クライプトのレバレッジとは：高リターンか迅速な清算か

暗号資産取引で、レバレッジほど excitement と devastation を等しく引き起こすトピックはありません。これは、$1,000の口座を$10,000の保有資産に変えるツールであり、同時にその口座を数分で蒸発させてしまう同じツールでもあります。あなたが暗号資産コミュニティに少しでも関わったことがあるなら、スクリーンショットを見たことがあるでしょう。一方には莫大な利益、他方には清算通知が並んでいます。bitcoinmargin.comのようなプラットフォームは、このトピックを中心に教育セクションを構築しています。なぜなら、明確な理解への需要は非常に大きく、誤解の結果は容赦ないからです。

ハイプや恐ろしい話に惑わされず、レバレッジが実際にどのように機能し、いつ有効で、いつただより速くゼロへと向かう道になるかを、正直で実用的な観点からお伝えします。

本質的に、レバレッジは借り入れた資本です。レバレッジを効かせた保有資産を開く際、ご自身の資金を担保として使用し、取引所から追加の資金を借りて暴露を拡大します。Bitcoinに対する10倍レバレッジのロング保有資産とは、実際の入金額の10倍のBitcoinをコントロールしていることを意味します。

計算は単純ですが、その影響はそうではありません。10倍の保有資産でBitcoinが5%あなたに有利に動けば、利益は証拠金の50%になります。これは信じがたいほど魅力的です。しかし、逆もまた同様です。5%あなたに不利に動けば、証拠金の50%が失われます。さらに10%不利に動けば清算が発生し、取引所が保有資産を強制的に閉じ、あなたの全入金が失われます。

「お金を稼ぐことに集中するのではなく、自分が持っているものを守ることに集中しなさい。」— パウル・タドラー・ジョーンズ、チューダー・インベストメント・コーポレーション創設者

レバレッジが関与する場合、そのアドバイスは指数関数的に重要になります。レバレッジによる結果の非対称性は、損失を防ぐことが単に重要であるだけでなく、生存そのものであることを意味します。

初心者が理解しがたいのは、レバレッジが取引が成功する確率を変えるわけではないということです。レバレッジは結果の規模のみを変えるものです。10倍のレバレッジを用いた平凡な取引アイデアが、良い取引アイデアになるわけではありません。それは、あなたの口座を破壊する可能性のある平凡な取引アイデアになるだけです。

レバレッジを使用することを検討するすべてのトレーダーの額に「清算」と刻むべき言葉です。清算がいつ、どのように発生するかを正確に理解することは、選択的な知識ではなく、生存に必要な知識です。

すべてのレバレッジ付き保有資産には清算価格が設定されており、これは損失が証拠金入金額と等しくなり、取引所が保有資産を自動的に閉じる正確な価格レベルです。レバレッジが高いほど、清算価格はエントリー価格に近くなります。100xの保有資産では、1%未満の逆方向の価格変動で清算が発生します。5xの保有資産では、約20%の余裕があります。

しかし、状況はさらに悪化します。実際の清算は、複数の現実的な要因により、理論的な清算レベルよりも不利な価格で発生することがよくあります：

清算時のスリッページ

清算時のスリッページは、保有資産が強制決済され、成行注文として市場に発注されるため発生します。速い動きや流動性の低い市場では、この注文が清算価格よりも大幅に低い価格で約定することがあり、初期証拠金以上を損失する可能性があります。

資金調達率のコスト

永続先物契約における資金調達率のコストは、時間とともに徐々にあなたの証拠金を減らします。レバレッジを効かせたロングポジションを保有しており、資金調達率が正の値である場合、あなたは各資金調達間隔ごとに手数料を支払うことになり、それが清算価格を徐々に近づけます。

清算の連鎖

これは、過剰なレバレッジをかけた複数の保有資産が同時に清算され、価格が不利な方向にさらに押し下げられ、さらに多くの清算を引き起こすことで発生します。このドミノ効果が、暗号資産チャートで見られる最も激しいローソク足の原因となっています。

レバレッジ取引を始める前に清算価格計算ツールを使用することは推奨ではなく、絶対に必要なステップです。手数料やファイナンスコストを考慮した正確な清算レベルを把握することで、1ドルもリスクを取る前にその取引が意味があるかどうかを判断できます。清算価格が通常の変動率で市場が簡単に到達しうるレベルに設定されている場合、エントリーポイントがどれほど良好に見えても、その取引は行う価値がありません。

レバレッジが常に悪いとは言いません。それは不誠実です。プロのトレーダーはレバレッジを定期的に使用しています。しかし、彼らの使い方は、大多数の一般投資家が使う方法とはまったく異なります。

古典的なチャート分析に魔法はありません。魔法は、洞察に富み経験豊かなチャート分析と健全なリスク管理を組み合わせることにあります。」— ピーター・ブランドト、40年経験のトレーダー

プロのトレーダーは、リスク管理を厳密にした低レバレッジを使用します。一般的な機関や経験豊富な個人トレーダーは、通常3倍から5倍のレバレッジを超えることはめったにありません。その範囲が有効な理由は以下の通りです：

• エントリー価格と清算価格の間に十分な余裕があることで、通常の市場のノイズによって保有資産が脅かされることはありません。3倍のレバレッジでは、Bitcoinが清算に至るまでにあなたに反対方向に約33%動く必要があります。これは大きな動きであり、時間がかかり、保有資産を管理する機会を提供します。
• 口座に対して小さなポジションサイズは、全体のポートフォリオリスクを抑えるのに役立ちます。プロフェッショナルは、口座の10%に3倍のレバレッジをかけることがあり、その場合の実質的なレバレッジ暴露は総資本の30%にすぎません。これに対し、一般のトレーダーは全残高に20倍のレバレッジをかけることがあります。
• 資本効率を高めるための戦略的利用。一部のトレーダーは、利益を拡大するのではなく、他の保有資産に資本を確保したり、大額の資金を取引所間で移動させないために、控えめなレバレッジを使用します。これは、500ドルを一晩で5万ドルに変えることを目指すという本質的に異なる動機です。

共通点は、プロのレバレッジ使用が常にストップロスとポジションサイズの計算から始まることです。レバレッジ倍率は、技術的に意味のあるレベルにストップを設定するためにどの程度の資本をリスクにさらす必要があるかによって決定される、最後に選択される変数です。一般投資家は逆に行います。利用可能な最高レバレッジを選択し、その後市場が協力することを願います。

レバレッジが計算されたツールから、自分の口座を狙った危険な武器へと変わる特定のシナリオがあります。以下のいずれかに該当する場合、レバレッジは完全に使用しないでください。

レバレッジを効かせた保有資産でストップロスなしで取引することは、口座を即座に吹き飛ばす最も速い方法です。出口が事前に定まっていないと、自分の資金がリアルタイムで消えていくのを目の当たりにしながら、損失を出している取引を手動で閉じるしかありません。その心理的圧力の下で、ほとんどの人は動けなくなったり、ストップロスをさらに遠くに動かしたり、反転を期待してポジションを追加したりします。この3つの対応はすべて破滅を加速します。

流動性が薄い資産にレバレッジをかけると、上記のすべてのリスクが増幅されます。低時価総額のアルトコインは、1本のローソク足でストップロスと清算価格を貫通することがあります。流動性が薄い注文板での強制清算時のスリッページは、甚大な被害をもたらす可能性があります。

主要なニュース、プロトコルのアップグレード、または規制発表中にレバレッジを用いて取引することは、構造的な不利な状況でギャンブルを行うことです。これらのイベントは、あらゆるテクニカル分析では予測できない価格動向を引き起こす可能性があり、レバレッジは予測不可能な動向を口座を終了させる動きに変えてしまいます。

そしておそらく最も重要なのは、レバレッジなしでは一貫して利益を出せない状況でレバレッジを使うことは、本末転倒であるということです。レバレッジはあなたの既存のスキルレベルを拡大します。もしあなたのスキルレベルが損失を生んでいるなら、レバレッジはより大きな損失を生み出します。

「どのくらいのレバレッジを使うべきか？」ではなく、「この取引でどれくらい損失を許容できるか、そしてその損失額に必要なポジションサイズはいくらか？」と自問してみてください。答えがレバレッジを必要とする場合、最小限のレバレッジのみ使用してください。答えがレバレッジなしで実現できるなら、利用可能だからといって無理にレバレッジを追加しないでください。

私が知る最も規律正しいトレーダーたちは、レバレッジの利用を、責任感のある運転手がスピードメーターを扱うように考えます。車が時速200キロまで出せることであっても、住宅街でその速度で走るべきではありません。能力は存在しますが、賢明なのは、それをいつ使うべきか、そして何より、いつ使わないべきかを知ることです。

「あなたが目指すべき場所は、常にコントロールを握り、願い事に頼らず、常に取引し、何よりもまず自分の身を守ることです。」— ポール・タドナー・ジョーンズ

レバレッジはプロのトレーダーにとって有効なツールとなり得ます。しかし、それは尊重と規律、そして多くの初心者がまだ身につけていないリスク管理を必要とします。まだ学習中の場合は、スポット取引を行ってください。スキルを磨き、レバレッジを導入する前に、自分自身でレバレッジなしで資本を守れるかどうかを証明してください。

準備ができたら、市場はまだそこにあります。焦れば、あなたの口座はなくなるかもしれません。

投稿 Crypto Leverage Explained: High Reward or Fast Liquidation は最初に The Market Periodical に掲載されました。