BitwiseのCrypto Carry Fundは、数か月前まで約4％だったものが、現在ほぼ6％の利回りを達成しています。8月25日時点の30日間SEC利回りは5.90％に達し、これは主要な仮想通貨資産における先物ベースの拡大と一致しています。
参照として、先物ベーシストレードは金融市場で最も古くからある手法の一つです。スポット資産を購入し、先物契約をショートすることで、その差額を利益とします。先物がスポットよりプレミアムで取引される状態（コントァンゴと呼ばれます）では、価格の動向にかかわらず、このスプレッドから収益が発生します。
ファンドのメカニズム内
ティッカーUSCCで取引されるファンドは、Bitcoin、Ether、Solana、XRPをロングポジションで保有し、同時にそれらに対応する先物契約をショートしています。スプレッドはスポット価格と先物価格の差から利益が発生します。
しかし、USCCは単純なベーシストレードを実施しているわけではありません。このファンドは、EtherFiのラップドeETH（weETH）やJitoSOLのようなリキッドステーキングおよびリステーキングトークンも保有しており、これらの保有資産はベーシス収益に追加の収益を付加しています。
本ファンドは現在1億3770万ドルの資産を運用しており、1株あたりの純資産価値は11.708927ドルです。Bitwiseは運用報酬として0.75%を課します。最低投資額は10万ドルであり、資格のある購入者に限定されています。毎日の流動性が利用可能です。
SuperstateからBitwiseへ
このファンドは、Superstateによって2024年7月にトークン化ファンドとして開始され、株式は従来の帳簿上の記録ではなく、オンチェーンのトークンとして存在します。Bitwise Asset Managementは2026年6月1日よりこのファンドの運用を引き継ぎました。
そのトークン化された構造はEthereum、Plume、Solanaで動作し、USCCがデセントラライズドファイナンスプロトコルと相互運用可能であることを意味します。これにより、ファンドの株式をDeFiプラットフォーム上で担保として使用できる可能性があります。
2026年6月上旬、Bitwiseが運営を引き継ぐ前のAUMは約2億5900万ドルでした。その後、1億3770万ドルに減少しました。
なぜベーシスが拡大しているのか
5.90%の利回りは、先物ベースがどれだけ広がったかに直接関係しています。暗号資産市場で楽観的な見方が高まると、先物はスポット価格に対してより高いプレミアムで取引され、ベーストレーダーが収益を獲得できるスプレッドが広がります。
2024年末から2025年初頭にかけてBitcoinが急騰した際、一部の取引所での年率ベースのレートは一時的に20％を超えた。現在の環境はそれほど過熱していないが、マーケットニュートラル戦略での約6％の利回りは、マネーマーケットファンドや短期国債と比較しても十分に魅力的である。
あらゆるベーシストレードと同様、主なリスクはベーシスの圧縮です。先物プレミアムが縮小したり、マイナスに転じ（バックワーデーション）、収益は縮小または完全に消滅します。BitwiseはweETHやJitoSOLのような保有資産を通じてステーキング収益を組み込むことで、そのような状況に対するある程度の緩衝を提供していますが、同時に、純粋な先物ベーシストレードにはないスマートコントラクトリスクも導入しています。