中国のクオンツヘッジファンド業界は、過去最悪の月の一つを経験した。ロングオンリーのクオンツファンドは7月に平均17％の損失を記録し、この下落は最近の利益だけでなく、多くの場合、前年までに蓄積したすべてを消し去るほど深刻だった。
上海サンタイム情報技術株式会社が追跡する1,300以上の製品のうち、わずか4％が月をプラスで終えました。
何が起こり、なぜこれほど強く影響したのか
直接の原因は、中国で最も人気のある多くのシステム取引戦略を支えてきたAI関連およびテクノロジー株の急激な反転であった。
CSI 1000 インデックスは、クオンツファンドがよく対象とする中国の小規模企業を広く示す指標であり、7月に約20%下落しました。
最も打撃を受けた資金は、CSI 1000やCSI 500などのベンチマークを追跡しつつ、追加のリターンを生み出すことを目的としたインデックス強化戦略を採用していたものだった。通常の時期には、これらの戦略は過去8年間で年平均8.9パーセントポイントの優位をCSI 500ベンチマークに対して維持してきた。しかし7月には、同じインデックスを追跡する強化戦略が、月末時点でベンチマークを0.85パーセントポイント下回った。
7月17日までの1週間で、ハイフライヤーCSI 1000インデックス強化製品は15.7%下落しました。漢拓投資管理は、同期間中に類似製品で約16.1%の損失を記録しました。業界全体では、複数の注目株式ファンドが14%から16%の範囲で週間損失を記録しました。
ハイフライヤーは特に打撃を受ける
梁文峰が設立した浙江ハイフライヤー資産運用は、業界の苦悩を象徴する存在となった。梁は中国国外ではDeepSeekの創設者として最も知られており、ハイフライヤーはその戦略を通じて約700億元（約100億米ドル）を運用している。
ハイフライヤーの製品のうち9つが7月に20%以上下落しました。それらの製品のうち、1つを除いてすべてが年内損失を抱えて月末を迎えました。
急速に成長する業界が構造的リスクに直面
近年、中国のクオンツヘッジファンド業界は、富裕な国内投資家がインデックス強化製品に資金を投入することで急速に拡大してきた。同業界全体の運用資産総額は現在、2.6兆元（約3850億ドル）を上回っている。
7月の暴落は、これらの多くのモデルがどのように構築されていたかという構造的な脆弱性を明らかにした。モメンタム戦略は設計上、これまでうまくいっていた資産に集中する傾向がある。AI株が主要なパフォーマンス駆動要因だった市場では、モメンタムは自然とそのセクターに集中した。反転が訪れた際、同様のロジックを用いる数十のファンドが同時にポジションを解消し、売却圧力を増幅させ、個々の運用者にとってスムーズな退出が難しくなった。