Bitwise：SECの規則制定により、CLARITY法案が停滞しても暗号資産は成長できる可能性がある

Bitwise：CLARITY法案が停滞しても、暗号資産は成長を継続できる Bitwiseの最高投資責任者であるMatt Houganは8月4日、米国上院が8月の休会前にCLARITY法案の進展を図れなかった場合でも、暗号資産業界は拡大を継続できると述べた。Houganはクライアント向けメモで、証券取引委員会（SEC）の規則制定と、伝統的金融機関によるデジタル資産の継続的な採用が、業界の進展を支える代替経路となる可能性があると主張した。彼は、これが規制結果の保証ではなく、将来を見据えた見解であると強調した。 CLARITY法案の現状 - 8月4日の上院フロアスケジュールにはH.R. 3633（更新版CLARITY法案）が含まれず、その日の時点で停止動議の提出は発表されていなかった。上院指導部には実質的な締切があった：金曜日の手続き投票を確保するための提出は8月5日までに完了する必要があった。上院規則XXIIによれば、停止動議には16人の上院議員の署名が必要であり、発動された場合、通常は議論を終えるために60票が必要となる。 - この法案は5月14日に上院銀行委員会で15対9の賛成多数で通過した。Cynthia Lummis上院議員はその後、銀行委員会と農業委員会の作業を統合した616ページの提案を発表した。修正版法案は上院カレンダーに残っているが、全会一致の採決は行われていない。 - 政府資金措置と指名案件がフロア時間の大部分を占めており、スケジュールに含まれていないことは法案を法的に破棄するものではないが、議員が8月休会に入る前に適切な議論・修正・可決を行うことは困難である。指導部が行動しなければ、法案はすでに混雑した秋のカレンダーに持ち越されるか、年末パッケージに付帯される可能性がある——Houganはこれを「歩く死体」と警告した。 Bitwiseが暗号資産が依然として進展できると考える理由 Houganは、SEC委員長Paul Atkinsが「CLARITY法案が対象とする複数の分野に対応する用意ができており、意欲があり、能力もある」と述べた最近の発言を指摘した。Houganは、Atkinsのアプローチに基づいて採用される規則——トークン分類、資本調達、市場ルールに関するProject Cryptoの取り組みなど——が、両党間の合意を得るために必要な妥協よりもイノベーションにとってより好ましく、業界成長を「加速」する可能性さえあると示唆した。しかし彼は、この道筋にも限界があると指摘した：規則制定では法律が達成できるすべてを実現できず、規則は連邦法よりも将来の委員会によって覆されやすい。 CLARITY法案が変更しようとしていること——そして規則単独では不可能なこと CLARITY法案は、デジタル資産に対する管轄権をSECと商品先物取引委員会（CFTC）に分けることを目指しており、更新された概要にはトークン開示、デジタル商品取引所、顧客財産保護、分散型金融（DeFi）、ステーブルコイン報酬、マネーロンダリング防止条項が含まれる。SECは既存の権限に基づき、証券、登録中間機関、トークン公開に関する規則を採択できるが、CFTCにデジタル商品スポット市場に対する全国的管轄権を与えることは単独ではできない——これは議会のみが行える法的変更である。この分断により、SECの規則制定は規制の重要な部分を解決できるが、法律が構築できるような包括的な枠組みを提供することはできない。 政治的・利害関係者の対立が進展を遅らせている 上院で60票の過半数を得るためには、いくつかの政策的対立が複雑化している： - 7人の民主党上院議員（Catherine Cortez Masto、Angela Alsobrooks、Cory Booker、Ruben Gallego、John Hickenlooper、Mark Warner、Raphael Warnock）は、統合された共和党案が「不十分」であるとし、選出された公職者の行動、消費者保護、不正金融、利害の対立、市場の健全性に関するより強力な保護を求めている。 - 統合案には公職者およびその配偶者が在職中に報酬を得てデジタル資産を発行または支援することを禁止し、追加開示を義務付ける倫理条項が含まれているが、民主党はこれらの措置を十分であるとは認めていない。 - 銀行団体は、支払い用ステーブルコイン残高に紐づく報酬についてより厳格な制限を求めている。現在の文書はステーブルコイン保有のみに対する利子支払いを禁止しているが、一定のアクティビティやロイヤリティに基づく報酬は許可している——銀行側はこの文言が依然として入金利子のように見える可能性があると指摘している。 - 12人の上院議員は予測市場について懸念を表明し、CFTC登録プラットフォームがスポーツ賭博やカジノゲームに類似する契約をリストアップすることを禁止するよう求めた。また、州政府の権限、先住民族主権および先住民族カジノ協定へのより強力な保護も求めている。 これらの未解決の課題——CFTCの権限、銀行法、政治倫理、先住民族カジノ——は、手続き投票と両党合意がなぜ重要であるかを示しており、SECの行動だけでは法律の代わりにはなり得ないことを明確にしている。 市場シグナルと次なるステップ Polymarketのトレーダーは現在、CLARITY法案が12月31日までに法律となる確率を約23％（Houganがメモを公開した際には27％）と評価しており、市場での取引高は約390万ドルである。停止動議の提出が次なる具体的な進展の兆しとなる。そのような動きがない限り、通常の上院手続きでは休会前の最終採決への道筋はほぼ存在しない。たとえ議会が一時的に停止しても、より限定的なSEC規則は依然として導入され市場の一部を再構築する可能性がある——しかし、デジタル資産エコシステムの異なる部分に対する最終的な監督権限をどの連邦機関が持つかという長期的な問いは未解決のまま残る。