ブラックロックのBitcoinからIBITへのスワップが50億ドルを超えました

ブラックロックは、暗号資産が抱える最も根深いアイデンティティ危機の一つを解決した：大量のBitcoinを保有しながら、証券口座の安心感を得るにはどうすればよいか？ それは、売却せずにBitcoinを直接iShares Bitcoin Trust（IBIT）の株式と交換することだ。

その企業の在物変換プログラムは、2026年8月現在で、直接BitcoinからIBITへのスワップを合計50億ドル以上処理してきた。2025年10月時点ではこの金額が約30億ドルだったため、1年未満でパイプラインは60%以上拡大した。

この加速は、2026年7月に下された1つの決定にさかのぼる。ブラックロックは、在物換算の最小取引サイズを2500万ドルから100万ドルに引き下げた。

従来の基準では、このプログラムは超富裕層および機関保有者向けの限定的なものでした。2500万ドルの最低額は、価格によって異なりますが、約250 Bitcoinを保有している必要があることを意味していました。新しい100万ドルの最低額により、より広範なハイネットワース個人、ファミリーオフィス、および小規模ファンドがこのプログラムに参加できるようになります。

仕組みは、ETF株式を発行および償還する認可された参加者を通じて機能します。Bitcoin保有者は、自らのコインを認可された参加者に渡し、参加者はそれらを信託に渡し、代わりにIBIT株式を保有者に発行します。市場に売却は発生しません。即時の資本利得税の課税イベントは発生しません。

大規模な自己管理は本当に難しいです。ハードウェアウォレット、マルチシグ設定、シードフレーズの管理、相続計画：これらのすべては、ドル記号の後の数字が7桁または8桁になると、指数関数的にストレスが増します。1つの運用ミスが、永久的で取り返しのつかない損失を意味する可能性があります。

IBIT株に変換することで、保有者はウォールストリートの馴染みのあるインフラ内にBitcoinのエクスポージャーを包摂できます。保管リスクは、IBITの保管機関であるCoinbaseおよびより広範なETFエコシステムに移行します。これらの株式は標準的な証券口座に保有され、統合された資産明細に表示され、他の証券と同様にマージン取引、貸し出し、または担保として使用できます。

ブラックロックのデジタル資産担当責任者であるロビー・ミッチニックは、アクセスの障壁が引き続き低下している中で、この市場セグメントの成長可能性に言及しました。

IBITは、運用資産総額および資金流入の両方で米国最大小型スポットBitcoin ETFであり、在庫換換プログラムがそのリードを拡大しています。

直接スワップを通じて信託に流入するすべてのBitcoinは、公開市場での現金購入を必要とせずにIBITの資産基盤を拡大します。認可された参加者が市場でBitcoinを購入し、それを信託に渡す現金による新規発行は価格に影響を与える可能性があります。一方、在物による新規発行は、既存のコインを所有者から信託へ振替するだけであり、短期的には価格に影響を与えませんが、ファンドの規模を拡大します。

他のETF発行者は同様の在庫換金オプションを検討していますが、ブラックロックの販売ネットワークは構造的な優位性をもたらします。同社はプラットフォーム上で合計10兆ドル以上の資産を運用しており、すでにこれらの換金を促進する可能性が高いアドバイザー、ファミリーオフィス、機関投資家と既に関係を築いています。

ビットコイン保有者が取引所でコインを売却すると、売却の瞬間に資本利得（または損失）が発生します。在物交換構造では、この取引を売却ではなく同種の交換と扱うことにより、税務負担を将来に繰り延べます。

これは永続的な税回避策ではありません。元のBitcoinの保有者の原価ベースはIBIT株式に引き継がれるため、結局は税金が発生します。おそらく株式を売却したときにです。しかし、その課税イベントを無期限に繰り延べたり、より税効率の良いタイミングまで待ったりできるという点は、資産計画において非常に価値があります。