Bitqueryの調査によると、Pump.funの利益の74％はコピートレーダーによって再現できない

Bitqueryの2022年10月22日の調査によると、サンプルされたメモコインウォレットの利益7億5250万ドルのうち、伝統的な市場取引のチェックを通過したのは26％に過ぎなかった。この調査結果は、Pump.funのコピートレーダーが、再現できない取引を持つ利益を上げたウォレットを追跡するリスクを負っていることを示唆している。Bitqueryは、2025年10月から2026年8月の間に報告された利益が少なくとも10万ドル以上の3,170のウォレット-トークン保有資産を調査した。Bitqueryは、利益の51％が転送されたトークンを売却したウォレットによるものと判断し、さらに13％では潜在的に調整された取引パターンを特定した。残りの10％については、Bitqueryは明確な分類ができなかった。

コピートレーディングサービスは、過去のリターンが優れていたウォレットの取引を自動システムで再現することが一般的です。これらのシステムは、保有資産を確立するために観測可能な購入を必要としますが、転送されたトークンは、フォロワーがコピーできない形で記録された利益を生み出す可能性があります。Bitqueryは、7月まで月間件数が100件未満だったのに対し、8月には転送されたトークンの売却が大規模ウォレットの勝利の10件中7件を占めていることを発見しました。この変化は、ウォレットランキングを活用する投資家が、外部からのリターンについてほとんど情報を示さないアドレスに遭遇する可能性が高まっていることを示唆しています。

Bitqueryは、販売ウォレットが記録した購入ではなく、振替によって供給されたトークンが主な売却源となっている1,579の利益を生んだ保有資産を特定しました。Bitqueryは、そのうち1,104の保有資産を、トークン作成者に関連するアドレス、直接または中間ウォレットを介して特定しました。振替は、アドレスレベルの利益計算を歪める可能性があります。なぜなら、追跡サービスは一般的に、記録された購入額を売却額から差し引いて利益を計算するためです。投資家は、あるウォレットでトークンを購入し、その後そのトークンを別のウォレットに振替て、価格が大幅に上昇した後に売却することができます。受信ウォレットは、記録された取得コストがないため、大幅な利益を示す可能性がありますが、投資家の実際のリターンは元の購入価格に依存します。受信ウォレットを監視するフォロワーは、同程度の価格でエントリーするために必要な以前の購入シグナルなしに、売却を観察することになります。

Bitqueryは、追加の署名アドレスを伴う423件のクリエイター関連の振替を特定しました。UOTFの例では、4つの一時的ウォレットがそれぞれ約800万トークンを受け取り、その後、協調された取引を通じて販売用アドレスにトークンを転送しました。そのうち1つの受信者が、転送された保有トークンを159万ドルで売却し、対応する市場での購入記録がない状態で大きな利益を上げたことが示されました。このような取引は、集中したトークン割当を、複数の独立したウォレットによる成功した取引のように見せかける可能性があります。しかし、正当な投資家は、同一所有者間でトークンをウォレット間で振替することがあるため、購入記録の欠如だけでは操作を立証することはできません。

Bitqueryは、報告された最大の利益25件のうち15件が、ウォレット間の集中した買いと直接的な財務的つながりを組み合わせたウォッシュループの基準を満たしていることを発見しました。One Arenaのウォレットは、$4,223の支出の後に約$492万の売上を記録しました。別のアドレスは、明らかに勝者によって資金提供され、保有期間中に購入活動の99％を供給しました。Bitqueryは、売主が直前の2日間でその買い手に$140万以上のSOLを送金したと述べています。このパターンは、同様の買いサポートなしに外部者が同等のリターンを達成することが可能かどうかに疑問を投げかけています。

この調査結果は、GMGNのようなサービスが使用する分析への注目を高めています。GMGNは、投資家がウォレットを監視し、取引を自動的にコピーできるサービスです。GMGNのドキュメンテーションでは、「購入していない」および「売却 > 購入」というラベルを使用して、振替されたトークンや記録された取得額を超える売却を警告しています。しかし、これらの警告は、フォロワーがウォレットに表示された利益を実現できたかどうかを示すものではありません。GMGNは、監視対象ウォレットの購入取引からコピー取引の購入をトリガーしますが、比例した売却はコピー取引サービスを通じて購入したトークンのみを対象としています。したがって、監視対象ウォレットへの振替は、自動フォロワーが再現できる市場での購入を提供しません。

GMGNは、ユーザーが流動性、時価総額、取引サイズのフィルターを設定でき、監視ウォレットが通常の購入を行っても、コピーされた注文がブロックされる可能性があります。GMGNは各取引に対して1%の手数料を課し、ネットワーク料金と優先度料金は別途徴収されます。スリッページや実行遅延も、特にフォロワーが高速取引をコピーする場合、リターンを低下させる可能性があります。Bitqueryは、3,632回の取引で330万ドルを獲得したSOULGUYの保有資産を含む、実際の利益を生む取引を特定しました。フォロワーがそのパフォーマンスを再現するには、十分に競争力のある価格で頻繁に取引を行う必要があります。

GMGNは、成功した場合と失敗した場合のコピー注文を記録し、監視されたウォレットの活動と実際の実行を比較する基盤を提供します。しかし、GMGNが公開しているドキュメントには、ウォレットの収益ランキングが振替された在庫やフォロワーが達成可能なリターンを考慮しているかどうかは明示されていません。Bitqueryはコピートレーダーの実際のパフォーマンスを測定しておらず、サンプルされた7億5250万ドルの利益のうち、フォロワーがどれだけ再現できたかは未解決です。さらに、8月のカットオフ後に閉じられた2,943のポジションで六桁の利益が発生しており、これらはBitqueryの振替分析の対象外です。これらのポジションと完了したおよび見逃されたコピー注文を併せて検討することで、ウォレットランキングの収益性が実行可能な取引機会をどれだけ反映しているかを特定するのに役立ちます。