CPI対PCEインフレ：なぜFRBはPCEをCPIより好むのか

CPIとPCEはどちらも米国のインフレを測定しますが、交換可能ではありません。

連邦準備制度理事会はCPIではなくPCEインフレを公式に目標としています。その長期的な目標は、個人消費支出価格指数で測定された2％のインフレです。Federal Reserve policy framework

しかしCPIは毎月早く発表されるため、消費者インフレに関する投資家の最初の主要な指標となり、より大きな即時の市場反応を引き起こすことが多いです。

機能	CPI	PCE
発行者	労働省統計局（BLS）	経済分析局（BEA）
カバレッジ	都市消費者による主に自己負担の支出	消費者の代わりに支払われた一部の費用を含む、より広範な消費者支出
加重	主に家計の支出パターンに基づいて	消費者が購入する商品を変更する際に、より柔軟に調整されます
リリースタイミング	通常、月の早い時期にリリースされます	通常、後でリリースされます
フェデの重要性	重要なインフレシグナル	Fedが好むインフレ指標および2％の目標の基準
市場の重要性	最初に到着するため、強い即時の反応を引き起こすことが多い	基盤的なインフレとFRB政策の確認を注視
最適な使用方法	消費者価格圧力の早期読み	インフレーションとFRB目標の進捗に関する広範な視点

CPIとPCEの違いは何ですか？

消費者物価指数は労働統計局によって作成され、都市消費者が直接支払う価格を追跡します。

米国経済分析局が作成するPCEは、雇用主や政府プログラムが消費者に代わって支払う医療費などを含め、より広範な支出をカバーしています。

PCEは、消費者が購入する商品を変更した際に、より柔軟に調整されます。たとえば、牛肉の価格が上昇し、消費者が鶏肉に切り替えた場合、PCEはその代替効果をより迅速に反映できます。BEAは、CPIとPCEの主な違いを、計算式、重み付け、範囲、その他の影響に分類しています。

連邦準備制度は、PCEがより広範で、支出パターンの変化に迅速に適応するため、それを好んでいます。

最も重要なのは、FRBの2％のインフレ目標が明示的にPCEを基準としているため、インフレが目標より高いまたは低いという主張は、技術的にはCPIではなくPCEを使用すべきであるということです。

最新の7月のデータでは、コアCPIが2.5％、全体のCPIが前年同月比3.4％でした。

7月のPCEインフレ率は3.7％、コアPCEは3.3％でした。

その差は、投資家がこの2つの指標を代替品として扱わないべき理由を示している。最近のPCEインフレは、価格圧力がどのようにして迅速にBitcoinとFRBの期待に影響を与えるかを示した。

タイミングが大きな理由です。

CPIは通常PCEより前に発表されるため、トレーダーたちはFedが好むインフレ指標が発表される前に、金利期待値、国債利回り、ドルの見直しを行います。

より冷たいCPI報告は、金融政策の引き締めに対する期待を低下させることで株式と暗号資産を後押しする一方、より熱い数値はその逆の効果をもたらす可能性があります。Coinpaperは、今年初めに冷たいCPIがBitcoinを押し上げた際、このパターンを確認しました。

インフレーション報告は、先物ベースの金利予想にも影響を与えます。CoinpaperのFedWatch確率ガイドでは、CPI、PCE、雇用データ、およびFRBのコミュニケーションがそれらの確率にどのように影響するかを解説しています。

簡単に言うと、CPIは通常まず市場を動かし、PCEは連邦準備制度が公式に目標とするインフレ指標です。

両方のレポートには、食品とエネルギーを除外した「コア」指標が含まれています。これらのカテゴリは異常に変動しやすいからです。

しかし、ヘッドラインインフレは依然として重要であり、特に石油や燃料価格が急騰した場合には重要です。エネルギーコストの上昇は、輸送および生産コストに影響を及ぼし、最終的にはより広範なインフレに影響を与える可能性があります。

インフレは実質金利にも影響を与え、債券、株式、金、Bitcoinの相対的な問題報告を変える可能性があります。Coinpaperの実質利回りに関するガイドでは、その関係性を解説しています。

投資家にとって、最良のアプローチは、CPI（消費者物価指数）を用いて初期の主要なインフレシグナルと市場の反応を観察し、PCE（個人消費支出価格指数）を用いてフリーダムの2％目標と直接関連する広範な指標を確認することです。