Dialecticは11月4日にBase上でStarloopバウトを開始し、米国以外の対象保有者がトークン化されたSpaceXのエクスポージャーを担保としてUSDCローンを取得し、オンチェーン収益戦略に資金を提供できるようにしました。
この製品は、株式トークンの保有を管理された借入ポジションに変換します：預金者はSpaceXへの露出を維持しますが、借入コストを受け入れ、また担保が強制決済される可能性を受け入れます。DialecticはMakinaのヴァルトインフラ上でこの戦略を運用しており、AaveのV4 Equities Hubが基盤となる貸出市場を提供します。
発表時、Makinaのダッシュボードには、純資産として約789 SPCXc、約105,000ドルの価値が表示されていました。Aaveの保有資産には、約788 SPCXcが担保として保有され、USDCの負債は約294 SPCXcの価値（担保価値の約37％）でした。
DialecticがVaultが「現在稼働中」であり、「米国を除く対象地域でのみ利用可能」であると発表しました。Makinaは別途、Dialecticをその運営者であると確認しました。
https://x.com/i/status/2117979816070680962
株式を担保とした借入
SPCXcは、Base上でのCoinbaseによるSpaceX株式へのトークン化されたエクスポージャーです。Dialecticが公開した戦略に基づき、バウトはこれらのトークンを担保として入金し、USDCを借入して、承認されたオンチェーン機会にステーブルコインを配分します。借入コストを超えるリターンは入金者に帰属しますが、株式自体がその収益の源泉ではありません。
ライブダッシュボードには、Aaveの担保と債務に加えて、「Makina Base Feeder DCM」の保有資産が別途表示されています。Baseトランザクションは、公開リリース発表の前に、Starloopの実行契約が11月2日にEquities Hubから約43,511 USDCを借り入れたことを記録しています。
Dialecticは、Makinaの事前定義された許可内で、担保のリバランス、債務の返済、および承認された戦略間での資金移動が可能であると述べています。同戦略の開示では、借入コストがリターンを上回る可能性があり、投資家が元本を失う可能性があることが警告されています。ダッシュボードには、年間固定手数料0.49%およびパフォーマンス手数料15%が記載されています。
薄い出口流動性に対する小さなバウト
Aaveの実行された上場提案は、SPCXcの担保係数を55%、最大清算ボーナスを6.5%、貸出スポークのトークン供給上限を37,000トークンと定めています。SPCXcは担保としてのみ利用可能で、借入はできません。これらは貸出市場の制限であり、Starloopが特定の借入比率を維持することを保証するものではありません。
出口制約は、The Defiantが上場提案中に記録したものです。LlamaRiskは10月15日の評価で、提案された上限がSPCXcのデセントラライズドエクスチェンジの2%価格インパクトにおける厚さのおよそ15倍であると推定しました。より大きな清算には、Base上での即時売却ではなく、発行者による償還またはパーペチュアルフューチャーズのヘッジが必要になると予想しました。
市場の閉鎖はさらに複雑さをもたらします。Aave Labsの技術的評価によると、SPCXcのChainlinkフィードは、トークンがBase上で取引を継続している間も、市場閉鎖中の最終値を維持します。同じ評価では、償還が6つの認可されたアドレスに制限されていることが確認されました。