ビットコインの550億ドルのオプション市場は、現在、10万ドルの対決を強制する特定の日付に執着しています。

ビットコイン（Bitcoin）のオプション市場は規模が大きく流動性があり、現時点では特に集中しています。総建玉残高は約557.6億ドルに達しており、そのうちの462.4億ドルはDeribitが占めており、CME（45億ドル）、OKX（31.7億ドル）、Bybit（12.9億ドル）、Binance（5.58億ドル）を大きく引き離しています。一方、スポット取引は92,479.90ドル近辺で推移しています。

曲線は単一の決済日、すなわち2025年12月26日に傾いており、最も取引量が多いストライク価格は100,000ドル付近に集中しています。この価格を超えるコールオプションのエクスポージャーは、きれいに並んだ刻み幅で上昇しています。

最大ペイン（Max Pain）の指標は、近い満期の日付では90,000ドル台前半のゾーンに位置し、年末クラスターに向けて100,000ドル付近へと漂っています。

ギリシャ指標（Greeks）のパネルはさらにもう一つのデータポイントを追加します。ガンマはおおよそ86,000ドルから110,000ドルの間に集中しており、最も平坦なプラトーは90,000ドル中盤から100,000ドルの周辺にあります。これを総合すると、市場は6桁に太いラインを引き、12月最後の週を主なイベントとしてペンシルで書き込んでいる状態です。

なぜ長期投資家がこれに関心を持つべきなのか？ それは、これらのポジショニングマップがヘッジングが最も激しい場所、日中の流動性が厚い場所、そして動きが停滞する可能性があるか、または加速する場所を教えてくれるからです。

これらはディーラーがリスクを最も調整する場所であり、大量の契約が一度に消滅する日付、そして裁量トレーダーやプログラムが最も多くのトラフィックを引き寄せるラウンドナンバーです。

どのストライクが混雑しているか、どの満期が最大の名目額を抱えているかを知ることで、ラリーが供給に直面する場所、ディップがパッシブな買い注文を見つける場所、そして市場がこれらのコリドー（流動性の境界線）を抜け出した後に価格がどれだけ速く動くかを予測することができます。

12月末にそのコリドーは100,000ドル付近に位置し、最大のリセットは12月26日に予定されています。そのため、この日付に向かう道のりとこの日からの出口が注目されるのです。

この設定が重要なのは、オプションが2つの役割を同時に果たすからです。一つは、買い手から売り手へ方向性リスクを移転すること、もう一つは、そのリスクを引き受けたディーラーがスポットおよび先物市場でそのリスクをヘッジすることです。

コールオプションは固定ストライクで購入する権利、プットオプションは売却する権利であり、その権利の価格（すなわちプレミアム）はボラティリティや時間、モネタリネスを吸収します。

建玉残高は単にそうした権利がいくつ存在しているかを示します。一つの満期が他を圧倒する場合、ヘッジングやアンワインドはその日付周辺に集中する傾向があり、一つのストライク価格が最も高い建物のようにそびえ立つ場合、そのレベルは価格がその近辺を漂う際のフローの集結地となります。オプションはビットコインが必ず取引されるべき価格を決定するわけではありませんが、価格がそれらのランドマークに近づくにつれて誰が買う必要があるのか、誰が売る必要があるのかを変えることで、その進路を形成します。

ストライクマップはポジショニングと市場心理の明確な読み解き方を提供します。

最も高いバーは100,000ドルに位置するコールで、その後ろには110,000ドル、120,000ドル、130,000ドルと続きます。一方、プットは70,000ドル～90,000ドルの範囲で厚みが増しています。このパターンは、トレーダーがすでに高騰した市場で、次の展開をオプション性に頼りつつ、6桁の上昇を期待してポジションを所有し、さらに下方のプロテクションを購入していることを物語っています。