日本と米国は、円を支えるために365.8億ドルを投入した。ロイターが調査したほぼすべての通貨戦略家によると、市場の反応は「頑張ったけど、効かないだろう」だ。
7月31日から8月5日にかけてロイターが実施した調査によると、米ドルは堅調に推移すると見られており、約60人の為替戦略家のほぼ95％が、日本政府の介入では円の持続的な弱さを持続的に解決できないと述べています。これは1990年代初頭に調査が開始されて以来、円に対する最も悲観的な見方の一つです。
介入のプレイブックとその限界
以下が発生しました。米国と日本は、7月31日から8月1日にかけて協調して円買い介入を実施し、ドル/円を約164（円にとって40年ぶりの安値）から約156.5～157まで引き下げました。日本が2026年に行なった介入総額はすでに1,000億ドルを超えています。
米財務長官スコット・ベッセントは、米国が円を支援するためのさらなる共同介入に参加する用意があることを確認した。
戦略家たちの圧倒的な一致した見解は、日本銀行によるさらなる利上げという意味のある金融政策の転換がなければ、円の構造的な弱体化が継続するということである。
暗号資産トレーダーが注目すべき理由
これは、Bitcoinおよびより広い暗号資産市場にとって、二つの相互に関連する理由で重要です。
まず、円キャリートレードがあります。これは、円で低コストで借入を行い、その資金を暗号資産などのリスク資産を含む高利回り資産に投資する戦略です。円が急騰すると、投資家が円建てローンの返済に走り、これらの取引が急激に解消されます。2024年8月には、まさにこのキャリートレードの解消が、Bitcoinを含むリスク資産全体の急激な売却を引き起こしました。
第二に、Bitcoinの価格動向はカレントトレードの解消への懸念よりも米ドルの強さとより密接に相関しています。ドルが強い場合、Bitcoinは逆風に直面しやすいです。ドルが弱まると、暗号資産全体が買い込まれる傾向があります。
市場の全体像
円の困境は、グローバルな金融政策の広範な乖離の症状である。日本銀行は、超緩和政策を維持し続けた主要中央銀行の最後の一つである一方、米連邦準備制度は、2022年以前の水準と比較して金利を高めに維持してきた。この金利差が円安を牽引する主な要因であり、いかなる介入もこれを持続的に覆すことはできない。
注目すべき重要な変数は、日本が再び介入するかどうかではなく、日銀が金利引き上げへの意味のある政策転換を示すかどうかである。これにより、円安の根本原因に対処し、ドルを弱める可能性があり、連鎖的に、暗号資産を含むリスク資産が直面するマクロ的な逆風の一つを取り除くことになる。