ほとんどのAI投資家が次世代のファウンデーションモデルやチャットボットラッパーを追い求めている中、コートゥー・マネジメントは、チップの実現を可能にする企業に107億ドルの保有資産を着実に構築してきました。フィリップ・ラフォンが率いるこのヘッジファンドは、ポートフォリオ全体の4分の1以上を半導体インフラに投資しており、AIブームの真の制約はソフトウェア人材や学習データではなく、物理学的限界と工場のスペースであるという賭けをしています。
ポートフォリオの内訳
Coatueの最大の半導体投資は、2025年第四四半期時点で同社の公開株式ポートフォリオの8〜10％を占める、台湾積体電路製造公司（TSMC）に対する約26億ドルの保有資産である。TSMCは、NvidiaからApple、そして独自のアクセラレーター構築を競う数十社のカスタムシリコンスタートアップに至るまで、ほぼすべての主要AI企業向けにチップを製造するファウンドリである。
しかし、同社は製造施設そのものへの投資にとどまらず、TSMCが運営に必要な装置を製造する企業に大規模な保有資産を構築しています。具体的には、世界をリードする半導体装置メーカーであるLam Researchに約17億ドル、Applied Materialsに約15億ドルを投資しています。
その後、2026年第1四半期にコートューは、極紫外リソグラフィ装置でほぼ独占的立場を占めるオランダ企業ASMLに対して、約6億5500万ドルの新たな保有資産を構築しました。これらの装置は、3ナノメートル以下のチップ構造を印刷するために必要不可欠であり、言い換えれば、最先端のAIチップを製造するために必須の機械です。ASMLの装置がなければ、高度なチップ製造は実現しません。
合計すると、Coatueの半導体関連の公開株式保有額は2026年初頭までに約107億ドルに達し、総投資ポートフォリオの26.7％を占めた。
サプライチェーンがチップよりも重要な理由
TSMCの先進パッケージング能力、つまり複数のチップコンポーネントを1つの高性能ユニットに束ねる工程は、2027年まで完全に埋まっています。すべてのハイパースケーラーとAIチップスタートアップが、同じ限られた製造枠をめぐって競争しています。
TSMCの2026年の資本支出見通しは520億ドルから560億ドルの範囲であり、支出は2nmおよび3nm製造技術の拡大に焦点を当てています。
Coatueの賭けが広い市場に示すもの
Coatueのポートフォリオ構成は、スマートマネーがAIサイクルにおいて持続的な価値を見出している分野を明確に物語っている。個々のチップを設計する企業に主に賭けるのではなく、同社はすべてのチップ設計者が依存するインフラ層に集中している。TSMCは、NvidiaかAMDか、あるいは資金に余裕のあるスタートアップのいずれがAIアクセラレータ市場を支配するかには関心がない。いずれにせよ、収益を得られるからだ。ASML、Lam Research、Applied Materialsも同様で、これらは世界中のすべての先進的なファブに必須のツールを供給している。