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先週金曜以来、Bitcoinは約64,000ドルから66,500ドルまで上昇しましたが、先週金曜の早朝には65,000ドルまで下落しました。Bitcoinは、米国株式が不安定で全体的に下落している中でも堅調に推移しました。この下落は主にメガキャップテクノロジー株によって引き起こされました。株式市場を圧迫した3つのリスクは、AIへの資本支出への懸念、上昇する石油価格、および上昇する債券利回りです。
先週のAIに関する懸念はKimi K3に集中していたが、今週は四半期決算の発表に伴う資本支出（capex）への懸念が中心となった。Google（Alphabet）は少なくとも10年ぶりに自由キャッシュフローがマイナスとなった第1四半期を発表した後、4月以降で2回目となる100日移動平均線を下回った。TeslaはAIへの資本支出と利益予想の下回りにより14%下落した。再び市場は、フリーキャッシュフローが急減する中で、ハイパースケーラーがこれらの膨大な資本支出を賄えるかどうかという疑問に直面している。たとえ賄えたとしても、今後それらの株価はどのように評価されるべきか？一部の投資家は、Googleのようなケースで機会を見出している。なぜならAIに対する需要は依然として供給を大幅に上回っており、今後もしばらくその状況が続くからだ。
オイル は1バレル100ドル以上に上昇し、オイル価格の大幅な上昇予測への懸念を引き起こしました。ただし、オイルの買い側は注意が必要です。トランプの1つの発表で価格が急落する可能性があります。明らかに、オイル価格の上昇は当初インフレ圧力を高め、FRBの金利引き下げの可能性を低減します。
米国債の利回りが持続的に高止まりしていることから、近い将来のFRBの利下げもさらに可能性が低くなっています。米国30年物利回りが2007年以来最長期間にわたり5％を超えて推移していることから、リスク資産にとって逆風となっています。しかし幸いにも、利回りへの懸念は一時的に頂点を打った可能性があるという兆しが見られます。実際、最近の債券の売却は世代を超える買い機会を生み出した可能性があるのです。
次に暗号資産についてですが、底値予測が増加しています！これらの予測の多くは感覚に基づいていますまたは蜘蛛の糸のような直感ですが、他のものはデータを用いて底値シグナルを分析しています。その中間には、DonAltのような人物がおり、感情とテクニカル分析を組み合わせて判断しています。また、Algodは、5年前と比べてプロジェクトの質がいかに大幅に向上したかに驚いており、まだ見過ごされている1000倍のチャンスがいくつか存在すると考えています。常に懐疑的なPledditorでさえ、バイアスを強めているように見えます。
上昇の底シグナルを続ける前に、注意喚起が必要です。Astekzは、ヴィシャープ型の「天へ向かう」スイングが実現する前に、今年中にさらに1度急落を乗り越える必要があると警告しています。これまでに取り上げたすべての株式およびマクロの逆風は別として。
次に進みます。最も信頼できる底値シグナルは、著名なデジタル資産財務機関（DAT）の消滅かもしれません。マーク・モスが支援するSatsuma Technologyは、残りの668BTCすべてを売却し、資本を返還して閉鎖することを賛成票で決定しました。ジャック・マラーは、Twenty OneのCEOを退任すると発表しました。Twenty Oneは、数十億ドルを調達したものの、1年で株主価値の92％を失ったDATです。マシュー・シゲルは、彼が冷酷だからではなく、これを好ましいサインと捉えて、DATが暗号資産の保有戦略を放棄するリストを継続的に更新しています。Forward Guidanceのフェリックスも同調しています。
戦略は、独自の底値シグナルを生成することで協力しています。3週連続で、同社USD準備高を2億2500万ドル増加させました。
注目されている株式市場の上昇要因はCLARITYです。財務長官のベッセントがこの法案は「1ヤードライン」に到達したと発言した後、Bitcoinは上昇しました。しかし、ホワイトハウスが倫理要件を支持したことで状況が複雑化しました。ルミス上院議員は、この倫理要件を、法律が求める基準を超える基準を選んだ大統領の姿勢と称賛しました。全体的な反応は、言うまでもなく、熱意に欠けていました。
ある大規模なXアカウントは、トランプはTRUMPとMELANIAで数十億ドルを稼いだ後、自分だけがその階段を引き上げ、他の人々ははるかに不穏な態度を取ったと指摘した。党派に偏らないオースティン・キャンベルは、これは倫理に対する非解決策であり、CLARITYの通過をより困難にしていると考えている。しかし、どちらの結果でも勝ちになる可能性がある：CLARITYが失敗すれば最終的な降伏のウィックを引き起こす可能性があるが、上昇方向に予想外の動きがあれば、それは現在の価格に一切反映されていない。
今週の最大の暗号資産ネイティブなニュースは、世界初のPerp DEXについてだった。BitMEXは9月23日をもってサービスを終了する。タイムラインには懐かしむ声が満ちた。Cobieは内なるボーマーを表現し、あなたが育った世界はもはや存在しないとつぶやいた。一部はBitMEXでの最初の清算と証拠金追徴を思い出した。他の者はBitMEXが自分の人生を永遠に変えたと語り、さらに他の者は、Arthur Hayesが清算エンジンをオフにしてBitcoinがゼロになるのを防いだという伝説的なエピソードを振り返った。すべての人が感傷的だったわけではない。BitMEXは多くの人を貧困に陥れた！
一方、DeFiは元気よく存続しています。最近の活気のほとんどは、Cryptoネイティブなデジタル資産（例：BTC/ETH/SOL）ではなく、リアルワールド資産のトークン化（RWA）から来ています。Hyperliquidは、過去にない初めて、1週間でRWAの取引高がCryptoを上回りました。Robinhood ChainのRWA取引高は急騰し始めています。RWAに関して、Frank Chaparroは、トークン化された株式の採用がBitcoinから完全に分離しましたと指摘しました。BTCが12万ドルから6万4千ドルに下落した一方で、トークン化された株式のオンチェーン時価総額は記録的な22億6千万ドルに達しました。
RWAsとTradFiはDeFiに顕著な影響を与えてきました。ARK Investの研究ディレクターであるロレンツォ・ヴァレンテは、DeFiの創設者をレガシー創設者（Uniswap、Aaveなど）と新しいDeFi創設者の2つに分類しています。レガシー創設者は多くの難しい教訓を学ばなければならず、そのプロトコルは今日でもその多くのミスを背負い続けています。また、それらのプロトコルはCryptoネイティブなユーザー層に限定して対応していました。一方、新しい創設者はその教訓を継承しつつ、負担は一切受け継がず、ますますTradFi機関を顧客ターゲットとしています。UNIのようなトークンが価値を持たないとは言いませんが、それらが価値を築くにはより困難な道のりがあります。
これらのレッスンのいくつかは継続中であり、トークン・株式分割に関するものもその一つです。今週の優れた投稿では、トークンと株式の議論が常に混乱する理由は、人々が実際には存在しない株主価値最大化という実行可能な義務を前提としているからだと主張しました。真のルールは単なる方向性であり、利益最大化を義務づけるものでも、訴えられるための根拠でもありません。資金調達とその後の論争を経たベニスは、トークン保有者に好評だった2つのトークノミクスの更新を発表しました。
先週末、Coinbaseの取引製品を担当するようになったCobieは、Coinbaseは歴史的にユーザー、特に暗号通貨のネイティブ層からやや隔絶された象牙塔にいたと、率直に語りました。Brian ArmstrongはPFPのトラブル直後、CoinbaseのEthereum L2であるBaseが十分な支援を受けていないという批判に対応し、Xアカウントをアルファ情報と見なすのはリスクがあると皆に思い出させました。
アームストロング氏の不適切なPFP変更から2日後、ヴラッド・テネフは、CEXのCEOがどのようにミームをすべきかをアームストロング氏に示した。CEXのCEOがどのようにミームをすべきか。Baseの競合であるEthereum L2であるRobinhood Chainは、一部でミームコインの復活を促したかもしれないが、Boldのような人物が再び引き込まれるとき、それは大抵終わりである。
Ethereumに関する話題で、オミド・マレカンは真に分散型ネットワークの必要性を説く素晴らしい記事を投稿した。Ethereumはその欠点を抱えながらも、最も（または誰に聞くかによっては第二に）分散型のネットワークである。エリック・ヴォルシェはこれを「素晴らしい記事」と称した。彼はEthereumが共産主義的な平等主義や子供の8歳の誕生日に登場するユニコーンのようなブランドイメージを捨て、敵対者への過酷な抵抗を志向するマキャベリズムのコードを採用すべきだと主張した。賛成！
最後に、法的に問題のある、あるいは明確に違法な活動に関するいくつかのニュースです。暗号通貨支払いは、急成長している未検証のペプチド業界で広く利用されています。グレーゾーンのペプチド業者への暗号通貨支払いは、第1四半期で3200万ドルに達しました。一部のサプライヤーは、それ以外の支払い方法を受け付けていません。予測市場のリーダーであるPolymarketは、オンチェーンデータプロバイダーであるDuneを通じて内部取引の監視を強化しました。予測市場がより主流になるにつれて、内部取引はさらに大きな問題となるでしょう。
新たなタイプの暗号資産攻撃が広まっています：魅力的な人物が、連絡先を交換するなどという理由で、ロック解除されたあなたの携帯電話を借りて、すぐに自分自身にあなたの暗号資産を送金します。ある旅行者は、バリのビーチクラブで189 SOL（約14,000ドル）を失いました。覚えておいてください、暗号資産が入ったロック解除された携帯電話を渡すことは、ウォレットを渡すのと同じです。
セキュリティに気をつけてください。ビル・ゲイツのような大富豪でさえ、ハッカーを避けられません。彼のXアカウントがハッキングされました、内部のウォレットがmemecoinの投機家から15分以内に7桁の資金を引き出されたと報告されています。
-デビッド・センシル