BitcoinのBTC$78,932.95の最近の価格上昇は、トレーダーたちの話題を大きくしています。金曜日には、その興奮がさらに高まる可能性があります。そのきっかけとは？数十億ドル規模のオプションが、金曜日08:00 UTCに暗号資産取引所Deribitで満期を迎えます。
データソースのDeribit Metricsによると、合計81,700枚のBitcoinオプション契約、約64億4千万ドルの想定元本が消滅します。1つのオプション契約は1枚のBTCを表します。
合計は44,639枚のコール契約と37,061枚のプット契約で構成され、プット・コール比は0.83となり、市場はバイアスを示しています。
最も人気の高いコールオプションのストライク価格は75,000ドルと80,000ドルです。75,000ドルのストライクは、想定元本が2億3600万ドルで最大のコールオープンインターレストを保有し、続いて80,000ドルのストライクが1億5700万ドルです。
コールオプションとプットオプションは、資産を直接購入または売却せずに、この場合BTCのような基礎資産に対する見解を示すための契約です。コールオプションは、満期日までまたは満期日に設定された価格で基礎資産を購入する権利を保有者に与え、プットオプションは、満期日までまたは満期日に設定された価格で基礎資産を売却する権利を保有者に与えます。
どちらの場合も、オプション購入者はロトのチケットの価格のように、事前にプレミアムを支払います。トレーダーは価格の変動率に対するヘッジや、市場の方向性に対する潜在的な利益の拡大のためにオプションを利用します。
Deribitのチーフリスクオフィサー、ショーン・フェルナンドは、この満期を「注目すべきもの」と表現しました。
「過去1週間で、Deribit上のBitcoinのオープンイントレストの約20％が満期を迎え、市場の急激な動きとともに、ボラティリティの期間構造がバックワーディオンからコンタンゴへとシフトし、Bitcoinボラティリティインデックス（DVOL）が相対的に30％上昇し、コール・プットスキュウが負から正へと反転しました。これは注目すべき満期となりそうです」と彼はCoinDeskに語りました。
彼は、最近の価格上昇により多数のコールオプションが実行益（利益）状態となり、メイカーが管理しなければならないリスクの数量が増加したと説明しました。
BTCはたった1週間で約62,000ドルから80,000ドルへ急騰し、数年ぶりに2番目の週間最大上昇を記録しました。この上昇により、行使価格が80,000ドル以下のコールオプションが実質価値入りとなりました。
フェルナンドは、「現在の価格から5%以内に、5億ドル以上のノミナルが存在しており、満期までの期間中にガンマヘッジが増加する可能性があります。これにより、重要なストライク価格周辺で異常なピンニングが発生したり、それらを加速して突破したりする可能性があります。」
市場メイカー、または取引所の注文板に流動性を提供する役割を担う主体は、BTCの価格変動とオプション価格への影響に応じてBTCを購入または売却することでリスクを管理します。特定のストライク価格付近に大きなオープンインターベストが集中している場合、小さなスポット価格の変動でも、ガンマヘッジと呼ばれるダイナミクスにより、市場メイカーがそれらのヘッジをより積極的に調整する必要があります。
時にはその結果として「ピンニング」が発生します——スポット価格が大きなオープンインタレストを持つレベルを中心に動く現象です。
Bitcoinの場合、これは価格が80,000ドルなどの主要なストライクレベル周辺で取引される可能性を意味し、そのレベルから明確に離れる場合は、さらに大きな価格動向を引き起こす可能性があります。