ウォールストリート最大の資産運用会社は、投資家に一息ついてほしいと呼びかけています。ブラックロックのシステマティック・マルチ・ストラテジー・ファンドのポートフォリオマネージャー、ジェフリー・ローゼンバーグは、連邦準備制度が25ベーシスポイントの金利引き上げを行っても、リスク資産に本質的な脅威にはならないと述べており、これは現在市場の一部に織り込まれている不安とは対照的な見解です。
論点は明確です。人工知能投資によって牽引された強力な企業業績は、やや高まった借入コストがもたらす圧力を吸収できます。ローゼンバーグの見方では、現在、AIによる構造的な追い風が、小さな金利動向によって打ち消されうる以上の影響を株式評価に与えています。
ブラックロックが実際に予測していること
ローゼンバーグの発言は、ブラックロックの2026年半ばにおける広範な投資見通しの一部であり、同見通しでは、金利上昇環境にも耐えられる資産クラスとして米国株式が最も適していると評価されています。この見解は、収益成長が金利上昇による圧力を上回るとの前提に基づいており、これは米国企業が継続的に成果を出し続けることを要請します。
固定収益側では、ブラックロックのモデルも同様に慎重です。同社は、今後1年間に Fed が最大100ベーシスポイント利上げしたシナリオにおいても、ブルームバーグ米国財務省インデックスの1年間リターンを2.5%と予測しています。
ローゼンバーグはまた、Fedが「利上げに急ぐ必要はない」と述べ、中央銀行が急激な引き締め措置で市場を驚かせるよりも、段階的に動く可能性が高いことを示唆した。
このすべての中心にいるのは、連邦準備制度理事会議長のケビン・ウォーシュであり、彼は金融政策においてデータに厳密に依存するアプローチを取ると予想されている。あらかじめ設定された路線に固執するのではなく、ウォーシュ率いる連邦準備制度は、流入する経済データに応じて対応するため、市場を揺るがすような政策の過剰修正のリスクを低減する。
なぜ「より長く高止まり」のフレーミングが変化しているのか
ここでのメカニズムを詳しく見てみましょう。金利が上昇すると、将来の収益に適用される割引率も上昇し、その結果、これらの収益の現在価値は機械的に低下します。これが、金利が急騰した際に成長株が売られる理由です。しかし、収益が十分に速く成長すれば、割引率の逆風を上回ることができます。ローゼンバーグの見立ては、AI関連の生産性と収益の向上が、米国株式市場の重要なセクターでまさにそのような状況を生み出しているということです。
ローゼンバーグは、iShares Systematic Alternatives Active ETFとマルチストラテジー・ファンドを管理しており、彼の見通しは公開されたコメントにとどまらず、実際の資本配分の決定を形作っています。
これが市場ポジショニングに与える意味
固定収益投資家は、より繊細な状況に直面している。米国債の予想利回り2.5％は控えめに見えるが、金利が100ベーシスポイント上昇するシナリオでは、このような収益を固定することは機会損失ではなく、堅実なリスク管理を意味する。鍵となる変数は、FRBが実際にそれほど積極的に利上げするか、あるいはウォッシュのデータ依存姿勢が利上げをより小さく、より間隔を広く抑えるかである。
歴史的に、Fed政策はリスクオン・リスクオフのチャネルを通じて暗号資産およびデジタル資産市場に敏感に影響を与えてきたが、控えめな金利環境は一般的に前向きである。逆に、2022年の金利ショックは株式市場を打撃しただけでなく、暗号資産にもより大きな影響を与え、全体的な損失を拡大した。