BTCの反発はバイシュアル構造を示し、クジラは売却していません

火星キャピタルの情報によると、9月6日、チェーンアナリストのMurphyは「上昇中の異常行動：巨大ウォレットが利益確定していない」を分析して公開した。過去30日間の巨大ウォレットの行動傾向、つまり純増持か純減持かを測定する指標として「BTCチェーン上累積トレンドスコア」が通常使用される。1に近い（チャートの黒線）場合、1000BTCまたは10,000BTC規模のエージェントが純増持していると直接判断できる。0に近い（チャートの黄色線）場合、巨大ウォレットが利益確定を進めているか、または動いていないかのいずれかである。データを比較すると、今年1月に97,000ドルに達したときと5月に82,000ドルに達したとき、チャートのラインはいずれも黄色であり、反発が発生している一方で大口投資家が純減持していたことを示している。これは熊市反発の標準的な構造であり、価格はショートカバーと短期資金によって押し上げられ、大口投資家が機会を捉えて利益確定するため、上昇に後押しがなく、反発は終了する。一方、今回の6万ドルから8万ドルへの上昇ではチャートのラインは黒色であり、過去30日間で巨大ウォレットが純購入していたことを示している。この3回の反発の中で、価格上昇と大口投資家の増持が同時に発生するのは今回が初めてである。もちろん、大口投資家の資産蓄積が必ずしも底値を意味するわけでも、トレンド転換を保証するわけでもない。しかし少なくとも、この上昇は構造的に健全であることを示している。通常、このような構造（価格上昇＋大口投資家の同時増持）は牛市の主要上昇段階でのみ見られる。一方、前回の熊市底値はこのような構造ではなかった。2022年11月のFTXショック後、16,000ドル付近ではチャートラインは濃い色だったが、2023年1月の上昇過程で黄色に転じた。つまり、巨大ウォレットは底値で購入したが、上昇中は評価益を実現し、少なくとも増持を停止した。では2023年1月の上昇はなぜ起きたのか？それは主に3つの要因によるものと考えられる：デリバティブのショートカバー、マクロ期待の転換、そしてFTX後の流動性枯渇によって価格弾力性が拡大したことである。中小資金の蓄積行動はこのチャートには反映されていない。したがって比較からわかるのは、2023年1月と2026年8月には本質的な違いがあり、価格経路は似ているが、チェーン上の資金構造は異なるということである。最後に注意として、このデータだけでは価格の上下を判断することはできないが、一連の上昇が健全かどうかを観察するのに役立つ。これはトレンド形成と投資家の信頼向上に大きな助けとなる。