アメリカ銀行協会は、ステーブルコインのリワードが地域銀行からの入金を吸い取ると警告してきたが、実際の数値は異なる物語を語っている。
2019年6月から2026年3月の間に、コミュニティ銀行の入金は約4820億ドル増加し、26%の成長を遂げました。この成長は、Coinbaseなどのプラットフォームがステーブルコイン保有に対して報酬を提供していた期間と完全に一致しています。
データ対ロビー活動
Coinbaseの最高政策責任者であるファリヤール・シルザドは、最近の意見記事で、ABAの立場を弱める複数の研究を挙げて反論を展開した。チャールズ・リバー・アソシエイツの研究では、ステーブルコインの活動と預金の減少との間に統計的に有意な関係は見られないと結論づけられた。ホワイトハウス経済顧問委員会も独立して同様の結論に至った。
ホワイトハウスの分析はさらに進み、ステーブルコインの報酬を完全に禁止した場合の影響をモデル化した。その結果、従来の貸付が約0.02%増加し、約21億ドルに相当する。ホワイトハウスの経済学者らは、この資金がABAが保護すると主張する地域銀行ではなく、大手銀行機関に主に流れ込むと結論付けた。
Coinbaseは、これまで4年以上にわたりUSDCの保有に対して報酬を提供してきました。その期間中、コミュニティ銀行はステーブルコインのインセンティブによる意味のある入金の流出を経験していません。
GENIUS法とその影響
2025年7月18日にGENIUS法が施行され、規制環境が変化しました。この法律は、ステーブルコイン発行者が自らのトークンに対して利子や収益を支払うことを禁止していますが、取引所のような第三者プラットフォームが、マーケティングインセンティブとしてステーブルコイン保有者に報酬を提供することは認められています。
銀行業界の次なる立法推進は、CLARITY法案に集中しており、この法案は第三者報酬チャネルを閉鎖しようとするものです。
実際に賭けられているもの
ここでの競争の動態は、1970年代にマネーマーケットファンドが登場したときと似ています。銀行もそれらの製品に反対し、金融システムを不安定にするだろうと主張しました。しかし、マネーマーケットファンドは生き残り、最終的に数兆ドル規模の資産クラスとなりました。
CLARITY法または類似の法律が可決され、第三者によるステーブルコイン報酬が制限された場合、米ドル建てデジタル資産の一般投資家による採用を促す主要なインセンティブが失われます。一方、現在の枠組みが維持される場合、機関は入金利上げや独自のデジタル資産提供の開発を余儀なくされる可能性があります。