7月31日、米国现货Bitcoin ETFは2億6540万ドルの資金流出を記録し、短期間の資金流入への回復が途絶えました。BlackRockのiShares Bitcoin Trust（通称IBIT）がその損失のほぼ半分を占め、1億2270万ドルの償還を記録しました。
たった1日前には、これらの資金は合計で2億3310万ドルの純流入を記録し、そのうちIBITだけで1億8340万ドルを吸引した。
反転の背後にある数字
IBITの1億2270万ドルの資金流出は、最悪の日とは言えません。最悪の日は2026年5月の1日で、その日には約5億2800万ドルの単日流出がありました。
FidelityのFBTCは流出ランキングで2位となり、5,480万ドルを減少させました。資産規模が最大の2つのスポットBitcoin ETF全体で、当日の総引き出し額の約1億7,750万ドルを占めました。
厳しい一日だったにもかかわらず、IBITの純資産は7月31日時点で約465億2千万ドルでした。前日は476億7千万ドルでした。このファンドは約739,066 BTCを保有しています。
より大きなパターンが形成されています
2026年第二四半期は、米国スポットBitcoin ETF全体として3四半期連続の純流出を記録しました。2026年第二四半期の合計引き出し額は、第一四半期を上回りました。
7月自体が、判断の迷いの事例だった。7月は7月2日から3日にかけて10日間の資金流出が続き、その後、流入日と流出日が散発的に繰り返された。7月30日の2億3310万ドルの流入は、転換点を示すかのように見えたが、実際にはそうならなかった。
2026年第二四半期時点での米国スポットBitcoin ETF全体の運用資産総額は、約1050億ドルでほぼ安定していた。この1050億ドルという数字を文脈で捉えると、これらのETFが2024年1月に上場した際の運用資産総額は、継続的な資金流出にもかかわらず、その後約1050億ドルで横這いとなっている。これは、Bitcoinの価格上昇が、時価評価益によって株式の償還を相殺していることを示唆している。
これは投資家にとって何を意味するのか
ETFが持続的な資金流出を経験すると、認可参加者は株式を償還し、基礎となるBitcoinを売却します。これが徐々に発生すれば、市場はそれを受け入れ、大きな混乱を引き起こしません。しかし、これが加速すると、売却圧力がフィードバックループを生み、価格下落がさらに多くの償還を引き起こし、さらに多くの売却を招く可能性があります。
IBITは依然としてこの分野で主導的な存在であり、465億ドルの純資産は、小さな競合他社が夢見るばかりの余裕をもたらしている。このファンドは、5月の5億2800万ドルの資金流出を含む、より厳しい状況を乗り越え、回復してきた。
3四半期連続の資金流出は異常ではなく、パターンである。次に注目すべきカタリストは、Q3がこの流れを断ち切れるかどうかである。資金流出が継続または拡大すれば、1,050億ドルのAUMの下限が崩れ始める可能性がある。