BlockBeatsの情報によると、9月10日、市場の注目は金曜日に発表される8月CPIに集中している。コアCPIが月間で0.2％または0.3％上昇すれば、FRBの9月政策決定に直接的な影響を与える可能性がある。現在、市場の利上げ見込みはウォッシュ発言前の35％から約60％まで上昇しており、投資家がより強硬な政策シナリオをすでに織り込んでいることを示している。インフレが明確に減速すれば、FRBには待機する理由があるが、データがやや高めであれば、夏期のインフレ改善が一時的な現象にすぎなかったのかという疑問が再び浮上し、ウォッシュが金利を据え置く余地は著しく狭まるだろう。
真正の課題は単月のデータではなく、インフレの背後にある複数の供給圧力である。中東の情勢により原油価格が1バレル100ドル付近まで上昇し、新たな関税やAI構築によるサプライチェーンへの圧力も、価格圧力を再び蓄積させる可能性がある。したがって、市場が判断すべきは「8月のCPIが高いか低いか」ではなく、潜在的なインフレが連邦準備制度理事会が許容できる範囲を超えていないかである。
一方で、米国債市場も財務省の政策ツールを試している。財務省は長期債の買い戻し上限を60億ドルに引き上げたが、10年物利回りは依然として4.85％前後に上昇しており、買い戻しは一部の流動性や期間構造を改善できるものの、財政赤字、膨大な債券発行需要、利上げ期待を相殺することは難しいことを示している。市場が政策シグナルを単純に信じるのではなく、再びファンダメンタルズに基づいて価格を決定し始めた今、財務省が影響できるのは取引のリズムだけであり、均衡利回りを決定できるとは限らない。
したがって、9月の真の鍵は、単一のCPI数値ではなく、インフレ、エネルギー、財政の圧力が高金利サイクルをさらに長引かせるかどうかです。CPIが弱ければ、米国債とリスク資産は一息つく機会を得ます。一方、CPIが強ければ、FRBの利上げ期待と長期金利がさらに相互に強化され、金融条件はより大きな圧力にさらされます。