著者：張雅琦、ウォールストリート・ビュー
シタデルがヘッジファンドSituational Awarenessの公開株式ポートフォリオを買収したことは、市場関係者によって、今回のAI株の下落を食い止めるための鍵となる一歩と広く認識されている。この取引は、既知の強制売却者を排除し、急落していた半導体セクターに支えをもたらした。
ケン・グリフィンが率いるシタデルは、木曜日に、Situational Awarenessが保有する約160億ドルの公開株式ポートフォリオを10％以上のディスカウントで購入した。複数の市場参加者は、この取引が、同ファンドによるAI関連資産の大規模な売却を防ぎ、さらなるパニック売買を回避したと見ている。取引情報が公表された後、米国テクノロジー株は約4か月ぶりの最大単日上昇を記録し、韓国の半導体株中心の市場は金曜日に最大18％の反発を見せた。
市場の急激な逆転は、Situational Awarenessの「解套」だけが原因ではない。投資家やアナリストは、マイクロソフトが水曜日に発表した強力な決算が、テクノロジー大手のAI投資規模が持続可能かどうかという懸念を和らげるのに寄与したと指摘している。しかし、Situational Awarenessの困境は、チップ株の継続的な圧力の根源を説明するため、投資家に「歓迎される物語」を提供した。
三週間の未解決事件：誰が第2ラウンドの下落を引き起こしているのか？
Situational AwarenessはLeopold Aschenbrennerによって設立され、ファンドは2026年前半にウォールストリートのAI市場をリードする半導体およびAIインフラ企業に集中投資しています。この時期、チップメーカーなどのAIインフラサプライヤーが、大手テクノロジー「超スケールクラウドプロバイダー」から市場をリードするバトンを受け継ぎました。
しかし、この取引方向は極めて混雑しています。米国銀行の7月の調査によると、回答者の82％が「グローバル半導体の買い」を世界で最も混雑した取引と挙げています。フィラデルフィア半導体指数は年初から6月末のピークまでに2倍に上昇しましたが、その後約20％修正しました。また、グローバル半導体株で構成されるナスダック指数は、今週の安値時点で合計3兆ドルの時価総額を失っています。
状況認識の欠如とレバレッジによる資金調達により、7月の市場の急転換時に特に脆弱となりました。ファンドが大量保有するSandiskやCoreWeaveなどの個別銘柄は、一時的に60％近く下落しました。また、同ファンドが大規模な売却を余儀なくされるという市場の予想が、さらなる下落を助長した可能性があります。
「高レバレッジの大口トレーダーが強制ロスカットを始めると、市場の一部の参加者が事前に知ることになります，」とVisdom Investment Groupの共同取引責任者であるMike Zigmontは述べています。「彼らは利益を得るために先に売却します。」
HSBCの首席マルチアセット戦略家であるマックス・ケトナーは、Situation Awarenessの困境が、過去3週間のモメンタム株の継続的な下落を説明するための「ナラティブ」を市場に提供したと述べた。
私たちは3週間、この下落の第2段階を誰が推進しているのかわからず困惑していました。今や答えが見つかり、前を向くことができます。
Citadelが参入、「既知の売り手」が退場
Citadelの引き継ぎによる直接的な効果は即座に現れた。Situational Awarenessが以前大量保有していた個別銘柄が、まず反発をリードした——オランダのAIインフラ企業Nebiusは水曜日の安値から30％以上反発し、同ファンドは5月時点で同社の5.6％を保有していた。エネルギー企業Bloom Energyは同期間で最大40％上昇し、Situational Awarenessは同社の約2％を保有していた。
スイスのSyz銀行のチーフ・インベストメント・オフィサー、シャルル＝アンリ・モンショは、「既知の強制売却者を排除することは、本質的に材料としての好材料である。」
この取引の構造も注目されています。関係者によると、Citadelは上記の株式ポートフォリオを10％以上のディスカウントで取得しました。Citadelにとって、これは安値での買い入れ機会であると同時に、市場を安定化させる役割も果たしています。
懸念は消えていない：レバレッジとAIの評価について
市場感情が明確に回復した一方で、一部のアナリストはこの反発の持続性について慎重な姿勢を保っています。
アカデミー・セキュリティーズのマクロ戦略責任者であるピーター・チアは、「その売り手を市場から排除することは確かに助けになるが、この分野には多くの資金がレバレッジをかけて投入されている。今後2週間で再び売却圧力が見られるだろう。」と警告した。
彼はさらに、市場に構造的な問題があると指摘した。
私たちは本来よりも大きく上昇し、さらに深く下落しました……AI支出が妥当かどうかという疑問は消えません。
一方で、米国債利回りの継続的な上昇が高評価のテクノロジー株をさらに圧迫するという市場の懸念は、根本的には解消されていない。Citadelの行動は、AI株の混乱中最も直接的な「引き金」を除去した可能性があるが、市場上方に悬垂する構造的圧力は、時間の経過による検証を待っている。