クラリティ法は、休会前の最終会合日が8月7日であるため、米国上院で否決されるリスクがある。多数党リーダーのジョン・チューンは、まだクローチャー投票を予定していない。一方、トランプの暗号資産ビジネスに関する倫理規則や法執行機関の懸念は未解決のままである。
クラリティ法（正式名称：デジタル資産市場明確化法）は、米国の暗号資産業界を連邦レベルで規制するものです。これまで、包括的な連邦枠組みは存在していません。商品先物取引委員会（CFTC）はデジタル商品を監督し、証券はSECが引き続き管轄します。下院は2025年7月に294対134の賛成多数でこの法案を可決しました。上院では、農業委員会が2026年1月に自らの部分を通過させ、その後、銀行委員会が5月に15対9で追随しました。しかし、本会議ではフィリバスターにより、60票の賛成が必要となります。TD Cowenのアナリスト、ジャレット・セイバーグは最近、この差を約10票と評価しています。
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トランプの暗号資産ビジネスが倫理的妥協に影響を与えている
論点の一つは、大統領自身の暗号資産保有額である。7月下旬、センatorsルーベン・ガレゴ（民主党・アリゾナ州）とトム・ティリス（共和党・ノースカロライナ州）は、ホワイトハウスに倫理に関する妥協案を送付した。この提案は、公職者およびその配偶者がデジタル資産を発行または支援することを禁止するものである。他の家族メンバーは草案の対象外である。司法省がこの規則を執行し、州検事総長は独自の権限を有する。日落条項により、これらの制限は2029年1月に失効する。
タイミングが際立っているのは、現在の期間の終了と重なるためです。2029年1月以降、新たな訴訟は提起できなくなります。トランプは、その規則のより限定的なバージョンに合意していました。しかし、州検事総長を巻き込むことはさらに踏み込み、連邦政府の外に第二の執行レイヤーを創出します。この規則は、自らの周囲が暗号資産ビジネスで活発に活動している大統領に影響を及ぼすことになります。2026年6月の財務開示によると、数百万ドルの支払いが記録されています。トランプは、暗号資産企業World Liberty Financialと関連してこれらの支払いを受け取りました。
ホワイトハウスは当初、倫理に関する質問に応答しなかった。民主党にとって、この倫理条項は同時に前提条件を形成している。その後になってようやく、カウンシルが実際の市場構造について交渉する。エリザベス・ウォーレン上院議員（マサチューセッツ州、民主党）は、同じ週にファクトシートを提示した。そこでは、トランプ氏が自身の暗号資産取引から利益を得る能力が特に批判されている。さらに、投資家および消費者保護の不十分さも指摘されている。しかし、ある民主党上院補佐官は、ホワイトハウスの承認は不要だと考えている。
「正直、これが上院を通過するにはホワイトハウスは必要ありません。」 - 民主党上院補佐官
当局はマネーロンダリング対策の不備を警告
第二の争点は不正な資金調達に関するものである。具体的には、マネーロンダリング、テロ資金供与、および制裁回避を含む。カトリーン・コルテス・マスト上院議員（ネバダ州、民主党）は、現行の草案に対して繰り返し反対の立場を取ってきた。彼女は、クラリティ法は法執行および消費者保護において十分でないと述べている。さらに、彼女の賛成票は、共和党が60票の過半数を達成するために必要とする票の一つである。
米国の保安官を代表する全米保安官協会も同様の主張をしている。特に、マネーロンダリング規則、制裁法、顧客確認（KYC）要件における過度に広範な免除を批判している。KYC要件とは、金融サービス提供者が顧客を特定し、疑わしい取引を報告することを求めるものである。同協会の解釈では、暗号資産サービス提供者がこの制度の一部から除外されるため、捜査官は手がかりを失うことになる。
ウォーレンのファクトシートは、犯罪者がデジタル資産を悪用しやすくする抜け穴も挙げている。したがって、法執行機関と立法者の反対意見は、草案の同じ点で重なる。倫理条項とは異なり、これは法律の本文そのものに関わる。したがって、どのような修正も法案の付帯条項ではなく、法案の核心に触れる。
クラリティ法は依然としてクローズャーに必要な上院の約10票を欠いている
真の障壁は終結動議である。この手続き的採決により、上院は議論を終了し、その後でようやく本質的な採決が行われる。この動議がなければ、少数派はフィリバスターを通じて法案の進行をほぼ無期限に遅らせることが可能である。したがって、60票の過半数が必要であり、共和党は民主党内から約7票の協力を得る必要がある。セイバーグの推計によると、最近の確保済み票はこの基準より約10票不足していた。チューンは休会前に採決を行うと約束していたが、水曜日までに必要な動議を提出していなかった。
第三の交渉ルートは、上院農業委員会を通じて並行して進行している。この法案は証券および商品の監督に同時に触れるため、議会内の二つの委員会がそれぞれ独自の案を策定した。コリー・ブッカー上院議員（D-ニュージャージー）は、農業関連の条文を全体の法案に組み込む方法についての交渉を現在主導している。同委員会は2026年1月に自らの案を可決したが、民主黨議員の賛成票は一つも得られなかった。両派閥はその統合について依然として交渉を続けている。
民主党の上院補佐官は、交渉の状況を「立ち往生」と表現した。具体的には、倫理、不正資金、農業委員会の文書を未解決の項目として挙げた。全体として、同じ情報源は状況を次のように総括した。「我々はすべて、何が起こるか見守っているところです。」現実的なタイムラインとして、補佐官は最終的に、争点がその時点で解決されれば9月を挙げた。一方、ロビー団体であるBlockchain AssociationのCEOであるサマー・メルシンガーは、両党間の交渉について楽観的な見方を示している。
通過なしでは、取り消し可能な解釈ガイドラインのみが残る
8月7日以降、上院は1か月間休会します。議院が再開したとき、11月の選挙まで残り時間はほとんどありません。政治的な関心はその後選挙キャンペーンに移り、この規模の法律を通すための期間が狭まります。
2025年7月のいわゆるCrypto Week中に、下院はこの法案を可決した。この採決はGENIUS法、すなわちステーブルコイン法の直後に実施された。当時、共和党議員に加え、78人の民主党議員が賛成票を投じたが、上院ではその追い風が欠けている。その前身であるFIT21は、以前の議会で下院を通過したが、上院で立ち往生した。FTXの破綻とSECの管轄権制限への抵抗が、その失敗の要因となった。その草案の中心的な構造的要素の多くは、現在のClarity Actにも引き継がれている。それには「デジタル商品」と「投資契約資産」への分類、およびCFTCの権限拡大が含まれる。
米国全体の暗号資産市場における監督体制がその結果に懸かっている。CFTCはデジタル商品のスポットおよびキャッシュ市場に対して排他的な管轄権を獲得する。一方、証券はSECに残る。さらに、ステーブルコインは両機関による共有監督の対象となる。法案が可決されなければ、主要な規制の基盤はSECとCFTCが2026年3月に発表した共同解釈ガイドラインとなる。このガイドラインは2019年のSECの枠組みを置き換え、現在、デジタル資産の分類を規定している。行政的措置として、このガイドラインは将来の政権を拘束しない。したがって、新たな機関のリーダーシップはいつでもこのガイドラインを廃止できる。