オリジナル | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者 | Asher（@Asher_ 0210）
最近数日、BTCおよびETHの急騰により、セカンダリーアルトコインが再び注目を集め、DeFiもこの反発の中で最も活発なセクターの一つとなり、多くのよく知られたプロジェクトの価値は短期間で大幅に上昇しました。
しかし、盲目的「高値買い」に比べ、DeFiにはより直観的な基本的指標、すなわち収益があります。
貸し出し、スポット取引、ライクイディティステーキングなどのDeFiプロトコルは、本質的に、リアルなユーザーと資金の継続的な利用に依存して収益を生み出しています。市場の動向は繰り返し、ナラティブは移り変わりますが、長期的に利益を上げられているということは、そのプロトコルに依然としてリアルな需要があることを示しています。
では、現在のDeFiセクターにおいて、どの高収益プロジェクトが適切な機会を見つけて「参入」する価値がありますか？
（本プロジェクトの収入データはTokenomist、DefiLlamaから取得し、LPなどのサプライサイド参加者に分配された後におけるプロトコルの実際の収入という基準で統一しています。）
DEX
Uniswap（UNI）
過去30日間、Uniswapは718万ドルの収益で最も収益性の高いDEXプロジェクトとなりました。
月次データによると、Uniswapの2024年1月から7月までの収益はそれぞれ280万ドル、320万ドル、460万ドル、450万ドル、380万ドル、510万ドル、440万ドルであり、前7か月の累計は約2840万ドルです。
Uniswapの収益は、取引プロセスで徴収されるプロトコル手数料から発生します。現在、プロトコル手数料はUniswap v2の全プールおよび一部のv3プールで有効化されており、段階的にイーサリアムからArbitrum、Base、OP Mainnet、BNB Chain、Polygonなど複数のチェーンへ拡張されています。2025年末にUNIfication提案が実施された後、Uniswapは正式にプロトコル手数料を開始し、その収益はUNIの焼却に使用されます（詳細については、Uniswap 費用开关落地后：这场 DeFi 变革的「成绩单」够看吗？をご覧ください。）。プロトコル手数料はTokenJarに蓄積され、外部参加者がその中に蓄えられた資産を引き出すには、対応する数量のUNIを同時に焼却する必要があります。
Solanaエコシステム：Jupiter（JUP）、Meteora（MET）、Raydium（RAY）
他のパブリックチェーンと比較して、Solanaのチェーン上トランザクションエコシステムはより分散されています。従来のAMMに加え、トランザクションアグリゲーター、DLMMなどの異なるモデルも大きな収益を上げており、Jupiter、Meteora、RaydiumはSolanaエコシステムで過去30日間のプロトコル収益が最も高い3つのDEXプロジェクトです。
まず、Jupiterの過去30日間の収益は469万ドルです。
月次データによると、Jupiterは今年1月から7月までの収益がそれぞれ970万ドル、750万ドル、510万ドル、460万ドル、420万ドル、540万ドル、430万ドルであり、前7か月の累計は約4080万ドルです。
Jupiterは、チェーン上収益の50％をJUPの買い戻しに使用し、資金はLitterbox Trustを通じて公開市場で継続的に購入されます。2025年2月の買い戻し開始以来、累計で2億6千万枚以上のJUPが買い戻されました。そのうち、2025年末までに約1億3400万枚のJUPが焼却され（流通供給量の約4％）、この焼却提案は86％のコミュニティ支持を得て承認されました。
第二に、Meteora の過去30日間の収益は167万ドルです。
月次データによると、Meteoraの2024年1月から7月の収益は、それぞれ1,450万ドル（Solanaの新規トークン発行とMeme取引の集中した急増による）、190万ドル、130万ドル、140万ドル、170万ドル、200万ドル、および170万ドルで、前7か月の累計は約2,450万ドルです。
2026年第1四半期、Meteoraは100万USDCを投じて約700万枚のMETを買い戻し、平均価格は0.1427ドルでした。2026年6月30日時点での累計買い戻し枚数は約3.36億枚で、価値は約4,575万ドルです。
第三に、Raydium の過去30日間の収益は113万ドルです。
月次データによると、Raydiumの2023年1月から7月までの収益はそれぞれ260万ドル、180万ドル、130万ドル、79万ドル、110万ドル、72万ドル、52万ドルであり、前7か月の累計は約883万ドルです。
Raydium は取引手数料の 12% を RAY の買い戻しに使用しており、これまでに RAY の買い戻しに約 2 億ドルを投じています。2026 年第 1 四半期と第 2 四半期にはそれぞれ約 331 万ドルと 172 万ドルを買い戻しに投入しました。
BNB Chainエコシステム：PancakeSwap（CAKE）
PancakeSwapの過去30日間の収益は516万ドルです。四半期データによると、PancakeSwapは今年第1四半期と第2四半期の収益がそれぞれ1403万ドルおよび1063万ドルで、上半期の累計は約2466万ドルです。
PancakeSwap の利点は、BNB Chain 上で長年にわたり中心的な取引エントリーポイントを占めていることだけでなく、Base、Solana、Ethereum など複数のチェーンへも拡張している点です。さらに、PancakeSwap の一部の取引手数料は CAKE の買い戻しと削除に使用されています。2026年7月には、PancakeSwap が約194万枚の CAKE を削除し、同期間で新規発行された67.4万枚を差し引いた結果、CAKE は約127万枚の純減となり、総供給量は連続35か月にわたり純通縮を実現しています。
Baseエコシステム：Aerodrome（AERO）
Aerodromeの過去30日間の収益は411万ドルです。四半期データによると、Aerodromeは2024年第1四半期と第2四半期の収益がそれぞれ1831万ドルと1610万ドルで、上半期の累計は約3441万ドルです。
前のいくつかのDEXと異なり、AerodromeはAEROの買い戻しと消却によってプロトコル収益を受けるのではなく、収益をveAERO保有者に直接分配します。ユーザーがAEROをロックしてveAEROを取得し、投票に参加することで、対応するプールから発生する取引手数料と外部インセンティブを得られます。公式メカニズムによれば、プロトコルが生成するExchange Revenueは100% veAERO保有者に分配されます。
貸し出し
World Liberty Financial（WLFI）
World Liberty Financial の過去30日間の収益は1,047万ドルです。World Liberty Financial の四半期データによると、今年第1四半期と第2四半期の収益はそれぞれ3,282万ドルおよび3,445万ドルで、上半期の累計は約6,727万ドルです。
データによると、現在のWLFI保有者の純収益は0です。以前、プロトコル自体の流動性（POL）から発生する100%の手数料をWLFIの買い戻しと削除に使用することを99.84%の支持率で可決しましたが、この買い戻しはPOL手数料のみをカバーしており、上記のすべてのプロトコル収入を含んでいません。
Aave（AAVE）
Aaveの過去30日間の収益は412万ドルです。四半期データによると、Aaveの今年第1四半期および第2四半期の収益はそれぞれ2537万ドルと2017万ドルで、上半期の累計は約4554万ドルです。
Aaveは2025年4月に買戻し計画を開始し、2026年3月までに合計で20.5万枚以上のAAVEを買戻し、総供給量の約1.28%を占めた。2026年4月のrsETHクロスチェーンブリッジ攻撃後、Aave DAOは4月19日から買戻しを一時停止した。
ETH ステーキング
ether.fi（ETHFI）
ether.fi の過去30日間の収益は303万ドルです。月次データによると、ether.fi の今年1月から7月までの収益はそれぞれ440万ドル、310万ドル、350万ドル、360万ドル、360万ドル、280万ドル、300万ドルで、前7か月の累計は約2400万ドルです。
現在、eETHの引き出しによって発生する収益の100％はETHFIの買い戻しに使用されます。また、Stake、Liquid、Cashなどのビジネスも、月次で一部のプロトコル収益をETHFIの買い戻しに使用します。買い戻されたETHFIは消却されず、sETHFI保有者に配分され、プロトコル収益がETHFIのステークユーザーに再還元されます。
Lido（LDO）
Lidoの過去30日間の収益は231万ドルです。月次データによると、Lidoの今年1月から7月までの収益はそれぞれ400万ドル、250万ドル、280万ドル、290万ドル、270万ドル、210万ドル、220万ドルで、前7か月の累計は約1920万ドルです。
8月14日、Lidoの自動買い戻しメカニズムNESTが正式に開始されました。プロトコルの年間収益が4,000万ドルを超えた場合、その超過分の50%をCoW Swapを通じてLDOを自動買い戻し、1日あたりの買い戻し上限は5万ドル、365日間の累計上限は1,000万ドルです。