最近、Bitcoin関連の投資分野を注目しているのであれば、新しい製品はすべて同じテーマのバリエーションに過ぎないと考えてしまうのも無理はありません。ブラックロックのロビー・ミッチニックは、同社の新製品であるiShares Bitcoin Premium Income ETFをStrategyの永続的優先株と比較する際、その印象を是正したいと考えています。
2026年7月20日の動画ディスカッションで、ブラックロックのデジタル資産部門責任者であるミッチニックは、$BITAと$STRCが競合ではないと主張した。一方が優れているからではなく、構造的に異なる投資家を対象に設計された構造的に異なる製品だからである。
2つの製品、2つのまったく異なるお買い得
$BITAから始めましょう。2026年6月中旬に発売されたiShares Bitcoin Premium Income ETFは、Bitcoinへの露出から月次収入を生み出すためにカバードコール戦略を使用しています。
仕組みはおおまかに以下の通りです。ファンドはBitcoinの暴露を保有し、その保有資産に対してコールオプションを売却してプレミアムを収集し、それを収益として分配します。英語では、定期的な給料を受け取る代わりに、Bitcoinの上値の一部をあきらめることになります。
年間目標利回りは15～25％の範囲に設定されており、このファンドはBitcoinの上昇相場の少なくとも70％を捉えるように設計されています。これは規制されたETF構造であり、標準的な証券口座、退職ポートフォリオ、機関投資家の資産配分フレームワークにスムーズに組み込むことができます。
$STRCはまったく別の存在です。戦略（Strategy）は、かつてMicroStrategyと呼ばれていた企業で、マイケル・セイラーが依然として率いており、この永続的優先株を発行して、さらにBitcoinを購入するための資金を調達しています。この株式は、約11.5～12％の調整可能年間配当率を付与します。
満期日のない永続優先株で、Bitcoinを主要な財務資産として扱う企業と連動しています。収益率は魅力的ですが、リスクプロファイルは単なる市場ベースではなく、本質的に企業固有のものです。戦略に問題が生じた場合、$STRC保有者は、純粋なBitcoin ETF投資家が感じることのない形で影響を受けます。
Mitchnickの指摘は明確だ：$BITAを購入する投資家は、馴染みのある規制の枠組みの中で、管理され、収益を生むBitcoinへの露出を望んでいる。一方、$STRCを購入する投資家は、StrategyがBitcoinの蓄積戦略を継続的に実行し、優先配当を支払い続ける能力に賭けている。
なぜミッチニックはこれを声に出して言わなければならないと思ったのか
彼の発言のタイミングは注目に値する。最近、$STRCは売却圧力にさらされ、額面価格以下で取引されており、配当調整の可能性について疑問が提起されている。
ブラックロックがこの分離を明確にしたいには、現実的な理由がある。投資家の認識において$BITAが$STRCと同一視されると、$STRCの価格変動や配当安定性に関する問題が、両製品に構造的な共通点がなくても$BITAのイメージ問題となる。
ビットコイン製品の広がりをナビゲートする投資家にとっての意味
収益を重視する投資家にとって、重要な違いは収益が実際にどこから生じているかです。$BITAの場合、収益は規制されたファンドのBitcoin保有資産から得られるオプションプレミアムです。一方、$STRCの収益は、Strategyがその事業活動および資金調達活動から支払う企業配当です。この配当は調整可能であり、市場状況が変化した場合に再設定される可能性があります。また、株価が額面価格を下回っていることは、市場が近い将来の状況について若干の懐疑的であることを示しています。