過去2年間の大部分において、Bitcoin取引所の準備高は非常に一貫したパターンをたどってきた：低い高値、低い安値、そしてBTCが取引所から持続的に移動する傾向。
この構造は、今まさに変化し始めている。
取引所準備高は200日移動平均線を再び上回り、2024年以降取引所残高を定義してきた広範な下落トレンドが、最も明確な劣化の兆しを示し始めている。
このシグナルは重要である。なぜなら、200日SMAは取引所に保有されているBTC供給の基盤的なトレンドを表しているからだ。これを再び上回ることは、投資家が直ちに売却を開始したことを意味するわけではないが、現在の取引所残高が長期的なトレンドよりも速く再構築されていることを示している。
言い換えれば、より多くのBTCが流動性を獲得し、市場に容易に供給されるようになっている。
今年初め、準備高が200日平均線をわずか数日間だけやや上回った際、似たような状況が見られた。このクロスオーバーは弱く短命だったが、それは価格の局所的な弱さと局所的な底と一致していた。
今回は、その文脈に注目すべきである。
数か月にわたり苛立たしく、ますます疲弊する価格行動の後、長年にわたって続いた蓄積と引き出しのダイナミクスは、その力を失い始めている。投資家たちはすでに売却を決定したからではなく、売却する選択肢を確保したいがためにコインを取引所に戻している可能性がある。
価格の下では、無視できなくなっているメッセージがある。Bitcoinの最も強力な構造的供給トレンドの一つが、もはや同じ方向に動いていないのだ。
前のサイクルの大部分において、減少する取引所準備高は直ちに利用可能な供給を減らし、構造的な希少性の追い風となった。もし準備高が200日トレンドを上回り続けた場合、その追い風は徐々に供給圧力の源となり得る。
注目ポイント：準備高が200日SMAを数週間維持し、同時に実現損失が増加したり、鯨魚から取引所への資金移動が増加したりする場合、 Bearishな解釈はさらに強まる。
