データによると、Curve Financeの貸出市場で数百件の暗号資産ローンが清算状態に移行し、数週間以上閉鎖されていません。
これは強制決済の意味を変える。ほとんどの貸出プラットフォームでは、事前に設定された価格を越えると売却が発生するが、Curveは借り手が「危険ゾーン」にどれだけ長くとどまるかを測定し、その間に担保がどのように変換されるか、および保有資産が回復できるかどうかを計算する。
CoinDeskに共有されたデータによると、602の借り手アドレスで合計704件のソフト清算が発生しました。中央値は14.5日間続き、4分の1は少なくとも38.9日間継続し、一部の保有資産は数ヶ月にわたり清算範囲内に留まりました。そのうち476件は2026年前半に開始されました。
それは清算が通常どのように機能するかではありません。借り手はイーサリアムや他のトークンを担保として預け、その価格が設定されたレベルを下回ると、その担保の一部が売却されてローンが返済されます。AaveやCompoundでは、価格がその後回復しても売却されたものは戻ってきません。
Curveの貸出システムLLAMMAは、単一の点を範囲に置き換えます。保証資産の価格がその範囲を下落すると、システムは保有資産を即座に閉鎖するのではなく、徐々に借りた資産に交換します。ローンが完全に失敗する前に価格が回復した場合、その交換の一部またはすべてが元に戻ります。
奇妙な点は、これらの借り手が猶予期間を単に待っていたわけではないことです。ローンが開いたままの状態で、担保はすでに変換されており、価格が回復すれば、保有資産が数日または数週間部分的に強制決済されたままでも回復することが可能でした。
Curve Financeは、ステーブルコインスワップとcrvUSD貸出市場で知られる主要なDeFi取引および貸出プロトコルです。DefiLlamaによると、約13億5千万ドルの入金を保有しています。また、その分散型取引所は過去30日間で約34億ドルの取引高を処理しました。
その期間中に、Curveは約430万ドルの手数料と115万ドルのプロトコル収益を生成し、約4600万ドルのアクティブローンが残っていました。
ただし、ソフト清算は無料ではありません。データによると、借り手は取引手数料、通貨換算、リバランス、利子、および両方向への繰り返し価格変動により依然として損失を被る可能性があります。
市場がそのポジションに不利に動き続けた場合、保有資産はハード清算に陥る可能性があります。価格が回復したとしても、借り手は元の状態に戻らない場合があります。
したがって、Curveのデータは、このシステムでは清算に至ったからといってローンが無効になるわけではなく、数百人の借り手がその状態で数日から数週間を過ごしたことを示しています。