin Treasuriesポッドキャストで、デジタル資産の99％がゼロに落ち込む運命にあると語った。この数字は、すべてのアルトコインの反発、すべてのミームコインの上場、そしてトークノミクスを巡るベンチャーファンドの理論を再定義する。The original report on WuBlockchainはこの鋭い主張を捉えた。
ガルジックの論理は、供給と需要の核心に直結している。彼は、今日ではほぼゼロの作成コストで毎日数万の新しいトークンが生み出されているSolanaのようなネットワークを挙げている。無許可のイノベーションはあらゆる参入障壁を撤廃したが、これは特徴に聞こえる一方で、その下流への影響に気づくまでその真の意味は見えてこない。誰でも数秒で数分の一セントのコストでトークンをミントできるようになると、供給曲線は無限に平坦化する。これらのトークンのほとんどは持続的な需要を引きつけることはなく、その価値は消え去るだろう。
ゼロコストトークンファクトリーの問題
Solanaだけがこのダイナミクスの最も目立つ駆動力となった。Pump.funや類似のランチパッドは、トークン生成をゲーム化し、数秒ごとに新しい資産が登場した。その数字は驚異的だ。2026年半ばのある日には、Solana上で24時間以内に8万以上のトークンが作成された。すべてが悪意あるものではないが、圧倒的多数はユーザー基盤や流動性を獲得することなく放置される投機的なシェルである。
ガルジック自身の見方では、これは危機ではなく市場調整プロセスと捉えられています。彼は、ほぼ無限の供給と自由な競争が、経済実験にとって最適な試金石であると考えています。この混乱を乗り越えて生き残ったプロジェクトは、かつてのコホートにはなかったほど試練を経験することになります。しかし、犠牲者の数は厳しくなるでしょう。本物の製品を構築するトークン1つに対して、数千ものトークンが静かにダストへと消えていきます。
この供給の増加は単なる理論的な話ではありません。Bitcoinの固定された2100万枚の上限との対比は示唆に富んでいます。Bitcoinの希少性はそのプロトコルにハードコードされており、Garzikが言及しているトークンとはまったく異なる資産クラスです。しかし市場はそれらすべてを「デジタル資産」という括りで一括りにしており、これがこの予測が重要な理由です。トレーダーが無限供給のトークンを価値保存手段として同等に扱うならば、彼らは大規模にリスクを誤評価しています。
大粛清を生き残るもの
開発者の活動は依然として信頼できるシグナルの一つです。今週の開発者活動による上位10のブロックチェーンは、数千のトークンが上場する一方で、意味のあるコードの貢献は限られたネットワークに集中していることを示しています。Ethereum、Solana、主要なL2が実際の開発者の活動の大部分を占めています。これらのエコシステムに結びついたプロジェクトは、Garzikが説明するフィルターを通過する確率が高くなります。
別の注目すべきデータポイントは、リアルワールド資産が全く異なる形でオンチェーン化されるトークン化セクターから得られます。最近のRWAトークン化のまとめによると、機関の決済取引によってRWAの取引高が200億ドルを超えたことが示されています。これらの資産には、裏付けとなる権利、法的枠組み、そして実際のキャッシュフローが存在します。これらはガーリックが批判するゼロコスト発行モデルには適合せず、暗号通貨のループ外の何ものかと結びついているからこそ、生き残る可能性が高いのかもしれません。
この調整が完全に熊相場ではない理由
ガルジックの主張は、世界の終末を警告するものではない。彼は明確に、このプロセスが業界にとってポジティブであると呼びかけ、高品質な生存者がすべての人に利益をもたらすと主張している。この視点は、初期のBitcoin開発者のエトスに根ざしている：悪いアイデアは速やかに失敗させ、良いアイデアが繁栄できるようにする。小売トレーダーがしばしば最新のコインを追いかけるこの市場において、これは多くのものが設計上ゼロに帰するという、目を覚ますような提醒である。
不確実なのはタイムラインである。暗号資産業界はすでに複数のアルトコインのブームとバブルの崩壊を経験してきたが、2024–2026年の波はトークン生成をまったく新しいレベルへと引き上げた。ガルジックが予測する厳しい淘汰が、劇的な暴落として起こるか、数年にわたるゆっくりとした衰退として起こるかは未解決の問題である。流動性の状況、規制当局の対応、および取引所の上場方針がすべてそのペースに影響を与える。
もう一つの不明点は、市場が最終的にどのプロジェクトを高品質と評価するかである。一部は広範なDeFiプロトコルを指し、他の者はインフラ層を、さらに他の者は何らかの形で持続的な文化的関心を獲得したコミュニティ主導のミームを挙げる。ガルジックのフレームワークは勝者を予測しようとはせず、単にほぼすべてのプロジェクトが失敗するという事実を示している。これは多くの起業家が聞きたいとは思わないメッセージだが、既にデータで見られる傾向と一致している。2024年に発行されたほとんどのトークンはすでに死滅しているか、1セントの数分の一で取引されており、2026年はこの傾向を加速させている。