欧州が分散型金融（DeFi）の監督を強化しようとしていることは、意図しない影響をもたらす可能性がある。投資家保護を強化するのではなく、より厳しい規則が一部の活動を規制されたエントリーポイントから、より少ない保護を提供する取引所へと移す可能性がある。この警告は、Coinbaseの欧州政策担当であるローランド・ファン・ダースタッペンが発し、コンプライアンス体制の設計は目標と同じくらい重要であると主張した。
Cointelegraphへの取材で、ヴァン・ダースタッペンは、規制された暗号資産プラットフォームが、デファイサービスへのアクセスを制限したり、完全に削除したりする可能性があると述べました。特に、政策立案者がリスクプロファイルが大きく異なる活動に広く投資家保護ツールを適用しようとする場合です。
主なポイント
- CoinbaseのEU政策責任者は、投資家保護規則により、ユーザーがより保護の弱いDeFiアクセスチャネルに移行する可能性があると警告しています。
- 規制当局は、顧客をDeFi、特に貸出プロトコルに接続する暗号資産サービスに対して、適格性チェックを検討しています。
- スワップとレバレッジ付き貸付のように本質的に異なるDeFiアクションに同じレベルの安全対策を適用することは、不適切である可能性があります。
- 規制されたプラットフォームを通じてDeFiへのアクセスを制限すると、EUユーザーの流動性が分断され、取引実行が悪化する可能性があります。
適格性テストと比例性の問題
議論の中心は、Crypto-Assets市場規制（MiCA）フレームワークおよび関連する提案がDeFiにどの程度及ぶべきかである。9月、欧州証券市場庁（ESMA）は、MiCAに関するEUの意見募集に応じ、顧客がDeFiプロトコルにアクセスできるようにする企業のために、新たな規制された暗号資産サービスのカテゴリを設けることを推奨した。
また、欧州銀行当局（EBA）は9月、欧州委員会に対し、暗号資産のレンディングおよびボローイングに関する新たな規則を検討するよう要請しました。EBAがその意見募集の回答で示したアプローチの一つには、製品やサービスが顧客の知識、経験、財務状況、リスク許容度に適合しているかを評価するための適性テストの利用が含まれています。
ヴァン・デア・スタッペンは、貸し出しを超えて適合性基準を拡大すると、DeFi活動間の重要な区別が曖昧になると主張した。彼の見解では、「比例的なアプローチ」により、Crypto資産サービスプロバイダー（CASPs）は、各活動のリスクに見合った安全対策を付与できる限り、DeFiへのアクセスを継続できるべきである。そうでなければ、単純なユーザーの行動が複雑で高リスクの暴露と同様に扱われてしまう可能性がある。
彼は、貸し出し、流動性提供、オンチェーンスワップが最も大きなコンプライアンスの圧力を受ける可能性があると強調しました。要件が広範すぎると、一部のプロバイダーは提供サービスを絞ったり、DeFiへのアクセスを完全に終了したりする可能性があります。
「比例的なアプローチとは、CASPs[暗号資産サービスプロバイダー]が、活動に見合った安全対策を講じたままそのアクセスを継続できるようにすることです」とヴァン・ダースタッペンは述べました。
なぜより広範な規則がユーザーをEUの保護から遠ざける可能性があるのか
政策の意図は投資家保護であるが、ヴァン・デア・スタッペンは、コンプライアンス設計が逆効果を生む可能性があると示唆した。EUの規則下で規制されたプロバイダーがDeFiへのアクセスをコスト過多または運用的に制約されると感じた場合、ユーザーはDeFiの利用をやめるのではなく、代わりに他の場所でアクセスを求める可能性がある。
ヴァン・ダースタッペンによると、この動向は、消費者の選択肢が狭まり、保護措置が弱くなる可能性のある、相互運用性が限られた孤立したエコシステム、「ウォールド・ガーデン」を促進する可能性がある。同時に、彼は、EU外の同様の規制制約を受けないプロバイダーに一部のユーザーが引き寄せられる可能性があると警告した。
実際の意味では、彼は制限がDeFiの流動性を小さなプールに分割する可能性があると述べました。流動性が分割されると、価格が悪化し、取引の実行効率が低下する可能性があり、これは新しい規則の消費者保護の根拠に反する結果となります。
消費者行動と活動のトレンド：データが示すもの
ヴァン・デア・スタッペンの断片化とアクセスパターンに関する懸念は、インタビューで言及された調査結果と採用データによって裏付けられた。
彼は、Cointelegraphが引用した2026年のAdan-Ipsos調査を指し、フランスの暗号資産購入者の49％がDeFiを取引所経由で利用することを好んでおり、14％が個人ウォレットを好んでいることを示した。この調査結果は、重要な政策リスクを浮き彫りにしている：規制された取引所がDeFiへの接続に制限を受ける場合、多くのユーザーが既に使用しているアクセス経路から移動を余儀なくされる可能性がある。
Cointelegraphは、文脈としてChainalysisの報告を参照しました。Chainalysisの報告によると、ドイツの暗号資産活動のわずかな減少は、分散型取引所の活動の低下によるものとされています。EU全体では、Chainalysisのデータによると、2026年6月までの12か月間で暗号資産活動全体が2.2%増加しました。
さらに、2025年のChainalysisのレポートでは、DeFiがヨーロッパの暗号資産市場における小さな一方で拡大している部分であると述べられています。欧州経済地域では、調査期間内で2025年5月がDeFi貸出活動の最も活発な月とされています。
総合的に見ると、参照された数値は、DeFiが成熟し普遍的に標準化された製品ではなく、依然として進化し続けるセグメントであることを示している。このような環境では、コンプライアンスの変更がDeFiの需要が完全に安定する前にアクセスチャネルを妨げた場合、流動性や利用パターンに迅速に影響が現れる可能性がある。
次に投資家とユーザーが注目すべきこと
直近の課題は、DeFiが規制を受けるべきかどうかではなく、規制当局が異なるDeFi機能ごとに「適切な」安全対策をどのように定義するかである。読者は、政策立案者がスワップ、貸し出し、流動性提供を区別する活動別要件へと進むか、それともDeFiへのアクセスを制限せずに規制プラットフォームが適用するのが難しい一括型の投資家保護ツールへと傾くかに注目すべきである。
この記事は、Coinbase Exec Warns EU DeFi Rules May Drive Users to Riskier PlatformsとしてCrypto Breaking Newsに originally 投稿されました。— あなたの信頼できる暗号通貨ニュース、Bitcoinニュース、ブロックチェーン更新情報のソース。