Coinbase（COIN）は木曜日、市場終了後に第2四半期の業績を発表しますが、同社をカバーするアナリストたちは、注目される数値よりも、経営陣による後半期の見通しと変化する規制環境の方が重要であると広く一致しています。
業界の共通見解では、第2四半期は暗号資産取引にとってまた難しい四半期だったとされている。投資家が慎重姿勢を維持したため、現物取引高は業界全体で低下した。Bitcoin BTC$63,903.52およびイーサリアム（ETH）は、前四半期と比較して平均的に低下し、小口投資家の参加も控えめだった。第2四半期の大部分において、暗号資産市場は圧力を受け続け、Bitcoinはこの期間で約14％下落し、イーサリアムは約25％下落した。6月には若干の改善が見られたが、ほとんどのアナリストは、この改善が4月と5月の弱さを補うには十分ではなかったと述べている。
アナリストの意見が分かれるのは、この減速がCoinbaseの業績にどの程度の影響を与えるか、そして新しい事業がどのくらい速やかに取引手数料への依存を減らせるかです。
バークレイズ、ベンチマーク、クリアストリート、コンパスポイントは、現物取引の活動が低下したとして、決算前に見通しを引き下げました。
バークレイズのアナリスト、ベンジャミン・ブディッシュは、コインベースが当四半期に約1520億ドルの取引高を処理したと推定しており、市場予想の約1780億ドルを下回っている。彼は、ブロックチェーン報酬と機関取引収益の弱さを背景に、調整済みEBITDAがコンセンサスより約3％下回ると予想している。
クリアストリートのオーウェン・ラウも見通しを下方修正し、小売業者の活動が予想より弱かったことを受けて、取引高を約1600億ドル、調整済みEBITDAを3億100万ドルと予測した。
ベンチマークのマーク・パルマーは同様にEBITDA予測を3億7700万ドルに引き下げた一方、コンパス・ポイントは収益がコンセンサスをやや下回ると予想しているが、EBITDAは予想とほぼ一致すると見ている。
Coinbaseは、暗号資産取引の活動に伴って依然として上下しています。この依存関係は、過去1年でより明確になっています。同社は、ステーブルコイン、デリバティブ、決済、トークン化、およびBaseブロックチェーンを通じて収益を多様化するために大幅な投資を行ってきました。これらの事業は引き続き成長していますが、取引収益に比べてまだ比較的小規模です。
アナリストがより前向きなのは、サブスクリプションおよびサービス収益の分野です。
このセグメントには、USDCの利子収入、ステーキング報酬、保管手数料、Coinbase Oneのサブスクリプション、および機関向けサービスが含まれます。これらの事業は日次の取引高とそれほど関連していないため、アナリストはこれらが取引収益の低下を補うバッファーとなるものと予想しています。
ベンチマークは、サブスクリプションおよびサービス収益が「支えとなる」と予想している一方、バークレイズは、暗号資産価格の軟化とUSDC残高の控えめな成長を反映して、収益がコインベースのガイドラインの下限付近にとどまると予測している。コンパスポイントはやや慎重で、暗号資産価格の低下とステーブルコイン成長の鈍化により、このセグメントの収益が経営陣のガイドラインの中央値を下回る可能性があると指摘している。
第2四半期の業績はやや鈍いように見えるかもしれませんが、アナリストたちは新製品に関する経営陣のコメントを注視します。
予測市場は、スポーツイベントに関する活動の増加を受けて、Coinbaseで最も急速に成長しているビジネスの一つとなりました。バークレイズは、このカテゴリーが重要な収益源になりつつあると見ています。一方、クリアストリートは、予測市場を複数の長期的な成長ドライバーの一つと見ています。
経済的側面について全員が同意しているわけではありません。Compass Pointは、Coinbaseが総収益を記録しながらKalshiと収益を共有しているため、実際の純貢献額は報道される数値よりも小さい可能性があり、投資家が収益性を過大評価している可能性があると主張しています。
デリバティブはもう一つの注目領域です。Coinbaseの国際的なパーペチュアル・フューチャーズ事業とDeribitの買収により、同社は現物取引だけでは得られないはるかに大きなグローバル市場にアクセスしています。アナリストたちは一般的に、デリバティブを長期的な機会と見なしていますが、大多数は、第2四半期中に弱かった現物取引高を補うほどの貢献はほとんどなかったと述べています。
おそらく最も大きな議論は四半期自体ではなく、ワシントンについてである。
米国でデジタル資産のための規制枠組みを確立する予定のクラリティ法は、投資家にとって重要な関心事です。
ベンチマークは、倫理規定に関する最近の動向により上院通過の可能性が大幅に向上したと判断し、この法案をコインベースの株価にとって最も重要な潜在的なカタリストの一つと見なしています。一方、バクレイはより慎重で、立法カレンダーが依然としてタイトであり、他の優先課題によって法案がさらに遅れる可能性があると警告しています。
コンパス・ポイントは最も懐疑的で、上院のスケジュールは8月の休会までに余裕がほとんどないと指摘し、法案が遅延した場合、Coinbaseの評価額が圧迫される可能性があると警告している。
収益数値そのものは、最終的に過去のデータを反映する可能性があります。
投資家は、第3四半期の経営陣の見通し、レイオフおよび費用削減の進捗、デリバティブおよび予測市場における進展、そしてCoinbaseが暗号資産の取引サイクルへの依存を徐々に減らし始めているかどうかに注目する可能性が高い。
その移行は、中心的な投資議論のままです。バイスは、Coinbaseが時間とともに収益を平準化できる複数の継続的な収益源を着実に構築していると主張します。ベアスは、それらの努力にもかかわらず、同社の事業は依然として小売暗号資産取引に大きく依存しており、第2四半期はその現実をさらに強調すると反論します。
水曜日の記載時点では、COINは1.7%低下した165ドルで取引されています。