Bitwise CIO：CLARITY法案の遅延にもかかわらず、暗号資産の成長は止まらない可能性が高い

Bitwiseの最高戦略担当者は、議会がCLARITY法案の進展を停滞させたとしても、暗号資産は成長を継続できると述べている。 8月4日の投資家向けメモで、Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるMatt Houganは、上院が8月の休会前にH.R. 3633法案を進展させられなかったとしても、暗号資産業界は崩壊しないと主張した。「暗号資産は問題ない」と彼は書き、二つの代替経路を指摘した：SECによる規則制定と、従来の金融機関によるデジタル資産の継続的な採用。Houganは、これは規制当局の行動を保証するものではなく、業界の前向きな見通しであると強調した。 CLARITY法案の現状 - 8月4日時点で、この法案の即時的な見通しは弱かった。上院のフロアスケジュールにはH.R. 3633が含まれておらず、提出済みのクローチャ動議の公式リストにも他の案件が記載されていた。その日の終わりまでに、CLARITY法案に対するクローチャ動議の提出は発表されていなかった。 - Houganは、上院指導者が金曜日の手続き的採決を可能にするためにクローチャ動議を提出する実質的な期限を8月5日と特定した。上院規則XXIIによれば、クローチャ動議には16人の上院議員の署名が必要であり、提出された場合、上院が次に開会した日の1日後かつ1時間後に時間制限付きのクローチャ採決が行われる。通常、議論を終えるには60票が必要だが、全員合意で例外が設けられる場合もある。 - この法案は5月14日に上院銀行委員会で15対9で可決され、Cynthia Lummis上院議員はその後、銀行委員会と農業委員会の作業を統合した616ページの統合版文書を公表した。このバージョンは上院立法カレンダーに残っているが、全院採決は行われていない。 Houganが業界が適応可能だと考える理由 Houganの「フォールバック」戦略は、SEC委員長Paul Atkinsが「準備ができており、意欲的であり、能力もある」と述べた発言に基づいている。Houganは、Atkinsのアプローチに基づくSEC規則が、両党合意を得るために必要な妥協よりもイノベーションに対してより友好である可能性があり、結果として「加速剤」として機能するかもしれないと示唆した。しかし、その結果が保証されるわけではないと彼は認めた。 SECの行動と立法の限界 - SECは、既存の権限内で証券規則、登録中間者要件、トークン提供制度を変更できる。しかし、CFTCにデジタル商品スポット市場に対する全国的管轄権を与えることは、SEC単独ではできない。これはCLARITY法案における重要な構造的要素である。 - 行政機関の規則は時間とともに脆弱性が高い：将来の委員会が別の規則制定を通じてそれらを修正または撤回できる。一方、連邦法は新たな議会行動がない限り変更するのがはるかに困難である。 依然として残る政治的・政策的障壁 SECによる規則制定だけでは解決できないいくつかの本質的な政策対立がある。統合版法案はトークン開示、デジタル商品取引所、顧客財産、DeFi、ステーブルコイン報酬、AML規則、SECとCFTC間の管轄権分離をカバーしている。しかし、上院議員と業界団体は以下の問題について依然として対立している： - エシックスと開示：7人の民主党上院議員（Catherine Cortez Masto、Angela Alsobrooks、Cory Booker、Ruben Gallego、John Hickenlooper、Mark Warner、Raphael Warnock）は、共和党案が「不十分」であるとし、選出された公職者、消費者保護、不正資金調達、利害対立および市場の健全性に関するより厳しい規則を求めている。 - ステーブルコイン報酬：銀行は支払い用ステーブルコイン残高に連動した報酬に対する制限をさらに強化したいと考えており、一部の例外が預金利子のように機能し融資能力を奪う可能性があると主張している。 - プレディクションマーケットと先住民ギャンブル：12人の上院議員が、CFTC登録プラットフォームによるスポーツベットやカジノゲームに似た契約の上場を阻止するよう指導者に要請し、州の権限および先住民族主権を保護することを求めた。 これらのすべての対立点は60票を得ることをより難しくしており、SEC規則制定がすべての疑問に答えることができない理由を示している。CFTCの管轄権、銀行法、政治的エシックス、先住民ギャンブルはそれぞれより広範な連邦権限や別個の立法に関わっている。 タイミングと確率 上院カレンダーによれば、議員たちは8月10日から9月11日まで選挙区での活動期間に入る。もし指導者が今週中に法案を推進しなければ、Houganはこの法案が「歩く死体」状態に入ると警告した——カレンダー上では生きているが、9月以降あるいは年末パッケージに組み込まれるまで実質的な可決への道筋はほとんどない。予測市場はこの不確実性を反映しており、PolymarketではCLARITY法案が12月31日までに法律になる確率が約23%（Houganがメモを公開した時点では27%）と評価され、取引高は約390万ドルだった。 次なる具体的なステップ 次なる具体的な進展はクローチャ動議の提出である。それがなければ、通常の上院手続きでは休会前のフロア採決への道筋はほぼ存在しない。たとえ議会が一時的に停止しても、業界は近期内により限定的なSEC規則を得る可能性はあるが、米国のデジタル資産監督権限の長期的な配分は未解決のままとなる。