先週、2つの取引セッションでBitcoinファンドは4億6500万ドルを減少させたが、米国の広範な流動性は5.92兆ドルまで拡大し続け、Bitcoinは6万3700ドルから6万5500ドルの狭いレンジに押し込められた。この不一致は、投資家の信念の変化ではなく、レバレッジの調整を示している。
主要なポイント
- 先週、米国のスポットBitcoin ETFは48時間で4億6500万ドルの資金流出を記録し、7日間の資金流入の流れが途絶えました。
- 米国のネット流動性は、連邦準備制度理事会のリバースレポバッファーがゼロに近づく中、5.92兆ドルまで増加しました。
- Ethra InvestのSaeed Al-Marriは、ロングポジションが6対1の割合でロスカットされていると述べ、次に8月12日のCPIデータが控えていると語った。
勝ち連が途切れる
7月23日と24日に米国スポットBitcoin取引所上場商品（ETF）が合計4億6500万ドルの資金流出を記録したため、Bitcoinは6万5300ドル付近で取引されています。初日は2億2510万ドルの償還、2日目は2億4008万ドルの償還となり、前週で約10億ドルを吸引した7セッション連続の流入局面が終了しました。
週全体で3,379万ドルの純流入があったにもかかわらず、引き出し額は広範なトレンドを下方に反転させるには十分ではなく、遅れての売却により以前のモメンタムの大部分は消滅したが、すべてではなかった。Bitcoin自体は大きな混乱なく流出を吸収し、63,700ドルから65,400ドルの間で振れながら、最終的に65,000ドル付近で落ち着いた。
さらに、米国のスポットBitcoin ETFは、2025年10月のピーク以来、16万BTC以上を減少させており、これは2024年1月の商品開始以来最大の年間引き下げです。
下落の背後にあるのは、出口ではなくレバレッジ
エトラ・インベストの最高経営責任者であるサイード・アル・マリは今月上旬、Forbesに語って、ビットコインの調整は広範な資産からの撤退ではなく、強制的な売却によって引き起こされていると指摘した。彼はさらに述べた：
現在、ロングポジションはショートポジションの6倍の頻度でロスカットされており（6対1）、これは資産からの広範な撤退ではなく、ブル市場の賭けが清算されていることを示しています。
7月中旬の下落により、1日で7,315万ドルのBitcoin保有資産が消滅したことを考えると、そのうち6,263万ドルはロングトレーダーから、ショートはわずか1,052万ドルであり、約6対1の比率となり、これはアル・マリの見解と一致する。
米国のネット流動性、つまり連邦準備制度理事会のバランスシート、財務省一般口座、およびリバースレポ（RRP）操作を差し引いた後にリスク資産へ流入可能な現金の量は、過去12週間で3％以上上昇し、約5兆9200億ドルに達しているため、マクロ的な視点は更に悲観的な見方を複雑にしている。
この指標を週次で追跡しているアナリストたちは、2003年以降のすべての週次観測値の中で、現在の値が第80パーセンタイルに位置していると評価しており、これは過去において緩和された金融条件と関連付けられてきたレベルである。
かつて数兆ドルの余剰資金を吸収できるバッファーだった逆レポ施設は、ほぼ空になりました。最近のオーバーナイトRRP取引高は、2022年9月に記録した2.37兆ドルのピークのほんの一握りにまで減少しています。このクッションがなくなったことで、追加の流動性はもはやFedにオーバーナイトで預ける場所がなくなり、Bitcoinを含むリスク資産市場へ直接流入するしかありません。
その姿勢の次回の予定されたテストは8月12日に実施され、労働省が7月の消費者物価指数（CPI）を発表します。トレーダーたちは、このデータがBitcoinの次なる本格的な動向のより可能性の高いトリガーになると指摘しています。なぜなら、高いインフレ率の数値が連邦準備制度理事会（FRB）に金利を長く高止まりさせるよう圧力をかけ、今月まで市場を支えてきた流動性条件をさらに引き締める可能性があるからです。