中国企業はほぼ5年ぶりに最高の四半期利益を発表しました。株式市場の反応は？集団的な無関心の後、売却が広がりました。
2026年第二四半期、国内上場中国企業の利益は前年同期比25.7%増を記録した。通常であれば、この数値で投資家たちがシャンパンを開くところだが、同期間中にCSI 300 インデックスは約9%下落し、テクノロジー株中心のStar 50 インデックスは29%急落した。
AIが重労働を担っています
2026年第二四半期、ITセクターの利益は前年同期比142%増加し、ハードウェア、半導体、エンタープライズアプリケーションにおける人工知能の急速な商業化がその要因となりました。エレクトロニクス企業も遅れを取らず、AIコンピューティングインフラへの需要を背景に利益が約97%増加しました。
ゴールドマン・サックスは、四半期の中国企業の利益成長率を約24％と見込み、これは5年ぶりの高水準であると指摘しました。同投資銀行は、AIの勢いが純粋なハードウェア構築段階から、より広範な企業アプリケーションへの移行段階に入っていると述べました。
数年間赤字を続けていたAIに焦点を当てた企業SenseTimeが、当四半期で黒字転換しました。
2026年前半に、工業企業の利益は約4兆元に達し、18.7％増加しました。
二つの経済の物語
国内消費は依然として鈍い。不動産セクターは家計の資産と消費者信頼感に引き続き重荷となっている。インターネット企業は、核心的な広告および電子商取引事業の成長が疲労の兆しを示したため、より大きな圧力に直面した。
AI関連の輸出収益は明るい材料となっており、中国の半導体およびハードウェア企業が世界的な計算能力需要を活用している。しかし、その強みとは対照的に、国内経済は依然として消費支出の面で足場を築けていない。
なぜ株式が下落したのか
Star 50 インデックスの29%の下落は、その文脈において特に目立つ。同インデックスは以前、中国のテクノロジー株を覆ったAIへの熱狂に乗って76%上昇していた。
中国のAIセクターにおける資本支出は非常に大きい。企業たちはデータセンター、チップ製造、コンピューティングインフラに数十億ドルを投じている。利益は実在するが、費用も同様に膨らんでいる。投資家たちは、売上高が成長する一方で、現在の支出ペースが証拠金を圧迫する可能性があることに懸念を抱いている。
76%の上昇後、多くのAI関連株は完璧な価格付けがなされていた。ITセクターでの利益が142%増加したのは印象的だが、株価がすでにそのような水準を織り込んでいた場合、強い業績でも利益確定売買を引き起こす可能性がある。
ここから注目すべき点
今年上半期の工業利益の18.7％の成長は、AI以外の経済が崩壊していないことを示唆している。AIの勝者とその他の企業との間の格差は拡大しており、中国株式のポートフォリオ構築では、インデックスを購入するのではなく、特定の分野を選択することがますます重要になっている。
四半期で最も注目すべき数値は、25.7%の利益成長や9%のインデックス下落ではなく、76%の急騰後に生じたStar 50の29%の下落である。