ブラックストーンのプライベートクレジット部門は、HSBCのオーストラリアローンポートフォリオの優先的な買収者として浮上した。このポートフォリオの規模は約260億～300億オーストラリアドル（約170億～200億米ドル）であり、近年において伝統的銀行の消費者ローン資産に対するプライベートクレジットの買収として最も重要な取引の一つとなっている。
ポートフォリオは、HSBCのオーストラリアにおける小売銀行業務から得られる優良住宅ローンおよびクレジットカード債権で主に構成されています。
どのようにしてここに至ったのか
HSBCがオーストラリアの貸出ポートフォリオを売却した決定は、2025年に開始された戦略的見直しに基づくもので、銀行のグローバルな業務を効率化し、資本を解放することを目的としています。
2026年初頭、銀行は全体を売却するのではなく、ローンポートフォリオを預金基盤から分離することに方針を転換したため、HSBCのオーストラリア小売事業を完全に売却するという以前の計画が見直された。
売却プロセスは、2026年初頭に提出された予備的オークションおよび指標的な入札を通じて加速しました。ブラックストーンは、このプロセスをリードする立場で終了しました。シティはHSBCに対して本取引をアドバイスしており、モルガン・スタンレーはブラックストーン側で対応しています。
2026年半ばにかけて、取引は安定した交渉段階にあり、大きな障害や競合する入札が公に表れることはありませんでした。
プライベートクレジットが従来の銀行業を圧倒し続ける理由
銀行は、規制遵守コストの上昇、大規模な貸出ポートフォリオを保有することをより高価にする資本要件、および住宅ローンのような消費者融資商品におけるマージン圧縮に直面しています。HSBCのオーストラリアの住宅ローンポートフォリオのマージンは薄いと報告されており、規制を受けた銀行が資本配分を正当化することが難しくなっています。
ブラックストーンは、銀行規制の範囲外で運営されているため、同様の資本適正性制約を受けません。同社は貸出債権を保有し、銀行の貸借対照表では平凡に見えるが、プライベートクレジットファンドの構造内では非常に魅力的に見えるリターンを獲得できます。
これは投資家にとって何を意味するのか
プライベートクレジット市場は、中堅企業への融資を超えて、高品質な住宅抵当ローン、クレジットカードポートフォリオ、その他の消費者融資資産へと対象範囲を拡大し続けています。
HSBCが資本集約的な資産を手放しながらも預金関係を維持できるなら、同様の数値を抱えるすべての銀行のCFOが注目するだろう。
消費者ローンポートフォリオを保有するプライベートクレジットファンドは、企業クレジットのリスク要因とは異なる形で、不動産市場のサイクル、失業率の動向、金利の変動にさらされています。プライム住宅ローンは個別には低リスクですが、地理的な集中リスクがポートフォリオ全体の脆弱性を高めます。