米国憲法よりも古い240年の歴史を持つBNYメロンは、MicroStrategyの株式を着実に取得してきました。同銀行は2026年第1四半期に約101,810株を追加購入し、保有総数は約100万株、時価で約1億8700万ドルとなりました。
BNYメロンが実際に購入したもの
最近の提出書類で開示された購入は、12の異なる預託および裁量委任契約にわたります。これは1人のファンドマネージャーが個人的な信念に基づいて行動したわけではありません。複数のクライアント口座と内部戦略にまたがる調整された資産配分です。
株式の出資に加えて、BNYメロンは、合計約547,000ドルのマイクロストラテジーの転換社債を2つの小口保有しています。
BNYメロンが行っていないのは、Bitcoinを直接購入することである。その暗号資産関連のすべての投資は、MicroStrategyの株式および債務証券を通じて行われている。
なぜマイクロストラテジーで、Bitcoin自体ではないのか
マイクロストラテジー（現在はしばしば「ストラテジー」と呼ばれる）は、2020年にエグゼクティブチェアマンのマイケル・セイラーが同社の貸借対照表をBitcoinに変換し始めた以来、事実上のBitcoin財務会社として運営されてきた。同社の株式は、Bitcoin価格のハイベータのデリバティブとして本質的に機能している。
BNYメルロンのような機関投資家にとって、この構造は実際に煩わしい問題を解決します。Bitcoinを直接保有すると、暗号資産保管インフラが必要になり、規制上の複雑さが生じ、従来の資産運用会社が避けたい会計上の課題を引き起こします。一方、MSTR株を保有することは、既存の証券口座、規制枠組み、コンプライアンスのワークフローにすんなりと適合します。
BNYメロン自体は、45兆ドル以上の資産を預託・管理しており、約2.1兆ドルの資産を運用しています。同銀行は、暗号資産の預託サービスを含むデジタル資産機能の強化を着実に進めてきましたが、自社の投資露出に関しては、基礎資産を保有するよりも株式プロキシの方がはるかに安心感があるようです。
機関のトレンドが加速しています
BNYメロンがMSTRの保有資産を保有する12の義務は、これが投機的なポジションではないことを示唆しています。これは体系的な資産配分です。預託銀行がそのような多数の口座にわたってポジションを分散させる場合、それは単一のトレーダーの帳簿ではなく、資産が多様化されたポートフォリオに属すべきであるという機関の見解を反映していることが一般的です。
これがBitcoinおよびそのプロキシーに与える意味
BNYメロンのリスクは集中度である。MicroStrategyの株式はBitcoinと相関するだけでなく、Bitcoinの動きを拡大する。暗号資産市場の急落は、Bitcoin自体よりもMSTRに更大的な打撃を与えるだろう。1億8700万ドルの保有資産は、BNYメロンの規模から見れば管理可能だが、四半期ごとの業績レビューには依然として反映される。
規制の側面もあります。従来の銀行が仮想通貨関連資産をポートフォリオに徐々に取り入れる中、規制当局はこうしたリスク曝露の分類、ストレステスト、開示方法にますます注目しています。BNYメルロンが直接のBitcoin保有ではなく、株式や債券を活用するアプローチは、規制上の立場を単純化する可能性がありますが、MSTR株を1株購入するたびに、「仮想通貨曝露」と「株式曝露」の境界はますます曖昧になっていきます。