Deribitプラットフォームでは、約81,700枚のビットコインオプションが8月28日08:00 UTCに満期を迎え、現在の価格ベースで名目価値は約644億ドルです。ビットコインは直近1週間で約62,000ドルから80,000ドル付近まで急騰したため、今回の満期は今週の暗号資産市場で最も注目されるイベントの一つとなっています。
投稿時点でのビットコインの価格は約78,970ドルで、24時間で約1.4%下落しましたが、過去7日間では22.9%上昇しています。当日の値幅は約77,955ドルから80,194ドルの間でした。
バイス契約がプット契約より多い
この満期となる契約において、コールオプションは約44,639枚、プットオプションは約37,061枚で、プット・コール比は0.83となり、コール契約の数がより多いことを示しています。ただし、このデータだけでは市場が一斉に上昇を予想しているとは限らず、一部のコールポジションはニュートラル戦略やカバレッジドポジション、ボラティリティ取引にも使用されている可能性があります。
実行価格の分布を見ると、7万5,000ドルが現在最も集中しているバイアス実行価格で、名目価値は約2億3600万ドルです。次に8万ドルの実行価格が続き、約1億5700万ドルです。ビットコインが以前急騰したため、現在価格より低い一部のコールオプションは実勢価格帯に入っています。
7.5万ドルと8万ドルが注目レンジに
市場は、これらの密集したストライク価格付近でのヘッジ行動に注目しています。マーケットメイカーは、ビットコイン现货・先物その他の関連ツールを売買することでリスク曝露を調整します。価格がポジション密集エリアに近づくと、こうした調整がより頻繁に行われる可能性があります。
DeribitのチーフリスクオフィサーであるShaun Fernandoは、現在、ビットコインの現物価格の上下5%の範囲内に、5億ドル以上の名目価値のオプションポジションが存在していると述べました。これは、満期前にヘッジ需要が顕著に増加する可能性を示しています。
この状況では、価格は時として8万ドルなどの重要な執行価格付近で「釘付け」されることがあります。しかし、価格が密集帯を急激に突破した場合、ヘッジ取引が逆にボラティリティを拡大させる可能性もあります。記事では、これらの状況はあくまで可能性の一つであり、公開されたポジションデータのみではマーケットメーカーのネットポジションの方向を完全に判断できないため、確定的な結果ではないと指摘しています。
ボラティリティ構造が変化しました
フェルナンドは、Deribitのビットコインオプションの未決済契約の約20％が本次の集中満期を迎えると述べました。一方、Deribitのビットコインボラティリティ指数DVOLは、過去1週間で約30％上昇しました。
オプションの期限構造もバックワーディオンからコンタンゴへと転換し、長期契約のインプライドボラティリティが短期契約を上回っていることを示しています。同時に、コールオプションとプットオプションのボラティリティスキューも数値が負から正へと転換し、市場における上昇エクスポージャーへの需要が高まっていることを反映しています。
この変化は、ビットコインが急激に反発した後に発生しました。報道によると、米国現物ビットコインETFは8月19日と20日に合計で約11億ドルの資金流入を記録し、BTCを以前のレンジから抜け出し、7万6,000ドルを超える水準まで押し上げました。
「最大の課題」は決済目標ではない
今回の満期における最大の痛点価格は約68,000ドルです。最大の痛点とは、最も多くのオプションの価値をゼロにし、保有者の全体的な収益を最低にする決済価格を指します。
ただし、この指標は短期的な価格目標として適していません。ヘッジ取引、ポジション構築コスト、オフエクスチェンジまたは他の取引所での保有高、スポット買い注文、マクロ要因の変化を十分に反映できません。
現在のビットコイン価格は6万8,000ドルよりも約1万1,000ドル高い状況です。一方で、市場はまず価格が8万ドル付近で推移し続けるか、7万5,000ドルラインまで戻るかを観察する可能性が高いです。満期ポジションの決済またはロールオーバーが完了した後、近月のヘッジ需要が低下し、ボラティリティが収束する可能性があります。