米財務省長官スコット・ベッセントの元指導者である億万長者投資家スタンリー・ドリュッケンミラーは、教訓をかつての弟子に伝えている：政府は市場の基本要因と永遠に闘うことはできない。
このレッスンは、ベセントの指導下での財務省の最近の決定、すなわち、2007年以来で最高水準に達した長期満期金利または借入コストを抑制するために、債券の買い戻しを40億ドルに引き上げたことに応じて行われました。
ドラッケンミラーの主張は、このような介入は一時的な緩和をもたらす可能性はあるが、名目成長率、大きな財政赤字、そして拡大する政府債務負担という、金利を押し上げる根本的な要因を克服することはできないということである。連邦債務は最近、史上初めて40兆ドルの壁を突破した。
「政府が基本的要因に反して価格を守ろうとしても、常に敗れる」とドリュッケンミラー氏はウォール・ストリート・ジャーナルの意見記事で書いた。さらに、「金利の上昇は今後の問題を示すシグナルであり、それを人工的に抑制することは危険を高める」と付け加えた。
彼は、市場がいかなる委員会よりもはるかに優れた方法で情報を収集し処理すると主張した。長期国債利回りは、政府が借入できる額に対する自然な制約として機能する。彼は、その制約を取り除けば、政治家が財政責任を果たす圧力も失われると述べた。
ドラッケンミラーは、計画された介入は意味が薄いと主張した。なぜなら、10年物利回りの上昇は単に名目成長率を反映しているにすぎず、金融条件は引き締まっているのではなく、依然として緩和的であるからである。利回りが成長率を上回ったときに初めて、条件は引き締まるのである。
住宅ローンや学生ローンを含む経済全体の借入コストに影響を与える10年物国債利回りは、今年で50ベーシスポイント上昇し4.70%となりました。30年物利回りは34ベーシスポイント上昇し5.22%となり、一時は19年ぶりの高水準である5.335%に達しました。
財務省が水曜日に買い戻しを発表して以来、これらの利回りはほぼ安定していますが、Bitcoinや金などのハードアセットは、より積極的な介入が近々発表されるという期待から急騰しています。
ドラッケンミラーの見解は、債券の買い戻しが金利の上昇を一時的に抑制する可能性があるが、広範な上昇トレンドを変えることはないと考える他のアナリストと一致している。この見方は、この介入を構造的な市場の方向性の反転ではなく、短期的な対策と見なしている。