著者：陳小萌
問題を厳密に定義すると：
どの時点でも購入し、4年間保有すれば、最終的な名目総収益は常に0以上になります。
それでは結論は非常に興味深いです：
高リスクで自由に取引できる主要資産の中で、歴史的なローリング4年間で100%の利益を確保できる資産は、これだけです。
しかし、低リスクの固定収益を含めると、4年物国債、短期債のロールオーバー、定期預金などのツールでも可能であり、後者の「100%」はまったく別の意味である。
一、S&P 500はできない
多くの人が無意識にこう考える：
米国株を4年保有すれば、必ず儲かるでしょうか？
実際にはまったく違います。
ニューヨーク大学のダモダラン教授が管理する長期データでは、S&P 500の総利回りは配当を含み、1928年から2025年までをカバーしています。
4年間のウィンドウの非常に典型的な例をいくつか挙げます。
1929～1932年
年間収益はそれぞれ約：
1929年：-8.3%
1930：-25.1%
1931：-43.8%
1932：-8.6%
4年間の累計：
約-64.8%。
つまり：
100万ドルを投入し、4年後には約35万ドル只剩下。
1999～2002年
1999年のインターネットバブルの最終的な急騰を含めても：
1999年：+20.9%
2000：-9.0%
2001年：-11.9%
2002年：-22.0%
4年間の総収益は依然として約：
-24.4%。
2007～2010年
金融危機を経験：
2007年：+5.5%
2008年：-36.6%
2009年：+25.9%
2010年：+14.8%
2009年、2010年にすでに大幅に反発したにもかかわらず、4年間で依然として：
約-3.2%。
したがって：
S&P 500の長期的な勝率は非常に高いが、4年間で100%に達したことはない。
二、ナスダック100はさらに不可能
Nasdaqの公式データによると、インターネットバブルの崩壊時におけるNasdaq 100：
2000：-36.4%
2001年：-30.8%
2002年：-38.9%
2003年：+48.5%
第4年が約50%上昇したとしても、この4年周期全体の累計は依然として：
約-60%。
また、ナスダック公式は、2000年のバブル頂点以降、指数は累計で約83%下落したと指摘している。
したがって、BTCとテクノロジー株はこの点で歴史的なパフォーマンスに明確な違いがあります：
テクノロジー株には、4年間の完全なサイクルをかけても埋められない大きな穴が生じる。
Bitcoin はこれまでにありません。
三、黄金でもできない
金は最も古典的な長期価値保存資産とされてきましたが、4年間で大きく損失を出す可能性もあります。
例えば1981～1984年、ダモダランのデータによると：
1981年：-32.6%
1982：+15.6%
1983年：-16.8%
1984：-19.4%
4年間累計：
約-47.7%。
さらに驚くべきことに、世界黄金協会自身の研究によると：
1987年11月から1999年8月まで、金は約12年間のベアマーケットを経験し、価格は合計で約48%下落しました。
したがって、ゴールドは非常に強い長期的な貨幣的特性を有していますが、
4年は絶対に安全期限を意味しません。
四、不動産でもない
米国の不動産全体を見ると、幸运に購入した一軒の家ではなく、同様に-4年周期が存在する。
ダモダランデータでは：
2007～2010 年の不動産年間収益は約：
2007年：-5.4%
2008年：-12.0%
2009年：-3.85%
2010年：-4.12%
累計約：
-23.3%。
また、不動産には視覚的な錯覚もあります：
家はBTCや株式のように毎日取引されないため、価格曲線は滑らかに見えます。
実際、毎日あなたの家に公開市場の価格が提示されれば、不動産の変動は私たちが普段感じているよりもはるかに大きいでしょう。
五、長期国債ですら実現できません
これが逆に最も誤解を招きやすい。
多くの人が言っています：
米国債は無リスク資産ではないのですか？
重要なのは区別することです：
満期まで保有する国債と、長期限の債券を取引する。
例えば、10年物米国債の総利回り：
2021年：-4.42%
2022年：-17.83%
2023年：+3.88%
2024年：-1.64%
4年間で合計約：
-19.8%。
理由は2022年から急激な金利引き上げが行われ、従来の債券のクーポン利子が低すぎ、市場価格が急落したことです。
したがって：
TLT、10年国債指数、長期債券ファンドはいずれも「4年で必ず勝つ資産」ではない。
六、企業債も做不到
Baa社債は同じ2021～2024年：
+1.02%
-15.23%
+8.74%
+1.74%
4年経っても依然として約：
-5.3%。
したがって、信用債もできません。
七、では、本当に「4年で100%の名目利益」を達成できるのは何ですか？
ここでは別の種類の資産に入ります。
第1類：米国短期国債のロールオーバー
3か月物T-Billは非常に典型的な例です。
それは資産価格の上昇によって利益を得るのではなく、
割引購入 → 満期時に額面で償還
たとえば、あなたが額面100ドルのT-Billを99.5ドルで購入すると、満期時に米国財務省から100ドルを受け取ります。
TreasuryDirectは、T-Billのメカニズムについて次のように説明しています：購入価格は通常額面価格より低く、満期時に満額を受け取ることができ、その差額が利子となります。
ダモダランの1928年以降の米国T-Billの年次データによると、名目収益は基本的に常に正であり、3か月T-Billを継続的にロールオーバーすれば、歴史上の任意の完全な4年間の区間も必ず正の収益となる。
ただし、注意してください：
これはと呼ばれます：
ドルの金額は損しない。
代表：
購買力が損しない。
たとえばインフレ率が8％、T-Billの利回りが2％の場合、口座残高は増加しますが、実質的な購買力は低下します。
8、4年物定期預金 / CD
あなたが今見つけたと仮定します：
4年物固定金利4%のCD
そしてあなた：
事前償還はできません；
銀行は保険範囲を超えていません。
金利契約は有効です；
それから4年後：
名义ドル利益は基本的に購入当日に確定します。
米国FDICは、適格な銀行預金およびCDを保険化しており、現在の標準額は次の通りです：
1人あたり、1銀行あたり、所有権カテゴリごとに25万ドル。
したがって、このようなものの「4年勝率100%」は本質的に次の通りです：
合同＋信用保護。
資産価格の上昇ではなく。
9. 満期日が4年以内の米国債
これもです。
たとえば今日購入する場合：
4年後に満期を迎える利回り4%の米国債
そして満期まで保有し続けます。
米国政府が正常に債務を返済する限り、途中で債券価格の変動を気にする必要はありません。
満期：
元本と利息は約定に従って支払われます。
したがって、名目収益は基本的に購入時に固定されます。
しかし、あなたが購入したのは：
10年物国債で、その後4年目に売却しなければならない
それは違う話です。
したがって、ここには非常に重要な違いがあります：
4年満期の債券 ≠ 4年間長期債を保有すること。
前者は収益をロックできます。
後者は期間リスクがあります。
十、唯一の真の神——Bitcoin
ストラテジーのレポートは、2010年7月から2026年8月までのBTC/USD日足データを使用し、毎日のローリングホールド期間を統計しました。
結果は：
保有期間ごとの最終利益率： 最悪の総収益 1年：73.1% - 83.6% 2年：84.0% - 68.3% 3年：99.3% - 34.7% 4年：100.0% +32.6%
つまり、彼女が統計した4,419のローリング4年間のウィンドウのうち、損失となったものは一つもありません。
そして、過去最悪の4年は：
2021年4月16日 → 2025年4月16日
総収益は引き続き：
+32.6%
年換算で約：
7.3%のCAGR。
無敵~
十一、したがって、真正に比較すべきはこの表です。
したがって、興味深いダンベルが現れます：
4年間の名目勝率が100%に達するのは、むしろ二つの極端なケースに集中している。
一方は：
極めて低いリスクを有し、契約に基づく支払いを行う資産。
反対側は：
Bitcoinは、高成長性を持ち、通貨に対して自然にショートできる、貨幣化の初期段階にある資産です。
そしてその間の従来のリスク資産：
株式、金、不動産、長期債はどれも做不到だ。
十二、しかし、BTCの「100%」と国債の「100%」では、その価値がまったく異なる。
これが最も重要な部分です。
T-Billの100%
ロジックは：
今日、未来に誰かがあなたにいくら借金しているかがわかる。
あなたは主に米国の主権信用リスクを負っています。
BTCの100%
論理はまったくそうではありません。
Bitcoin：
発行者はいません；
誰も4年後にいくらお渡しすると約束していない。
元本の償還はありません；
クーポンなし；
キャッシュフローなし。
したがって、BTCの4年間で100％の利益は完全に以下から生まれました：
歴史的な市場価格自体が最終的に上昇しました。
そのため、それは特に異常です。
十三、最後の投資視点
BTCは、現代の主要なリスク資産の中で、過去の任意の4年間の保有期間で常に名目収益を実現したという記録を有する最も顕著な資産の一つである可能性があります。
しかし、本当に素晴らしいのは「100%」という数字ではありません。
それは過去、70％～90％の下落を繰り返してきたが、まだ完全なマイナス収益の4年サイクルを生み出していない。
これは単に「Bitcoinが長期的に上昇する」と言うよりもはるかに優れています。
また、逆に問題を示しています：
持ち続けることの方が、手を動かすよりもはるかに重要である。
特にコールの売却、レバレッジ、波動取引、収益強化は、本質的にこの非常に稀な長期収益分布を何らかの方法で変更しています。