30日間のスポットETF需要の成長は依然としてプラスです。変わったのは方向性です。先週、このラインはローカル高値から下向きに転じ、その際、価格は70ドル台後半から80ドル台後半へと上昇していました。
この指標は、スポットETFが保有するBitcoinの30日間の変動幅を測定しています。ゼロより高い場合、過去1か月で資金がネットでコインを追加したことを意味します。ゼロより低い場合、コインを返却したことを意味します。この数値には2つの異なる要素が含まれており、それらを分けて考える価値があります。レベルが示すのは、現在もETFがネット買いであるということです。変動率が示すのは、そのペースがどれほど速いかであり、この部分はすでにマイナスに転じました。
2024年以降のこの系列では、この2つのラインは基本的に一緒に動いてきました。需要の成長は上昇局面で拡大し、本格的な下落局面では大きくマイナスに転じていました。価格が上昇している一方で需要成長が転じるという状況は珍しく、今日のチャートがまさにその状況です。
これは重要です。なぜなら、ETF需要はこのサイクルのほとんどの上昇局面の構造的支えとなってきたからです。この支えは消えたわけではありません。ただ、徐々に薄れ始めているのです。1週間のマイナス変動率はレジームの変化ではなく、今後の数日で確認または否定されるべき警告です。資金流入が再開し、ラインが再び上向きに転じれば、これは健全な上昇の中での一時的な休憩にすぎません。
この状況を注視しながら、その集中度を覚えておいてください。スポットETF全体で保有されている1,296,700 BTCのうち、IBIT単体で789,034 BTC（全体の60.84％）を保有しています。次いでFBTCが177,268 BTC（13.67％）、GBTCが127,774 BTC（9.85％）です。3つのファンドだけで複合体の84％以上を占めており、このラインの回復は非常に限られた取引席に依存しています。
今後数日以内に需要成長が再び上向きに転じれば、これは一時的な足踏みにすぎず、上昇は引き続き支えを維持します。一方、ゼロに向かってさらに下落し続けるなら、価格はそれをここまで押し上げた買い手なしに上昇していることになります。
