Coinbaseは、Baseが他のどのブロックチェーンよりも多くのステーブルコインのボリュームを処理しているが、同社はそのネットワークから四半期ごとに得る収益が減少していると述べている。
火曜日に提出された第2四半期の業績説明資料で、同取引所は「その他の」取引収益が前四半期比11%減の4,740万ドルとなったと述べ、これは「Baseの収益低下が主な要因」であると説明した。一方で、Base上のステーブルコイン取引高は前年同期比7倍に増加した。
この開示は、サブセント手数料で競争するネットワークがスケールを収益に変えることができるかどうかという、すべてのEthereum L2にかかわる疑問の真ん中に位置している。Coinbaseは、サブセント、1秒未満の決済を製品目標として同一の資料で強調し、意図的にこのトレードオフを設計している。
手数料なしでスケール
2025年第3四半期の6800万ドルから、先四半期にはBaseシーケンサー手数料を含むバケットが4740万ドルに縮小しました。同じ期間について、CEOのブライアン・アームストロングは木曜日の決算説明会で、Baseが「過去12か月で約32兆ドルのステーブルコイン振替ボリューム」を処理し、すべてのチェーンの中で「現在、ステーブルコインボリュームで第1位」であると述べました。
Coinbaseはまた、AIエージェントが主にx402プロトコルを介して開始するエージェント型ステーブルコイン取引の90％以上がBaseで決済されていると述べました。
Coinbaseにとって、このトレードオフは意図的なものである：BaseはユーザーをUSDCへと誘導し、その経済規模ははるかに大きい。同社は、過去1年でUSDCの経済の約50%を獲得したと述べており、ステーブルコインの収益2億9210万ドルは、第2四半期の全取引収益のほぼ半分に相当した。
しかし、ステーブルコインの収益さえも、結果をアナリストの予想を超えることはできなかった。12億200万ドルの収益は予想を下回り、同社は3四半期連続で3億5950万ドルの純損失を計上した。また、取引終了後にはCOINは約5％下落した。Coinbaseは今四半期、取引高を主要な指標として開示するのをやめ、代わりに世界の暗号資産取引高における記録的な10.3％のシェアを示した。
ベーストークンなし
結果は、Baseトークンを待つ誰にとっても安心をもたらさなかった：その言葉は収益説明資料や10-Q、および会議のいずれにも登場しなかった。アームストロングは、「時間の経過とともに、デセントラライゼーションのさまざまな段階を通じてそれをデセントラライズする道筋がある」と繰り返し、RobinhoodやStripeのL2のような新規参入者に対して「2年の先行き」があると主張した。
彼は、L2の競争がどこで収束するかについて、新たなアイデアを提示した。「その収束段階は、どのようにして、いつ起こるのか？そして、ブロックチェーンの世界でM&Aのようなプロセスがどのように起こり得るのか？」とアームストロングは述べた。「我々はその分野でやや専門家になる必要があるかもしれない。」
アームストロングは、Cryptoネイティブな投資家でポッドキャスターとして知られるコバイ（ジョーダン・フィッシュ）がBaseアプリの運営を担当することを確認しました。「彼はそのコミュニティ出身で、とても良いことです。」
DeFi対応の借入/貸出
四半期の他の注目すべきDeFi数値：Coinbaseアプリでの平均借入および貸出残高は、1年前の1億9900万ドルから記録的な14億9000万ドルに達しました。同社によると、これらの残高は、アプリ内で利用可能なオンチェーンDeFiプロトコル、主にBase上のMorphoによって支えられています。
Coinbaseは、cbBTCおよびcbETHを含む50億ドル以上のcbラッピング資産を報告しました。また、同社の製品ロードマップには、小売用DEXの導入、DeFi貸借の拡充、および暗号資産担保住宅ローンが含まれています。
Coinbaseの自社保有ETH保有資産は、10-Qによると、投資目的で150,279 ETHを保有し、コストベースは3億4060万ドルに対し、評価額は2億3570万ドルだった。一方、同社はf期内に約1,900 BTCを追加購入した。
ステーキング収益は、SolanaおよびEthereumの価格と報酬率の低下により、前年同期比42%減少して8,330万ドルとなり、Coinbaseが公表してきた3年以上のデータで最も低い四半期額となりました。