金価格が1日半で12%急騰し、その後同じ幅で急落した場合、誰かがリスク管理部門から電話を受けることになる。中国では、その電話が小売貴金属取引に対する大規模な取り締まりへと発展した。
中国の複数の大手銀行が、上海金取引所での一般投資家の金取引を制限し始めた。これらの措置には、新規口座開設の凍結、長期未使用の証拠金口座の削除、および担保要件の引き上げが含まれる。
何が起こったのか、そして誰が関与しているのか
トリガーとなったのは荒れた1月でした。2026年1月29日、金価格は1オンスあたり5,600ドルを超えて急騰しましたが、その後約30時間でその価値の12％以上を失いました。
中国郵政貯蓄銀行（PSBC）は、1月12日から新規個人SGE代理業務を停止し、1月下旬の急騰以前に行動を起こした最初の機関の一つであった。中国工商銀行（ICBC）は、すでに2025年12月19日から非活動的な証拠金口座の整理を開始しており、銀行がこの騒動の前から警告サインを察知していたことを示唆している。
工業銀行は2月14日に、貴金属取引の個人向けオンラインバンキングチャネルを完全に停止しました。中国建設銀行（CCB）も、独自の制限措置を導入しました。
SGEは2月9日前後、会員企業に対して緊急対応計画を強化するよう求め、投資家に対して保有資産を積極的に管理するよう呼びかけました。
銀行は、証拠金呼び出しや、丁寧に言えば「評判への損傷」を含む、レバレッジ取引に関連するリスクを特に指摘しました。
中国の金市場における全体像
中国人民銀行は、2026年4月にかけて少なくとも17か月連続で金を買い込んでおり、準備高を蓄積しています。中央銀行は金を欲していますが、一般投資家が同じ取引に過剰なレバレッジをかけて乗ることだけは望んでいません。
これは投資家と暗号資産の観点にとって何を意味するか
伝統的な金投資家にとって、即時の影響は明確です。SGEでのレバレッジ取引のアクセス制限は、短期的には小売投資家による変動率の低下を意味しますが、一方で、従来の銀行チャネルを通じて貴金属に投資したい中国の投資家にとっての入口が減ることを意味します。
ここでは、トークン化された金製品が議論に登場します。Paxos Gold（PAXG）のような、物理的な金で裏付けられたブロックチェーンベースのトークンは、中国の銀行口座やSGEの会員資格を必要としない金への露出手段を提供します。これらは24時間365日取引され、ほぼ即時に決済され、規制当局が現在対象としているような証拠金構造を伴いません。
中国人民銀行が1年以上にわたり継続的な金の買い入れを実施していることから、世界中の中央銀行は通貨の価値低下への懸念と地政学的不確実性の中でも、金を重要な準備資産と見なしていることが示唆される。この同じマクロ的な見解が、物理的な金とBitcoinのような仮想通貨資産への需要を後押ししている。