Hyperliquidの$HYPEは、水曜日の早朝、大規模なステーキング引き出しリクエストが積みあがったことで約58ドルまで下落し、今後1週間で市場に大きな供給過剰が発生しました。Block Liquidityが集計したオンチェーンデータによると、複数の主要な暗号資産ファンドが関与する一連の協調的なステーキング解除および引き出しリクエストが確認されています。
Block Liquidityのフロー追跡によると、Multicoin Capitalは合計1億3878万ドル相当のステーク済みHYPEを保有しており、その約83％にあたる約1億1600万ドルが未処理の引き出しとして表示されています。別途、Selini CapitalとGalaxy Digitalもそれぞれ440万ドル、2940万ドルの引き出しをキューに登録しています。Block Liquidityは、Multicoin関連のウォレットが約167,000 HYPE（約1120万ドル）をCoinbaseに預け入れていることも指摘しており、一部のトークンが販売またはその他の処理のために転送されている可能性を示唆しています。
主なポイント
- ブロック流動性データによると、Multicoinは約1億1600万ドルのHYPEが引き出し待ちとなっており、近期内の解禁の大部分を占めています。
- 追跡されたキュー全体で、資金はHYPEで約1億5千万ドルに上り、このトークンの比較的薄いスポット市場と比べて大きな規模です。
- HYPEのスポット流動性は引き出しの規模に追いついていない。Block Liquidityは約28時間でHYPEのスポット取引高7,280万ドルを記録した。
- セルイニのアンステーキングは、HIP-3 CASH パーペチュアルズ市場の終了と関連しているようであり、トークンが再配分されるか売却されるかは不明です。
- マルチコインのマネージングパートナーであるタシュール・ジャインは、解放されたHYPEは販売を目的としていないと述べ、7月28日の流動性がどこに落ち着くかが鍵となる質問であると語った。
アンステーキングキューが短期的な供給の過剰を生み出します
HYPEへの即時の圧力は、市場参加者が開始した引き出しの規模から生じました。未処理のロック解除は、約5〜7日以内に処理される見込みであり、これにより大量の新規に利用可能となったHYPEが短縮された時間枠内で流動的なエコシステムに投入されます。
HYPE無期限の取引高は大幅に大きく、日々約4億ドルと報告されているが、スポット市場ははるかに小さい。Block Liquidityは、水曜日の朝まで約28時間でHYPEのスポット取引高を7280万ドルと記録し、ユニークな買い手は1463人、売り手は982人だった。Wintermuteは900万ドル以上で最大のネット買い手として目立った一方、最大のネット売り手は約520万ドルのポジションを縮小した。
その不均衡—引き出し待ちが1億5000万ドルに近づく一方で、日次スポット取引高ははるかに低い—は、アンロックが可視化された際にトレーダーが迅速に反応した理由を説明している。すべてのトークンが売却されないとしても、市場は通常、スポット流動性が潜在的な供給に対して薄い場合、吸収能力に関する不確実性を価格に織り込む。
トークンが売却されるかどうかは不明です
投資家とトレーダーにとっての主要な変数はシンプルです：これらの引き出しは市場での売却につながるのでしょうか、それともHyperliquidのエコシステム内 elsewhere に再投資されるのでしょうか？
Selini Capitalにとって、アンステーキングはHIP-3フレームワーク下で運営されていたHIP-3 CASHパーシュアル市場の終了と関連しているように見える。引き出し活動はSeliniのアンステーキングフローと関連している（Selini関連アドレス on Hyperevmscanを参照）。より広い文脈では、DreamCashが、USDCがHyperliquidの取引環境でより根付くにつれて、関連する市場が流動性を維持できなかったと投稿している。
HIP-3のデプロイメントにおいて、ビルダーがデプロイするパーペチュアルには、500,000 HYPEをスラッシュ可能なセキュリティボンドとしてステーキングする必要があります。このボンドは、市場が廃止された際に返還されることを意図しており、これは直接的な流動性イベントというより、「担保の解放」に近いものです。ただし、ファンドの戦略やリスク姿勢に応じて、この担保はOTCチャネルなどを通じて売却できる場合があります。
その結果、市場の短期的な方向性は、7月28日のアンロックおよびその後の処理ウィンドウでの動向に依存する。報告時点では、HYPEは過去1週間で約11%下落しており、当日の安値からやや回復したものの、以前の高値にはまだ戻っていない。
マルチコインの役割：清算ではなく、再配分の可能性
セルイニのアンロックは特定のHIP-3マーケットのクローズと連動していますが、マルチコインの保留中の引き出しは清算または新しい展開への再配分を示す可能性があります。この違いは重要です。新しい無期限への再配分はトークンをエコシステム内に留めますが、売却は売圧が十分に大きければスポット価格だけでなく無期限価格にも下圧をもたらす可能性があります。
マルチコインは最近、Hyperliquid関連のベンチャー投資にも関与しました。先週、同社は、アジア向けの非預託型取引プラットフォームで、アジア株式のパーペチュアルを展開することを目的とするTrasiaへの175万ドルのシードラウンドを主導しました。マネージングパートナーのトゥシャール・ジャインはXの投稿で、TrasiaがHyperliquidに馴染みのない「新規ユーザー」をターゲットにしていると述べました。
Xでの水曜日の後続の更新で、ジャインは、HYPEがアンステークされたのは販売を目的としていないと主張した。この発言は、トレーダーたちが問うている疑問、つまり可視化された引き出しキューが販売イベントとなるのか、それとも新しい展開への担保移動となるのかに直接的に答えている。
投資家は、7月28日のロック解除後に資産がどこに移動するかを注目するでしょう。HYPEが新しいHIP-3マーケットやその他のエコシステム用途に再投資される場合、即時の売却リスクが消えれば市場は安定する可能性があります。一方、トークンが清算を示唆する形で取引所に移動される場合、過剰供給は処理期間よりも長く続く可能性があります。
マーケットウォッチ：アンロックウィンドウ後の流れを注目してください
現在、HYPEの短期的な価格動向は長期的な需要よりも供給のメカニズム、つまり保留中の引き出し金がスポット売却にどのくらい速やかに交換されるか、あるいは再投資されるかに左右されているように見える。決定的なシグナルは、解除後の資金の流れ—トークンが新しいパーペチュアルへの投資に向かうか、取引所に向かうか—特に7月28日のリリース前後数日間の動きである。
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