執筆：imToken
正直に言えば、過去数年間の暗号資産業界のほとんどのナラティブは、ほぼ執念のような問いに帰結している。
次に上昇する資産は何か？
DeFiサマー以降、NFT、パブリックチェーン/L2、リステーキング、meme、さらにはAIトークンが次々と登場し、それぞれのナラティブには異なる技術的ロジックと市場背景があるが、最終的にはすべて価格表現に帰着する。安定通貨、ウォレット、クロスチェーンブリッジが明確なツール属性を持っていても、市場の関心はそれらがどれだけの取引や投機活動を支えられるかに限定されがちである。
しかし、2026年に入ると、異なる分野にまたがる一連の変化が、同じ時間枠内で密集して発生し始めた：
- 安定通貨の総時価総額が約3000億ドルに達し、グローバル決済ネットワークへの浸透が高位プラットフォーム期に入りました；
- DTCCが、本番環境での最初の資産トークン化変換を完了し、10月に関連サービスを本格的に開始する予定である；
- 予測市場は、Cryptoネイティブ製品から証券会社および規制された取引所へと移行しています；
- AIエージェントは、安定通貨を通じて、データ、モデル呼び出し、デジタルサービスを自ら購入し始めます；
これらの変化は表面上互いに無関係に見えるが、それらを総合的に見ると、より包括的な流れが浮かび上がる。過去10年間で暗号資産業界が蓄積してきた発行、保管、取引、支払い、決済の能力は、暗号資産そのもののためのサービスから、より広範な金融活動やマシンエコノミーへと徐々に拡大しつつある。
言い換えれば、Cryptoはまだ投機から脱却していませんが、その投機市場の下で、ますます充実したインフラが育っています。
一、これらのブレイクスルーはなぜほぼ同時に発生したのか？
客観的に見れば、RWA、安定通貨、予測市場、AIエージェントは、ある特定のホットなナラティブが突然登場したことで、同時に注目されるようになったわけではありません。
真の理由は、新しい金融インフラに必要なさまざまなコンポーネントが、長年にわたり独立して発展した後、ようやく相互に接続し始めたことです。
1. ステーブルコインは通貨を呼び出せるインターフェースに変える
まず安定通貨ですが、これはもはや新しくない存在ですが、その役割は変化しつつあります。
一般的に、初期のステーブルコインは、取引所の評価単位、チェーン上でのリスク回避、および暗号資産取引の決済を主な役割としていましたが、ほとんどの資金は依然としてCrypto内での循環にとどまっていました。現在、ますます多くの発行体、銀行、支払い機関、フィンテック企業が、ステーブルコインを加盟店への支払い受付、グローバルな給与支払、企業支払い、資金集約、および国境を越える決済に活用し始めています。
Circleが2026年第1四半期に開示したデータによると、当時約30日間の取引に基づいて計算された年間取引高は約83億ドルに達し、パートナーであるNiumの支払いネットワークは190カ国以上をカバーしています。これは、安定通貨がもはや「オンチェーンドル」にとどまらず、ソフトウェアから直接呼び出せる通貨形態であることを意味します。
それは24時間いつでも転送でき、プログラムに組み込むことができ、条件に応じて自動的に解放され、取引完了後に直接決済資産として使用できます。そのため、インターネットアプリケーションにとって、安定通貨を送信することは、代理銀行や清算時間、跨境口座システムを理解することなく、金額、アドレス、実行条件を確認するだけで済む、ペイメントAPIを呼び出すことのように越来越簡単になっています。
これは安定通貨が暗号通貨取引ツールから支払いインフラへと転換する重要な変化でもあります。
2.RWAは資産をプログラマブルなオブジェクトに変える
安定通貨が「何で決済するか」を解決するのに対し、RWAは「どのような資産を取引・決済できるか」を解決します。
過去のRWA製品は主に米国国債、マネーマーケットファンド、プライベートクレジット等领域に集中しており、その核心的な価値はCryptoユーザーにオフチェーン資産の収益をもたらすことでした。しかし、昨年からTradFiインフラが、証券登録、保管、取引、決済の各プロセスをチェーン上に積極的に移行し始めています。
7月15日、DTCCは本番環境でトークン化資産の取引テストを完了し、30社以上の伝統的金融機関とデジタル資産企業が参加。関連サービスは10月に正式に提供を開始する予定。一般的な資産マッピングとは異なり、DTCCはトークン化証券に、従来の証券と同等の所有権、投資家保護、および権利配置を維持する計画である。
より以前、米国SECは3月、適格な上場証券をトークン化された形で取引することをナスダックに承認しました。トークン化株式は従来の株式と同じCUSIPを使用し、同じ実質的権利を有し、既存の市場システムおよび証券規則の下で取引が継続されます。
これは単に「株式マッピングトークン」を発行することとは本質的に異なり、チェーン上資産が現実の所有権、保管関係、企業行動、法的権利と結びつき始め、従来の資産の一部のライフサイクルを担い始めることを意味します。
したがって、この層の接続が徐々に構築されることで、ブロックチェーンは新しい資産を生み出すだけでなく、従来の資産の一部の運用プロセスも担い始めます。
3. マーケットは未来の情報を価格に変える
予測市場が補うのは、情報と価格発見の層です。
株式は企業の将来のキャッシュフローを取引し、債券は信用と金利を取引し、予測市場は何かが発生する確率を取引します。選挙結果、金利決定、スポーツイベント、企業イベント、さらには製品の発表日までが、絶えず変動する市場価格に圧縮されます（関連記事：《世界杯狂欢，预测市场上桌：Polymarket 们如何撕开大众化口子？》）。
Robinhoodは、その予測市場ビジネスの初年度に100万人以上のユーザーが参加し、約90億契約が取引されたことを明らかにしました。また、CFTCの規制を受けている取引所および清算インフラを取得しており、インフラ面では、予測市場が従来の金融市場では大規模に実現できなかった能力を提供し、情報がリアルタイムで読み取れる確率として集約されるところです。
4.AIエージェントが新たな経済行動者となり始めている
ステーブルコインとRWAは資産と資金の問題を解決し、AIエージェントがもたらす新たな変数は、誰が経済活動を開始するかである。
従来のソフトウェアは事前に設定されたフローに従って操作を行うのみですが、エージェントは目標を理解し、サービスを探し、価格を比較し、一定の権限内で意思決定を行うことができます。エージェントが自らAPIを購入できるようになると、それはもはや情報ツールではなく、新たな経済的行動者ともなります。
問題は、多数のエージェントの支払い金額が数セント甚至それ以下であるため、従来の銀行カードの固定手数料ではカバーしきれないことです。これらの固定手数料、決済サイクル、本人確認プロセスは、高頻度・小額・自動化されたマシン支払いに本来適していません。
これは安定通貨と低コストのブロックチェーンが活躍する場面です。
Coinbaseはx402とステーブルコインウォレットをAWS Bedrock AgentCoreに接続し、企業がAgentに予算とガバナンスルールを設定できるようにしました。GoogleのAgent Payments Protocolは、暗号署名された認可証明書を通じて、ユーザーがAgentに何を購入させることを許可しているか、金額の上限はいくらか、そしてどのユーザーが操作を開始したかを記録します（関連記事：《加密 AI 協議全景：從以太坊的主戰場出發，如何為 AI Agent 搭建新操作系統？》）。
二、次世代の金融インフラはすでに何を備えていますか？
全体として、これらのラインが同時に発生するのは、それらが本来同じシステムの異なる構成要素だからです。
ステーブルコインは通貨をAPIに変換し、RWAは資産をプログラマブルなオブジェクトに変換し、予測市場は将来の情報を価格に変換し、AIエージェントはソフトウェアが初めて資産交換に直接参加できるようにします。
ただし、暗号資産がインフラストラクチャーとしての地位を確立し始めたかどうかを判断することは、市場に依然として投機が存在するかどうかを判断することを意味しません。株式、為替、コモディティ市場にも同様に多くの投機取引が存在します。より重要な基準は、外部の企業やユーザーが、過去には困難で、コストが高すぎたり効率が低かった作業を実現するために、一連の技術に依存し始めるかどうかです。
この基準に従って、Crypto と Web3 は次世代の金融インフラとして、すでに複数の層の能力を形成しています。
第一層は資産の発行とマッピングです。
今や、チェーン上に登場するものはネイティブトークンだけではありません。ステーブルコイン、国債、マネーマーケットファンド、プライベートクレジット、ゴールド、投資信託の受益証券、株式まで、さまざまな形でチェーン上製品が登場しています。これらの資産をチェーン上に移す意味は、単に証券をウォレットに入れるだけではありません。
資産がスマートコントラクトによって認識できる場合、抵当、貸出、取引、資金管理、自動化投資プロセスに直接組み込むことが可能になり、従来登記機関、託送人、ブローカー、清算システムに分散していた操作が、より統一された実行環境に圧縮される可能性があります。
第二層は24時間365日対応の支払いと決済です。
従来の国境を越えた支払いは、複数の代理銀行を経由する必要があり、営業時間や口座システム、地域のネットワーク制限の影響を受けますが、安定通貨は統一された資産基準のもとで、ほぼリアルタイムで24時間体制の価値移転を実現できます。
J.P. Morganは、Kinexysが導入以来累計で4兆ドル以上を処理し、1日平均取引規模が70億ドルを超え、ブロックチェーン預金口座を米ドル、ユーロ、ポンド、円、香港ドル、シンガポールドル、人民元など複数の通貨に拡大したと述べた。
要言すれば、オンチェーン決済にはすべての資金を公開されたステーブルコインに変換する必要はなく、将来的には銀行預金トークン、規制されたステーブルコイン、中央銀行デジタル通貨、オンチェーン商業銀行通貨が共存する可能性があり、それらの共通点は資金がプログラムで読み取り・操作でき、資産引渡しと同期して完了することである。
第三層は継続的な取引と価格発見です。
Cryptoは、市場が24時間稼働でき、スマートコントラクトを通じて注文のマッチングと流動性の管理が自動で行えることを証明しました。
この能力は、より多くの資産クラスに導入されています。トークン化された証券は、取引と決済の間の時間を短縮でき、予測市場は、従来の金融では直接価格を付けにくいイベントに対して確率を提供できます。
今後、企業はチェーン上でのマネーマーケットファンドを保有するだけでなく、金利予測に基づいてキャッシュポジションを自動的に調整できるようになる。AIエージェントは、資産価格、イベントの確率、流動性状況を同時に読み取り、取引を実行するかどうかを判断する可能性がある。
そのとき、市場で提供されるのは、単に参照用の価格ではなく、ソフトウェアが直接呼び出せるリアルタイムのシグナルのセットになります。
第四層は、アイデンティティ、権限、および認証です。
金融活動は資産を移転するだけではなく、以下の質問に答えなければなりません：誰が取引を開始しましたか？誰が権限を持っていますか？この承認はどのくらい継続されますか？金額の上限はいくらですか？問題が発生した場合、誰が責任を負いますか？
初期のCryptoでは、これらの質問は秘密鍵で解決され、秘密鍵を保有することは完全な制御権を意味しました。しかし、企業、機関、AIエージェントがチェーン上に参入した後、単一の秘密鍵では複雑な権限管理の要件を満たせなくなりました。
Google AP2は、検証可能な認可ログを使用してユーザーの意図を確認します；Visaは、エージェントのアイデンティティディレクトリ、クレデンシャル、スコアリングメカニズムを構築中です；MastercardのAgent Pay for Machinesは、マシンにアイデンティティ認証、権限設定、取引および決済機能を提供することを目指しています。
アカウント抽象、Passkey、マルチシグウォレット、セッションキー、および支出ポリシーにより、ユーザーは完全なアカウント制御権を直接渡すのではなく、特定のアプリケーションやエージェントに限定的な権限を付与できます。
これにより、ウォレットの役割も変化する可能性があります。将来的なウォレットは、資産や秘密鍵を保存するだけでなく、ユーザーのアイデンティティ、機関の資格、エージェントの権限、消費予算、および認可記録を管理し、ユーザーがチェーン上経済にアクセスするための制御インターフェースとなるでしょう（関連記事：《Web3 錢包十年：當 AI 臨界點加速到來，透視 Crypto 用戶的新地圖》）。
第五層は現実の法律および規制システムと接続されています。
金融システムが真のインフラストラクチャとなるかどうかは、技術が動作できるかどうかだけでなく、現行の法律が取引結果を認めるかどうかにもかかっている。
2026年1月、米国SECはトークン化証券に関する説明を発表し、発行者が直接発行するトークン化証券、第三者が底层資産を保有して形成するトークン化権益、および合成価格露出のみを提供するオンチェーン製品を明確に区別した。この区別は重要である。なぜなら、これらの製品はすべて「オンチェーン株式」のように見えるが、保有者が実際に有する法的権利は大きく異なる可能性があるからである。
CLARITY法案は、SECとCFTCの監督範囲をさらに明確に分け、デジタル資産の発行、取引プラットフォーム、ソフトウェア開発者、DeFi、および投資家保護に関してより明確なルールを設けようとしています。この法案は依然として議論の余地があり、立法手続きは未完了ですが、監督の焦点は「Cryptoを許可すべきか」から「誰が発行し、誰が保管を担当し、どの資産にどのルールが適用されるか」へと徐々に移行しています。
この転換自体が、インフラ化の重要なシグナルである。なぜなら、参加者が自らの法的責任を大まかに判断できるようになることで、銀行、証券会社、資産運用機関、支払い企業が孤立した実証実験にとどまらず、長期的な投資を行う可能性が高まるからである。
三、投機市場からインフラへと至る必然の道
暗号資産は投機市場からインフラへと移行しているのでしょうか？
答えは肯定的であり、このプロセスは不可逆ですが、非此即彼の置換プロセスではありません。
暗号資産は、安定通貨支払いやRWAの成長により、突如として投機的性質を失うことはない。より正確には、既存の取引市場の下に、リアルアセット、従来の機関、そしてスマートソフトウェアが共通で使用できる実行システムを構築している。
この変化は、まず業界の資金調達源の拡大に現れています。過去には、多くのプロトコル収入がレバレッジ取引、資産発行、清算、およびオンチェーン資金循環から生じていましたが、現在では、外部の経済活動からオンチェーンに第二のキャッシュフローが登場しています。企業がステーブルコインを用いて国境を越えた決済を行い、ファンドがオンチェーンチャネルを通じて資産を配分・管理し、ソフトウェアがAPIを回数制で購入し、エージェントがデータおよびモデルの料金を自動的に支払っています。
次に、チェーン上経済の参加主体も拡大しています。過去の典型的なユーザーは、スクリーンの前に座って「確認」や「署名」をクリックする人間のトレーダーでしたが、今後は多くのチェーン上インタラクションが企業システム、支払いプログラム、AIエージェントによって開始され、人間は目標や境界、権限を設定し、ソフトウェアが具体的な実行を担当します。
規制に関する議論も変化している。過去の議論は主に暗号資産を既存の金融システムに組み込むべきかどうかだったが、現在の課題は、規制の境界をどのように定め、投資家を保護し、中間業者を制約しつつ、自己保管とオープンソースの空間を維持するかに徐々に移っている。
しかし、「動作可能」から「長期的に信頼できる」まで、暗号通貨インフラはまだ長い道のりを歩む必要があります。
まず、チェーン上の確認は法的最終決定を意味しません。トークンの背後にある資産が誰によって保管されているか、発行機関が破綻した際に投資家が資産を取り戻せるか、異なる司法管轄区域がチェーン上の所有権移転を認めるか、またトークン保有者が配当権や投票権を有しているのか、それとも価格リスクのみを抱えているのかといった問題は、スマートコントラクトだけでは解決できません。
エージェント決済も責任の境界が課題である。AIエージェントが誤った情報、Promptインジェクション、またはモデルの幻覚により不適切な取引を実行した場合、その責任はユーザー、モデル提供者、ウォレット、それとも Merchant にあるのか。現在、成熟した対応メカニズムは存在しない。今後、ウォレットが解決すべき課題は、エージェントに支払いをさせる方法だけでなく、どの資産を使用できるか、誰に支払えるか、限度額はいくらか、そして異常発生時にどうやって権限を一時停止・取り消すかである。
同時に、資産やネットワークが増えるほど、流動性の断片化の問題がより顕著になる可能性があります。同じステーブルコイン、ファンド、または証券が異なるパブリックチェーン、銀行の台帳、および許可ネットワークに分散している一方で、自由に流通できるとは限りません。次段階では、さらに多くの資産を発行することよりも、統一された資産標準、ネットワーク間通信、および安全な決済メカニズムを構築することが重要です。
プライバシーは機関の採用に欠かせない要素です。パブリックブロックチェーンは検証と監査に有利ですが、企業はすべての顧客、サプライヤー、給与、資金の流れを公開したくありません。ゼロ知識証明、選択的開示、オンチェーン証憑を活用して、コンプライアンス要件を満たしながら必要なプライバシーを維持する方法が、オンチェーン金融がどれほど進化できるかを直接決定します。
より根本的な問題は、ブロックチェーンが取引と決済の効率を向上させることはできても、信用を自動的に生み出すことはできないという点である。現実の金融システムにおける信用貸付、保険、受取手形、不履行処理、流動性支援には、複雑なリスク管理、法律、責任体制が必要である。予測市場も、価格が公開されたからといって、内部情報や流動性不足、結果の判定などの問題が自然に解決されるわけではない。
したがって、今日のCryptoは、資産、通貨、取引、決済の基本的な枠組みは整っているが、信用、プライバシー、責任、法的最終性はまだ完全なサイクルを形成していない。
それはインフラとして台頭していますが、誰もが無条件に信頼できるインフラとはまだ遠いです。
最後に
振り返ると、2026年に最も注目すべきことは、特定の1つの分野が突然爆発することではなく、これまで別々に発展してきた数枚のパズルのピースが、同じ段階でつながり始めるということである。
資産はオンチェーンの形態を獲得し、通貨はプログラマブルなキャリアを手に入れ、市場は24時間体制の価格を提供し始め、ソフトウェアは支払いと取引の権限を徐々に獲得し、規制も曖昧なグレーゾーンからより明確な境界へと移行している。
これらの変化は、「新たな金融システム」がすでに構築されたことを十分に証明するには至っていないが、Cryptoの役割が変化していることを十分に示しており、投機市場から離れているのではなく、投機市場の下で、リアルな資産、従来の機関、そしてスマートソフトウェアが使用できる実行システムを段階的に構築している。
いずれにせよ、Crypto業界は15年にわたる進化を経て、「デジタルゴールドの社会学的実験」から「高頻度投機カジノ」を経て、「摩擦のないグローバル金融インフラ」への最も重要な一歩を踏み出しました。
次の15年も、引き続きご注目ください。