マイナーがAIリースに移行し、Bitcoinの採掘難易度が約20%低下

難易度が約20%急落する中、Bitcoinマイニングの崩壊が深まっている Bitcoinのマイニングセクターは、これまでで最も長引く縮小期に直面している。Bitcoin Magazine Proによると、マイニング難易度は2025年11月のピークから19.9%低下し、ASICが業界の主要ハードウェアとしてGPUを駆逐して以来、3番目に大きな低下幅となっている。発生した出来事 - 7月25日、難易度は7月11日の5%低下に続き、さらに0.74%低下して126.23兆に達した。現在のレベルは、2025年11月に記録した約156兆の約19%下回っている。 - 7月29日時点のネットワークの7日間平均ハッシュレートは約868エクサハッシュ/秒（EH/s）で、2025年末の最高値である1ゼタハッシュ/秒（ZH/s）以上から低下した。Hashrate Indexの30日間測定値では、第3四半期のハッシュレートは約940 EH/sと推定され、12月の記録的水準である1,066 EH/sを約12%下回っている。 - 7月31日、Bitcoinは約63,100ドルで取引され、過去12か月で約47%下落、2025年10月の高値から約50%下落した。プロトコルは2024年4月のハーフィング後も、ブロックあたり3.125 BTCを継続して発行している。マイナーが離脱する理由複数の要因がマイニング経済を圧迫している： - Bitcoin価格の低下とドル建て収益の減少。 - 運営コストを賄えないため、古い非効率的なマシンが停止されている。 - 電力およびデータセンター容量がAIおよび高性能計算（HPC）ワークロードへシフトしている。 - 7月下旬のハッシュプライス（PH/sあたりの予想日次収益）は約32ドル/PH/s/日で、電力コストが極めて安価（約0.05ドル/kWh未満）でない限り、古いマシン群は現金プラスを維持するのが困難な水準。これは、中国が2021年にマイニングを禁止したとき（難易度が年比で下落した唯一の前例）のような単一の政策ショックではない。LuxorのHashrate Indexは、今回の難易度の年比低下が歴史上2回目であると指摘し、これは突然の規制イベントではなく、経済的・構造的な変化によるものだと分析している。主要なオンチェーンおよび企業動向 - 上場マイナーは2026年第1四半期に債務返済、運営、建設資金調達のために32,000 BTC以上を売却し、2025年全年間の売却量を上回った。 - 伝統的にBitcoin価格に連動するリスク高い投資対象であったマイナー株式が、BTC価格変動から分離し始めている。2026年初頭にはマイナー株式バスケットが56%上昇した一方で、Bitcoinは17%下落し、投資家が純粋なBTC生産ではなくエネルギーおよびAIインフラへの露出を求める傾向を反映している。 AIへのシフト：実際の契約と高額な評価額複数の大手マイナーが電力および不動産を長期的なAI/HPC賃貸契約へ転換している： - Hut 8はテキサス州Beacon Pointキャンパスで352 MWの電力容量について2番目の15年契約を締結し、同キャンパスの基本契約価値を196億ドルに引き上げ、Hut 8の総契約AIポートフォリオを266億ドルに拡大した。第2フェーズの初期納入は2028年第2四半期から開始される。この契約発表後、Hut 8の株価は直近12か月で4倍以上に上昇した。 - Core Scientificは7月28日にAMDを核としたパートナーシップを発表し、約530 MWの容量が15年契約でカバーされ、潜在的ベース契約収益は140億ドルを超える。総賃貸容量は約1.1 GW（潜在的価値約240億ドル）に達した。 - TeraWulfは第1四半期にAI/HPC賃貸収益として2,100万ドルを記録し、初めてBitcoinマイニング収益を上回った。ハッシュレートが低下する中で株価が上昇する理由非効率的なマイナーを停止しても、電力網接続、土地、ファイバー、スイッチギアの価値は消えない。多くの運営者は施設を15～20年間継続可能なAI賃貸へ転用しており、この転換はオンチェーンハッシュレートが減少しても市場から評価されている。ただし、発表された契約価値はキャッシュフローとは異なる。プロジェクトには建設・資金調達・顧客導入が必要であり、遅延や需要不足に直面する可能性がある。ネットワークセキュリティと発行への影響 - 難易度低下はマイナーにとって痛手だが、同時にBitcoinの難易度調整メカニズムが機能していることを示している：弱いマイナーが退出し、難易度が低下し、生存したマイナーが固定されたブロック報酬のより大きなシェアを競い合う。 - BTC単位でのブロック報酬収益は最近、日次ベースで過去最低水準に達した（ハーフィングと短期的なブロック生成速度変動によるプログラムされた結果）。補助金は2009年の50 BTCから、2024年のハーフィングによりブロックあたり3.125 BTCに低下し、次回のハーフィング（1.5625 BTC）は現在2028年と予測されている。 - 手数料はこの差を埋めていない。7月13日までの7日間でマイナーは約20 BTC（日平均約2.86 BTC）の手数料を集めた。これは単一ブロック補助金を下回り、その週のブロック報酬全体の約0.7%に過ぎない。一日あたり約144ブロック生成されるネットワークでは、補助金による日次発行量は約450 BTCだが、手数料は一日3 BTC未満でそのごく一部しかカバーしていない。 - よって長期的なセキュリティ予算に関する問いは依然として残っている：将来のセキュリティはBitcoin価格の上昇、手数料需要の増加、継続的な効率改善、または経済的に持続可能なハッシュレートの縮小に依存する。現在の手数料の弱さは直ちなセキュリティ失敗を意味しない。ネットワークは依然として数百EH/sで稼働しており、難易度は毎2,016ブロックごとに調整される。次に注目すべき点 - 8月9～11日頃に予想される次回難易度調整により、縮小が継続するか示される。 - 企業マイルストーン：Hut 8の第2四半期業績（8月4日）、新たなAI容量納入スケジュール、マイナーがBTC準備金を引き続き売却するか。 - 安定化を示す市場シグナル：ハッシュレートおよび難易度の安定または上昇、ハッシュプライスが運営コストを超えること、財務部門による売却減少。Bitcoin価格の持続的な回復はマイナーのドル建て収益を改善する。要旨難易度がほぼ20%低下することは、Bitcoinマイニングにおける深刻なストレスを示す一方で、コンピューティングパワー供給の変化に対応するプロトコルとして正常に機能していることも示している。このサイクルを特徴づけるのは、BitcoinワークロードがAI/HPC賃貸へ置き換わっている点であり、これは永続的である可能性がある。一部のマイナーは純粋な暗号通貨生産者からエネルギーおよびデータセンター企業へと変貌しつつある。この構造的変化は勝者と敗者を生み出し、Bitcoinの長期的なセキュリティ予算に関する議論を新たな領域へと移行させている。開示：本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスではありません。