8月にBitcoinが25%上昇、81,000米ドルが重要な抵抗レベルに

著者：21shares

翻訳：深潮 TechFlow

深潮導読：ビットコインは2017年以来最強の8月を記録し、1か月で約25%上昇しましたが、この上昇はトレンドの反転なのか、それともショートカバーによるものなのか？このレポートは、9月の相場で確認すべき重要な観察ポイントを明らかにし、トレーダーと長期投資家の両方にとって参考になります。

要点：

• 8月の催化剂が整った。財務省の買い戻し強化により、ビットコインは約25％上昇し、2024年11月以来の最良の月間パフォーマンスを記録。これは、過去の数回の熊市終了期と恰好一致するタイミングだった。
• 上昇トレンドは支えを受けています。過去最高のショートポジションのロスカットが市場を活性化させましたが、未決済契約数は2025年10月のピークの半分に過ぎず、資金レートも混雑していません。30.5億ドルのETF流入は、下支えとなる実際のスポット需要を裏付けています。
• 9月に真相が明らかになる。76,000～78,000ドルのサポート、ETF資金の継続性、および長期金利に注目せよ。81,000～82,000ドルはトレンド反転と熊市反発を分ける境目である。価格が下落した場合、それは離場の理由ではなく、サイクル末期の買い機会と見なすべきである。

8月は、市場が底値論争をやめ、取引の方向転換を始めた月である。米財務省が長期国債のリバースレポ規模を少なくとも2倍に拡大することを決定したことで、市場はこれを控えめな緩和と解釈し、通貨安取引にグリーンライトを点灯させた。ビットコインは24時間で約12%上昇し、今月累計では約25%上昇した。これは2024年11月以来最も良い月間パフォーマンスであり、2017年以来最も良い8月でもある。上昇のタイミングは上昇幅と同様に重要である。この上昇は、過去の複数の減速期の底値形成時期にすでに深く入り込んだサイクル時計のタイミングで発生しており、我々がビットコインサイクル底値指標で示した底値シグナルはすでに点灯している。

このレポートでは、どのレベルを守らなければならないか、どのトレンドに従うべきか、そしてこれが最後のポジション絞り込みではなく、正式に熊市から脱却する転換点であることを示すシグナルは何であるかを整理しました。

1）流動性が主な役割を担っています

財務省は10〜30年物国債市場における毎回の流動性支援操作の規模上限を、最低40億ドルまで引き上げた。市場の最初の反応は教科書的だった：前日まで19年高値に達した30年物金利は10ベーシスポイント下落し、ドルは弱まり、ゴールドとビットコインは同時に上昇した。両者が同方向に動くのは、通貨安トレードの典型的な特徴である。しかし、債券市場の停戦は1取引日未満で終わった：長期金利は直ちに反発し、1日でニュースによる緩和をすべて取り戻し、財務省にさらなる対応を迫った。ベセンテはまず操作規模を40億ドル以上と示唆し、その後さらに進んで、財務省一般口座（TGA）に約1兆ドルが存在することを活用し、はるかに大規模なレポチャネルを提案した。この一連の動きは、投資家が政府自身の借り入れコストを制御できるかどうか疑念を抱いていることを示しており、そのためこの場面は一過性の出来事ではなく、新たなメカニズムの始まりを示している可能性がある。現在の利払いは連邦税収の20％以上を占めており（米国議会予算局、2026年ベースライン予測）、これは「財政主導と希少資産」のロジックが機能していることを意味する：圧力は現金と債券に集中している。ビットコイン、ゴールド、シルバーはこれまでこのような環境で恩恵を受けてきた。

2）ワシントンが暗号市場にさらに火をつける

たった1週間で、米証券取引委員会（SEC）は「暗号資産規制条例」を発表（年間最大7,500万ドルのトークン発行を完全登録なしで許可）、トランプ大統領はSECおよび商品先物取引委員会（CFTC）の委員長と共に暗号業界の経営陣と会談し、9月15日までの上院採決に向けてCLARITY法案の可決を促し、CFTCがHyperliquidを完全に合規かつ合法的な形で米国規制枠組みに組み入れていると表明した。

3）市場ポジションと資金流れが上昇を拡大しました

約14億ドルのBTCショートポジションがクローズされ、これは暗号資産史上最大級のショートカットの1つとなった。米国现货ビットコインETFは8月に30.5億ドル以上を吸引し、2025年10月以来で最強の月間資金流入となった。そのうち約10億ドルは前2週間で吸収された。投資家の感情は1か月未満で恐怖から贪婪へと転換し、今年最大の逆転となった。この上昇は広範囲に及んだ：ETHは2,000ドルの水準を回復し、2,400～2,500ドルのレンジで振れ動いた。SOLは70ドル台で1か月以上にわたって横ばいだった後、110ドルまで上昇した。CFTCの発言を受けてHyperliquidは約25%跳ね上がった。

トレンド構造：修正済みですが、現在レベルに直面しています

現在、ビットコインは50日移動平均線と200日移動平均線の両方を大幅に上回っており、それぞれ約20％および46％高い水準です。一つは約65,500ドルの200週移動平均線、もう一つは53,000ドルの平均投資家保有コスト、すなわち実現価格です。価格は現在、81,000ドル付近の50週移動平均線に向かって上昇しており、81,000～82,000ドルの範囲は今年早々に複数回価格を拒否し、57,000～58,000ドルの低点まで押し戻した領域です。82,500ドルは米国ビットコインETF保有者のコスト基準でもあり、これは非常に重要です。ETF保有者がこのライン上で保有を継続すれば、市場全体がビットコインの将来に対する期待を示していることを意味します。複数の要因が重なり、ここはチャート上で最も重要な単一の抵抗レベルとなっています。このラインを週足で上回れるかどうかが、トレンド反転とベアマーケットの反発を区別する分かれ目です。約81,500ドルに達した後、価格は77,000～79,000ドルの範囲で横ばいとなっています。

モメンタム：強力ですが、過熱しているため高値追いかえは避けてください

ビットコインの相対強弱指数（RSI）は、0〜100の範囲で資産の過剰買われまたは過剰売られを測定するモメンタム指標であり、先週80超まで上昇し、今年の最高値を記録しました。市場がレンジを突破した直後に極端なRSIが見られるのは、最初の急騰の勢いを反映しており、価格はその後横ばい調整によってその動きを消化することが一般的です。つまり、楽な上昇局面はすでに終了しており、ここで購入することは、81,000〜82,000ドルの抵抗ライン直下でレンジの上限価格を支払うことに等しくなります。より良いエントリーポイントは、高値追いかけて買うのではなく、76,000〜78,000ドルのサポート帯まで戻りを待つことです。

即時のサポートは76,000〜78,000ドルのブレイクアウトレンジです。

夏全体にわたり重要な抵抗ラインとして機能してきたこのレンジは、現在サポートに転換しました。ここで足場を固めれば、ブレイクアウトの形態は依然として維持されています。その下には68,500ドル（短期保有者コストベースで、直近の買い手が浮動利益か浮動損失かを区別する指標）、さらに下には65,000ドル、そして200週移動平均線が位置する60,000ドルがあります。上側では、81,000～82,000ドルが超えるべきレベルであり、これを突破すれば85,000ドルへの拡張が可能になります。さらに上には、年内高値である98,000ドルが再び議論の対象となります。

デリバティブ：やや熱いが、過熱ではない

永続契約の資金料率は年率約10％付近で、正の値ではあるが、ロングが過剰な時期に見られる水準よりもはるかに低い。先物の未決済高も同様の状況を示している：現在は約540億ドルで、年内の低点から上昇したが、昨年の牛市頂点である700億ドルのピークより23％低く、年内レンジにおいても低位に位置している。熱狂的な感情はゆっくりと戻りつつあり、これは前向きなシグナルである。ブレイクアウト以降、ビットコインの上昇はレバレッジではなく現物需要によって主に牽引されており、これは前回の周期の頂点で見られた脆弱な過剰ポジションを背負うことなく、今後の上昇スペースを確保している。次に市場に求められるのは、現物需要の持続的な後押しだ。そして、より冷静なデリバティブ構造こそが、今後上昇を築くべき基盤となるべきである。

広がり：質の高い資産がリードしており、これが持続可能な転換の姿である

ETH/BTC レート（イーサリアムのビットコインに対するパフォーマンスを示す指標）が、4か月ぶりに0.03を超えた。この水準は重要であり、かつてこのレートの下支えラインとして機能していたが、今年春の売却圧力で0.024まで下落。その後、6月中旬に再び回復し、売り側がこれを押さえ込めなくなったことを示している。その後、ETHは4月の反発に失敗した領域を突破し、SOLの上昇とともにチェーン上の活動も改善している。資金が最も強力な主要暗号資産へシフトしているのは、回復の始まりの兆候であり、熊市反発の終焉ではない。

米国連邦準備制度と財務省のせめぎ合い

最も核心的な矛盾は、米国政策の二つの柱が逆方向に作用していることである：財務省が拡大したレポ操作が開始されると、長期金利の引き下げが進む一方で、連邦公開市場委員会（FOMC）は依然として利上げを議論している。コアPCEが予想をやや上回り、さらにフリードマンが8月28日にジャクソンホール経済シンポジウムで行った基調講演が予想よりやや強硬だったため、トレーダーは9月のFOMC会合で利上げが実施される確率を65％と織り込んでいる。しかし、強硬な連邦準備制度は、拡大し続ける財政赤字とその独立性に対する外部からの疑念を打ち消すことができず、これが市場が再び通貨安取引を価格に反映し始めた理由のようである。この対立のスコアボードは、レポ操作開始後の30年物金利である。

9月15日：CLARITY法案の投票

Polymarketによる今年通過の確率は約13％であり、未通過はすでに十分に価格に織り込まれている。通過した場合は予想外の材料となる。2024年大選がそのモデルとなる：二元的カタリストが価格を最も速く動かすのは、結果が確定したときではなく、オッズが変動したときである。結果如何にかかわらず、SECとCFTCの規則策定プロセスは並行して進んでおり、立法の代替案として機能しているが、それ自体は立法を置き換えることはできない。

継続的なETF資金流入と潜在的な利益確定

8月のETF流入額は30.5億ドルで、ビットコインが過去最高値から約35％安の水準で発生したため、投資家は高値追いではなく、相当な割引価格で資金を投入したことを示している。逆に、1か月で約25％上昇した後、短期保有者の損益分岐点は急激に上昇し、現在価格に近づいている。また、価格は200日移動平均線とブレイクアウトレンジのやや上位で推移している。これは長期的な信念を持たない投資家が利益確定を選びやすい領域であり、すでにその動きが進行中だ：ブレイクアウト以降、短期保有者は毎日5億ドル以上もの利益を得たBTCを取引所に送金しており、これは8月前半のペースの4倍であり、昨年12月以来最強の利益確定局面である。9月の資金流入データは、どちらの力が優勢かを示すだろう：ETF需要がこれらの利益確定を継続的に吸収できれば、調整は浅いままとなる。一方、感情が転換して需要が減退すれば、下方向の修正はより早く訪れるだろう。

オンチェーン活動が回復

この上昇局面はマクロやポジションの話にとどまらず、ネットワーク利用量の実際の回復が裏付けとなっており、複数のチェーンで価格動向と連動するファンダメンタルな催化要因が見られています。

イーサリアムの評価がようやくファンダメンタルズに追いつきました

ETHが2,000ドルの水準を再び回復し、ETH/BTCレートも6月中旬の底値から0.03を超えて上昇しました。2024年4月の反発が失敗した2,450ドル付近が確認レベルとなっており、ETHは現在この水準を中心に取引されています。重要なパターンとして、ETHは数ヶ月にわたり横ばいを続けた後、短期間で急騰する傾向があり、2024年および2025年の夏にも同様の動きが見られました。したがって、戦術的には、市場の転換期に最も力強い上昇を示す資産です。この上昇を支える基礎的要因としては、イーサリアムの2026年前半の収益分析で指摘した乖離が挙げられます。投機的な需要が後退する中、手数料収入は前年同期比69%減少しましたが、利用量は着実に増加し続けています。月間アクティブアドレスは前年比15%増の840万に達し、スマートコントラクトのデプロイ数は74%増の130万以上、イーサリアム上のステーブルコインは22%増の約1,560億ドルに拡大し、340億ドル規模のリアルワールド資産トークン化市場の約47%を占めています。シャドーコインの総時価総額に占める割合は32%に過ぎませんが、このネットワークは暗号資産全体のトータルバリューロック（TVL）の54%を掌握しており、その経済的重みは評価を大きく上回っています。機関投資家はこの乖離に注目し、7月には2つの機関向けプランを開始して大口投資家をイーサリアムのインフラに導入しました。7月以降、時価総額で調整した上で見ると、ETHのETF流入量はビットコインを上回っています（ブルームバーグ、2026年8月）。

Solanaのガバナンスがアクティビティの新記録更新時に希少性を生み出している

このネットワークは、6か月以上ぶりに最強の週間DEX活動を記録し、週間スポットDEX取引高が200億ドルを突破。これは市場活動が回復していることを示している。また、史上最高の週間取引回数も記録し、8月第2週には11.7億件に達し、トランプコイン発行週の取引量を約20％上回った。すべてのブロックチェーンにおけるスポットDEX取引高のうち、Solanaは現在40％のシェアを占めており、前年同期比で約30％増加している。これは、最新のSolana 2026年前半収益分析でも取り上げた点である。ガバナンス面では、SGP-002としてSIMD-550が可決され、ネットワークの年間インフレ率を半減させ、Solanaが当初のスケジュールより約3年早く2029年までに1.5％の終端インフレ率に到達することを目的としている。短期的にはステーキング収益率が低下するが、他のチェーンでの同様の減産アップグレードは、過去に積極的な供給シグナルと見なされてきた。今回の削減の目的の一つは、ステーキングから資金を引き出し、既に回復しつつあるSolanaのオンチェーン経済へと誘導することである。Solana SIMD-550ガバナンス提案に関する当社の完全な分析では、これらのトレードオフを詳細に解説している。

Hyperliquidの最大の収益促進要因はまだ来ていない

CFTCが同プラットフォームを米国規制枠組みに組み込む動きを進めているため、世界最大の分散型永続契約取引所がニュースの中心に立っているが、その裏では基本的な変化も同時に進行している。8月第3週には、昨年10月にビットコインが歴史的高値を付けた週以来、最高の週間収益を記録し、2,400万ドル以上を稼いだ。この数字は、直近2か月間に続く上位3つの永続契約取引所の合計収益を上回っている。また、このチェーンは2025年10月以来最も活発な月になる見込みで、8月の取引高は2,000億ドルのレンジ中央付近に迫っている。今後、さらに大きな催化剂が控えている。先日公開したHyperliquid 2026年前半の収益分析で述べたように、5月にCircleおよびCoinbaseと締結した協定に基づき、Hyperliquid上に保有されている54億ドル以上のUSDCに連動する国債収益の約90%がプロトコルに還元され、HYPEの買い戻しに充てられる。当社の推定では、これにより年間1億3,500万～1億6,000万ドルの収益が見込まれ、現在のコア収益の約18%に相当する（これは現在の条件に基づく予測であり、実際の結果は異なる可能性がある）。最初の支払いは10月初めに到着する予定である。

周期時計：弱体化すれば、それは熊市最終段階である

2025年10月の高値から約10か月が経過し、ビットコインの歴史において底値形成が完了する期間内に確実に位置しています。底値を示す指標は数週間前にすでに継続的にシグナルを発信しています。市場価値と実現価値比率（MVRV）—これはビットコインの現在価格とすべてのコインが最後に移動された際の平均価格との比率を示し、市場が過大評価されているか過小評価されているかを判断する指標—は、過去のサイクル底値レベルに近づいています。また、オンチェーンでは売り手の枯渇が見られ、利益状態の投資家比率が低下する一方で、大口投資家は引き続き買い増しを続けています。このような共鳴は、2020年および2022年の底値付近で前回見られたものです。これらはさらに下落する可能性を完全に排除するものではありませんが、それらはそのような下落が何を意味するかを教えてくれます。もしベアマーケットのシナリオが現実化した場合、私たちはそれを長期的な下落の始まりではなく、ベアマーケット末期におけるサイクル最終段階の調整と解釈します。

ブルーマーケットシナリオ：その後の推進力が整いました

条件は非常に明確です。ビットコインが76,000〜78,000ドルのサポート帯を維持し、ウォッシュが中立的なトーンを維持し、金利を据え置きまたは引き下げ、財務省のリバースレポがスムーズに開始され、ETFの資金流入が9月まで継続すれば、それぞれが流動性の物語を維持します。これらがすべて重なることで、市場は81,000〜82,000ドルの突破への自信を得ます。このレベルを突破すれば、85,000ドルへの拡張が迅速に進み、四半期末には98,000ドルの年内高値を再テストする可能性も生まれます。

CLARITY法案の投票は、さらに選択肢を追加した。通過確率は約13％と評価されており、否決は既に予想されていたが、意外な通過は追加の催化剂となる可能性がある。重要なのは、これが熊市から脱却するための正しい形であるということだ。催化剂が歴史的な底値形成ウィンドウ内に現れ、長期的なアンカー水準が再び回復し、投資家はすでにポジションを構築済みである。今後の継続的な展開により、2025年10月から始まった熊市がこのウィンドウ内で終了したことが確認され、流動性が徐々にファンダメンタルズが最も強いメジャー銘柄へシフトするにつれ、上昇の範囲も広がっていくだろう。

ベアマーケットの状況：相場が停滞

8月のこの相場の大部分はポジション要因によるものだった：上昇は暗号資産史上最大級のショートカバーの1つによって拡大され、そのカバーは未来からの買い注文を借りてきたものだった。もしこれが物語の主軸であれば、現在市場には迅速な評価益を抱えた新規ロングポジションが満ちており、これが利益確定が雪だるま式に広がる典型的な構造である。これにさらにネガティブな触媒（9月のFOMC会合での利上げ、リバースレポにもかかわらず長期金利が依然として上昇、中東の地政学的不確実性の再燃、または感情が欲張りに転じた後のETF流入の枯渇）が重なると、下落の経路は明確になる。ビットコインが76,000～78,000ドルのレンジを下回ると、売却は短期保有者の平均取得コストである68,500ドルまで連鎖的に拡大する。もしこのレベルも失われれば、65,000ドル、そして200週移動平均線と実現価格が位置する60,000ドルが再び注目される。このような状況では、8月は熊市終了ではなく、熊市反発として記録されることになる。しかし、このシナリオのもう一方の側面にも注意が必要だ：サイクル時計は底築の窓口に深く入り込んでおり、底入れシグナルはすでに点灯しているため、たとえ熊市シナリオであっても、それは今回の熊市における最終幕を描くものであり、新たな下落の始まりではない。

今年の大部分の期間、私たちの判断は「未来形」にとどまっていました：シグナルが底値領域に集まり、触媒を待っていました。8月にそれが「現在形」に移行しました。触媒はすでに整い、長期的なアンカーが再び回復し、市場は大規模なショートカットを消化しながらも構造を崩していません。この上昇のタイミングは、その幅と同等に重要です。私たちは、歴史上のすべてのビットコインのベアマーケットが底打ちを完了した時間帯にいます。二つのシナリオは最終的に同じ目的地にたどり着きますが、違いは経路とリズムだけです。そのため、今後のどの下落も、離脱の理由ではなく、周期の最終段階における買い機会と見なします。

ここから、以下の3点を順に注目します。まず、どの程度の戻りでもビットコインが76,000〜78,000ドルを維持できるか。次に、感情が転換した後、ETFへの資金流入が継続できるか。最後に、買い戻し開始後、長期金利がコントロールされたまま維持できるか。これらすべてが成立すれば、81,000〜82,000ドルへのブレイクアウトは時間の問題です。ビットコインの長期ポジションを構築中の投資家にとって、過去の複数のサイクルでは、このようなレベルが重要なエントリーポイントとなってきました。ただし、過去のサイクルは将来の結果を保証するものではなく、ビットコインは依然として非常に高いボラティリティを伴う資産です。

なぜビットコインは2026年8月に上昇したのですか？

2026年8月、ビットコインは約25%上昇し、以下の3つの要因に支えられました。米財務省が長期債のリバースレポ操作規模を2倍に拡大した決定（市場はこれを、ビットコインなどの希少資産が恩恵を受けるとのシグナルと解釈）、ワシントンで加速する暗号資産政策アジェンダ（SECが提案した規制枠組みや、CFTCとHyperliquidの協議を含む）、そして約14億ドルに及ぶビットコイン下落に賭けたレバレッジポジションがロングカバーされた大規模なショートカバーです。

81,000ドルはビットコインの重要な抵抗レベルですか？

はい。2026年8月末時点で、81,000～82,000ドルのレンジはチャート上で最も重要な抵抗レベルです。ビットコインの50週移動平均線はこの位置にあり、今年早々、このレベルがビットコインの反発を拒否し、価格を57,000～58,000ドルのレンジまで押し戻しました。また、このレベルは米国ビットコインETF保有者の平均取得コストにも近いです。週足がこのレンジの上位で安定して終値を付けた場合、それは熊市反発ではなく、トレンドの反転を意味します。

CLARITY法案とは何ですか？なぜ暗号市場にとって重要なのですか？

CLARITY法案は、米国がデジタル資産のためのより明確な規制枠組みを構築することを目的とした立法であり、上院の手続き的投票は2026年9月15日に予定されています。予測市場では、今年の通過確率は約13％とされており、不通過がベーシックケースであり、すでに十分に価格に反映されています。もし予想外に通過した場合、これは暗号資産価格に反映されていない触媒となるでしょう。一方、通過しなくとも、SECとCFTCは並行して規則制定を進めており、より長期的な視点では同様の効果をもたらす可能性があります。

ビットコインETFへの資金流入は何を示しているのか？

2026年8月、米国現物ビットコインETFは30.5億ドル以上を吸引し、2025年10月以来最強の月間流入となった。注目すべきは、この流入がビットコインが過去最高値から約35%下落したタイミングで発生したことで、投資家が高値買いではなく、割安でポジションを構築していることを示している。9月の鍵となる疑問は：感情が恐怖から贪婪へとシフトした後、この流入ペースが継続するのか、それとも短期保有者の利益確定が新規需要を上回るのかである。

今後、ビットコインのベアマーケットシナリオはどのようなようになるのか？

ベアマーケットシナリオでは、8月の上昇は新規スポット需要ではなく、ショートカバーによるものと見なされている。9月のFRB会合が Hawkish となり、長期金利が上昇するか、ETFの流入が減退してモメンタムが反転した場合、ビットコインは76,000～78,000ドルのサポート帯を下抜け、68,500ドルへと下落し、その後65,000ドル、極端な場合は60,000ドルまで下落する可能性がある。しかし、このようなシナリオでも、我々がすでに歴史的な底値形成ウィンドウに深く入り込んでいることを考慮すれば、これは新たな持続的な下落の始まりではなく、サイクル終盤における一時的な戻りである。