Bitcoinにおいて1週間は長い時間である。8月17日には、Bitcoinの短期保有者供給のうち利益状態にある割合はわずか26.1%だったが、8月24日にはCryptoQuantのデータによると、その数値はほぼ3倍の74.9%にまで増加した。そのきっかけとなったのは、BTCが7日間で約63,000ドルから77,000ドルへと約14,000ドルの価格変動を記録したことである。
このシフトは、最近の記憶において、コインを155日未満保有している短期保有者間で最も速い感情の逆転の一つを表しています。そして、これはすでにこれらの投資家が取引所とどのようにやり取りするかを変えてきています。
パニック売却から利益確定へ
数字は明確な物語を語っています。8月16日、短期保有者の取引所への流入量は-18,700 BTCとなりました。このマイナス値は、取引所への入金よりも出金が多かったことを意味し、損失期に保有者が市場から引き下がる典型的なサインです。その翌日の8月17日も、-11,900 BTCと同様のパターンが見られました。
その後、反転が発生した。8月24日までに、短期保有者のネットSTH取引所流入量は+28,600 BTCとなり、短期保有者が積極的にコインを取引所に預け入れていることを示した。これは通常、販売の前兆である。
CryptoQuantのアナリスト、アクセル・アドラー・ジュニアは、この変化を指摘し、その行動の変化がBitcoinの価格の回復と密接に一致していると指摘しました。損失が続いた後にコインが取引所に移動することはパニック売却です。価格が回復した後にコインが取引所に移動することは利益確定です。同じ行動でも、その動機はまったく異なります。
この違いは、保有者が恐怖から行動しているのか、それとも自信から行動しているのかを示すため重要です。現在のデータは自信を示していますが、その自信にも独自のリスクが伴います。
8月の予想外の反発
Bitcoinの8月のパフォーマンスは、過去最悪か、せいぜい平均的でした。この月は通常、BTCのリターンが最も弱い月の一つです。しかし、今年は異なります。
8月、Bitcoinは22～25％の月間上昇を記録し、10年以上で最も強力な8月のパフォーマンスとなりました。強力なETFへの資金流入がこの上昇を後押しし、純粋な投機を超えた価格上昇の基盤を、機関需要の安定した流れが提供しました。
63,000ドルから77,000ドルへの移動は、短期保有者にのみ報いを与えたわけではありません。この動きにより、今月の初期に彼らの経験を大きく定義していた損失状態の保有資産から多くの短期保有者が引き出されました。反発以前、短期保有者と一部の長期保有者がともに降伏の兆しを示しており、価格が下落する中でコインを損失を抱えて取引所に送っていました。
そのキャピチュレーション段階は参加者にとって苦痛だったが、その後の回復の底値を形成するのに役立った可能性がある。弱い手が売却し、強い買い手がその供給を吸収すると、価格が上昇するためのよりクリーンなベースが形成されることが多い。
過熱の質問
利益確定は本質的にbearishではありません。これはどの上昇相場にも自然に伴うプロセスであり、取引の反対側での需要が健全であれば、市場は売却圧力を吸収できます。問題は、現在の流入レベルが回復を不安定化させる可能性のある領域に達しているかどうかです。
アドラー・ジュニアは注目すべき特定のしきい値を指摘しました。短期保有者からのネットインフローが25,000 BTCを超えて継続した場合、市場の過熱リスクが高まる可能性があります。8月24日の値である28,600 BTCはすでにそのしきい値を超えていますが、しきい値を超えたのは1日だけではトレンドとは言えません。
短期保有者がこのペースでコインを継続して預け入れ、新たな需要が追いつかない場合、売圧が価格に影響を及ぼし始める可能性があります。コンサート会場に例えると、アンコール中に数人が去るのは普通ですが、観客の半分が一斉に出口に向かうのは問題です。
このダイナミクスは、今後の数週間を定義するような緊張を生み出している。一方では、ETFの資金流入によって構造的な需要が後押しされ、数年ぶりに最良の8月を記録した市場がある。他方では、最近の厳しい時期を乗り越えて利益を上げた保有者たちが、利益を確定しようとしている可能性がある。
上昇を継続させるには、新しい買い手が短期保有者が放出する供給を吸収する必要があります。オンチェーンデータが、この不均衡が最初に現れる場所となります。価格のモメンタムが弱まる一方でネットインフローが高止まりしている場合、市場は分配が蓄積を上回っていることを示している可能性があります。
長期保有者はさらに複雑さを加えます。現在の注目は短期的な行動にありますが、8月上旬のLTHの活動にも譲歩の兆しが見られました。これらの長期保有者が再び accumulation モードに戻ったのか、それとも短期保有者とともに利益確定を準備しているのかによって、次に来る動きは強まるか弱まるかのどちらかになります。
損切りから利益確定への移行は、最終的に市場が回復している兆候である。以前損失を抱えていた保有者が今や黒字となり、これは注文板や感情指標にまで波及する心理の変化をもたらす。しかし、数週間にわたり売却の理由がなかった大勢の参加者がいきなり売却の動機を得た場合、回復中の市場でも依然としてつまずく可能性がある。