暗号資産の決済と清算：主要な違いを解説

暗号資産の清算とは、取引が完了する前に取引詳細を確認し、支払いおよび引渡しの義務を決定する作業です。決済は、現金と暗号資産の振替を通じてその義務を履行します。したがって、実行された取引だけでは、引渡しが完了したことを証明するものではありません。

取引相手が契約から決済までの間に支払いまたは引渡しを履行しない可能性があるため、この区別は重要です。欧州中央銀行の支払いおよび決済用語集では、決済前の処理である清算と、参加者が振替を通じて義務を果たす決済そのものを区別しています。

一日後に納品が予定されている、合意されたドル額でビットコインを1枚購入すると仮定します。取引の合意と完了は異なる作業です：

取引は実行によって確定します。購入者と販売者は資産、数量、価格に合意します。注文マッチングプラットフォームでは、互換性のある買い注文と売り注文がマッチします。これにより取引内容が確定しますが、両者がそれぞれ受け取るべきものを実際に受け取ったことを意味するわけではありません。

清算は決済のための義務を準備します。当事者またはそのサービスプロバイダーは記録を照合し、支払うまたは引き渡すべきものを確定します。契約内容に応じて、指示の確認やネットティングによる適格義務の相殺が含まれます。

決済は義務を履行します。ドルとBitcoinは、契約に基づいて受領権を有する受取人に到達します。最終決済とは、指示が送信されたというだけではなく、適用される規則および法的枠組みに基づいて、振替が条件付きではなく、取り消し不能であることを意味します。

セーフキーピングは別機能であり、顧客に代わって資産を保管することを意味します。Convergeのinstitutional crypto custody guideは、セーフキーピング、振替権限、決済の違いを説明しています。資産を安全に保管することだけでは、取引の引渡し義務を満たすことはできません。

二国間取引では、両取引当事者は互いに履行義務を負います。仮想的な取引では、買い手は売り手に米ドルを支払う義務があり、売り手は買い手にBitcoinを渡す義務があります。清算はこの関係を自動的に変更するものではなく、すべての清算が中央対照当事者を利用するわけではありません。

中央対照機関（CCP）は、売主に対する買主、買主に対する売主となる。その方法の一つは、元の契約を二つの契約に置き換え、それぞれがCCPと対向するようにすることである。国際的な金融市場インフラに関する原則は、このメカニズムを説明しており、CCPが義務を引き受ける時点は、その契約内容に依存する。

仮想通貨の例として、EDXの2025年10月31日付の清算所規則集は、承認された取引により、各承認仮想通貨の例として、EDXの2025年10月31日付の清算所規則集は、承認された取引により、各承認済み清算会社が他のメンバーではなく清算所との取引相手となると述べている。また、義務の記録を別途説明し、清算ウィンドウが終了し、すべての義務が満たされた時点で決済が最終的になると述べている。これはConvergeがEDXの7600万ドルの資金調達ラウンドについて作成したレポートで議論されたインフラの本質的な違いである。

ネッティングは対象となる義務を相殺し、清算すべきネット残高を残します。これは二つの当事者間、またはグループ全体で発生する可能性があります。その残高を計算することは、それを支払うこととは異なります。

コラテラルは、義務を担保するために提供される資産です。CCPは通常、メンバーの義務を裏付けるためにコラテラルを要求します。デフォルト手順には、損失を抑制し義務を継続して履行するために利用可能な財務資源を活用する方法が明記されています。これらは失敗を防ぐための保護措置ですが、失敗が絶対に起こらないという証明ではありません。中央清算はリスクを集中させるため、法的・運用的・資金調達リスクは依然として存在します。

決済設計も重要です。引渡しと支払いの連動により、支払いが発生した場合にのみ引渡しが実行されます。これは、支払いを行ったが何も受け取らない、または対価を受け取らずに資産を引き渡してしまうリスクに対処します。ただし、これによりすべての合意された取引が必ず完了するという意味ではありません。必要な現金または資産が利用できない場合、取引は依然として決済に失敗する可能性があります。