テザー（USDT）は、ステーブルコインの規則に従う代わりにヨーロッパから撤退しました。今、サークルの上級幹部が、それを再び戻す可能性のあるアイデアを持ち合わせています。
このアイデアは等価性と呼ばれ、EUは企業がすでに従っている自国ルールを承認し、別途EUコインを必要としません。
なぜほとんどのステーブルコインがヨーロッパを避けているのか
MiCAはEUの暗号資産に関する規則集です。そのステーブルコインに関する規則の最終期限は7月1日に到達しました。
ルールブックには大きな抜け穴がある。EUが外国発行者の母国ルールを受け入れる手段を一切提供していない。
EUユーザーを対象とする任意の企業は、まずEU認可企業を設立しなければなりません。CircleのEU政策責任者であるパトリック・ハンセンは、これを「ハードウェイでの参入」と呼びます。
彼の推計によると、ステーブルコインの約99％はEU外で発行されています。これにより、規則は市場のほんの一部分にしか適用されません。
「等価性は、MiCA下でこれらのグローバル・ステーブルコインに対する現在唯一の可能な規制パスである多重発行モデルの魅力的な代替策として浮上しています」とハンセンは述べました。
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これがテザーを復活させる可能性
テザーは最大のステーブルコインです。そのライブ市場価値は約1840億ドルです。MiCAは大手発行体に対し、その裏付けの少なくとも60％を銀行に保有することを要求します。テザーは資金の大部分を米国政府債務に保有しています。そのため、変更するのではなく、USDTをEUの取引所で取り扱い停止させました。
等価性はそれを逆転させる。EUはTetherのホームルールを受け入れることもできる。その場合、USDTは別途のEUコインなしで復帰できる。
しかし、誰のホームルールでしょうか？テザーは現在エルサルバドルに本拠を置いています。新しい米国のステーブルコイン法をクリアしていません。USDTを変更する代わりに、別途米国向けのコインを構築しました。迅速な帰還は見込めません。
USD Coin (USDC)は別の道を選び、2024年にフランスのライセンスを取得して残りました。CircleはすでにMiCA内にいるため、この変動幅はむしろ競合他社のほうが恩恵を受けるでしょう。
新しい問題に対する古いツール
同等性は新しいことではありません。EUはすでに保険、銀行その他の分野で外国の規則を受け入れています。
2025年1月、それは英国の決済機関をこの方法で通過しました。しかし、ステーブルコインに対してはこれまで一度も行いませんでした。
それはMiCAを変更することを意味します。最良の機会は2026年5月にEUが開いたレビューです。
政治は難しいです。大手のステーブルコインの多くは米ドルに連動しており、EUは警戒しています。欧州中央銀行は甚至デジタルユーロをテスト中です。
現時点では、ドアは閉まったままです。審査結果により、EUがそのドアを開くかどうかが示されます。