プライベートクレジット貸付業者が増大する借り手リスクに直面し、困窮したローンは1310億ドル近くに達しています

米国のレバレッジローン市場における distressed ローンの総額は1,310億ドルに達しており、財務的に弱い借り手が次々と満期を迎え、再融資の機会が減少している。PitchBookは、distressed ローンの総額が2025年末以来ほぼ2倍に増加したと報告し、6年以上で最高水準に達したと評価している。この悪化はデフォルトへの懸念を高めており、問題を抱える企業が他の資金調達手段を模索する中、プライベートクレジット貸付業者にとって困難を生み出している。

10月23日時点での1ドルあたり80セント未満で評価されたローンは、有利子ローン残高の8.3％を占めたのに対し、昨年末は4.3％だった。同水準の債務不履行ローン規模は、パンデミック関連の市場販売後である2020年5月の1,340億ドル以来である。現在の苦境は、すでに財務的問題を抱えている企業に集中している。現在の不況は、健全な企業にも影響を与える広範な販売売却を反映しているわけではない。

最低信用格付けの借り手は、従来の貸出市場での借り換えがますます困難になっています。困窮している借り手の約62％がCCCプラス以下の格付けであり、2020年3月の売却時では25％でした。CCCプラス格付けで、1ドルあたり80セント未満で取引されているローンの総額は、過去最高の537億ドルに達しました。この金額は、パンデミック時やグローバル金融危機時の合計を上回っています。

2029年末までに返済または再融資を必要とする不良ローンは約693億ドルで、不良ローン総額の53％に相当します。満期が近づく借り手は、手頃な価格での代替資金調達に困難を抱える可能性があります。PitchBookは、2023年9月30日までに既存債務の再融資のために発行されたレバレッジローンでCCC格付けのものはないとしています。

プライベートクレジット貸付業者は、広範なシンジケートローン市場を通じた借り換えから除外された企業にとっての代替手段を提供している。しかし、最新のデータによると、プライベートクレジット貸付業者はすべての経営難にある借り手を資金支援しているわけではない。PitchBookが引用したLCDのデータによると、今年は17社の広範なシンジケートローン借り手が借り換えによりプライベートクレジットに移行した。LCDのデータでは、そのうち4社のみが返済前にCCC格付けを受けていた。さらに6社はBマイナス格付けだった。

一部の企業は、新たな資金調達を行う代わりに、既存の貸主と契約の変更と延長を合意し、返済を延期しています。しかし、変更と延長の取引を完了した借り手のうち、わずか3％のみが、少なくとも1つの格付機関からCCC格付を受けています。弱体な借り手の間での財務危機の集中は、貸主にとって次のクレジットサイクルの段階をより困難にする可能性があります。PitchBookは、 distressed loan market がデフォルトリスクの増加を示していると警告しました。PitchBookはまた、平均的なローン価格が低いことから、借り手がデフォルトまたは再構築した場合、貸主が回収できる金額が減少する可能性があると警告しました。distressed loan の半数以上が3年以内に満期を迎え、再融資の圧力が高まる前に資金調達ニーズを解決するための時間が借り手と貸主にとって限られています。