CoreWeaveは、2026年第二四半期の売上高を26億ドルと発表し、前年同期比で112%の増加となりました。わずか10年前まで仮想通貨のマイニングを行っていた企業にとって、これは大きなキャリアチェンジです。
しかし、株式は引き続き106ドルから115ドルの範囲で取引されており、この評価額はCoreWeaveが築き上げた価値を大幅に過小評価していると一部のアナリストは主張している。同社は現在、約51の稼働中のデータセンターを運営し、1.5 GW以上の電力容量を確保しており、契約済みの電力容量は3.7〜4.2 GWに達している。
ネオクラウドの巨人の背後にある数字
CoreWeaveの契約済み収益バックログは現在1,040億ドルを超え、2026年第3四半期にはさらに250億ドルの約束が既に確保されています。経営陣は2026年通期の収益見通しを124億ドルから132億ドルの範囲に引き上げました。
これらの数字は、マイクロソフト、メタ、OpenAIとの長期契約によって裏付けられており、一部は2032年まで継続します。
CoreWeaveは2026年だけで300億ドル以上の債務および株式資本を調達し、その中には8月に完了した26億ドルのデイドロウ・タームローンを含む。S&Pはポジティブな格付見通しを示した。
2026年末までに有効電力容量は1.7GWを超える見込みで、現在のレベルから約13%の増加となります。
暗号通貨マイニングからクラウドの巨頭へ
2017年に仮想通貨マイニング事業として設立されたCoreWeaveは、マイニング装置を駆動するGPUハードウェアが、より広い市場、すなわちハイパフォーマンスコンピューティングおよびAIワークロードにも活用できることを早期に見抜いた。同社は2025年3月にIPOにより上場し、ナスダックにCRWVのティッカーで上場した。
CoreWeaveは、アナリストが「ネオクラウド」セグメントと呼ぶ独自のニッチを占めています。これは、AWS、Azure、Google Cloudのような汎用的なクラウドサービスではなく、GPUコンピューティングに特化した目的別クラウドプロバイダーです。
なぜ市場が懐疑的なのか
1年で300億ドルを調達することは、資本市場の観点から見れば印象的である。一方で、これはCoreWeaveが収益基盤に対して膨大な負債を抱えていることを意味する。2026年のガイドラインの上限である年間132億ドルの収益ですら、積極的なレバレッジに基づく資本構造を支える必要がある。
アナリストたちは証拠金の圧力にも注意を向けている。このスピードでデータセンターを建設・運営するには多額の初期資本支出が必要であり、収益はこれらの施設が支払い顧客で埋まっていくにつれて徐々に実現する。
1,040億ドルの受注バックログは、マイクロソフト、メタ、OpenAIなどの大手AI企業による収益の見通しを裏付けている。CoreWeaveの物理的インフラの拡大は、スタートアップから51カ所のデータセンター、1.5GWの稼働電力へと進み、市場が過小評価している可能性のある運用実績を示している。