執筆：アンドレ・ドラゴシュ、Bitwise ヨーロッパ研究責任者
編集：Luffy、Foresight News
ビットコインについて長年にわたり議論されてきた主要な課題の一つは、それが真の「デジタルゴールド」と言えるかどうかである。この見解を支持する人々は、ビットコインが希少性、交換可能性、分割可能性を持ち、第三者の管理なしに保有できるという点でゴールドと同様であると理論的に主張している。
反対派は、より現実的な論拠を提示する。彼らは、ビットコインの過去の価格動向がゴールドとは大きく異なり、50％～80％の大幅な下落を複数回経験していることを指摘し、この物語に疑問を呈する。また、ビットコインはゴールドに比べて登場してからの期間がはるかに短く、価値保存資産としての受容度もゴールドに及ばない。
しかし、最近の市場には重要な変化が生じており、この分裂を解消する可能性があります。実際、マクロリスクが本格的に訪れた際、ビットコインは確かに「デジタルゴールド」としての役割を果たすことができ、今まさにその価値が実現し始めている瞬間です。
ビットコインと金の相関性が6年ぶりの高水準に上昇
8月の市場では、重要なマクロイベントが発生しました。米国10年物および30年物国債の利回りが上昇し、米財務長官のスコット・ベッセントが市場に介入し、長期債の購入を強化しました。この介入は、新たな金融抑制と利回り曲線管理の時代に入りつつあることを示唆しています。
介入が実施された後、ビットコインは2024年3月以来最も強力な週間上昇を記録し、22.4%の上昇幅を達成しました。しかし、多くの投資家はこの相場において、ビットコインとゴールドの価格動向が非常に高い一致を示しているという細部を見落としています。
具体的には、金は週間で約5％上昇した一方で、米国株式市場は下落しました。データを深掘りすると、ビットコインと金の3か月移動相関係数が過去6年で最高水準に上昇していることがわかり、非常に参考になる結論です。
ビットコインと金の90日ローリング相関性、データソース：Bitwise Asset Management、Bloomberg Terminal；統計期間：2015-04-13 から 2026-08-31；金はスポット価格を使用。
前回、両者の相関性がこのレベルに達したのは、2020年のパンデミック期間中に世界中で複数の財政・金融緩和政策が実施された時である。つまり、歴史的に政府が二度にわたりマクロ市場に大規模に介入した時期が、ビットコインとゴールドの相関性が最高潮に達した時期と一致している。
一方で、ビットコインと米国株式市場の相関性は1年ぶりの低水準まで低下し、ハードアセットと株式市場の間で分離が生じていることを示しています。「ビットコインはレバレッジを効かせたテクノロジー成長株に過ぎない」という見方はもはや成り立たないかもしれません。
ビットコインと米国株式市場の相関性は、高値から低下しています。
ビットコインのナスダック100指数に対する90日ローリング相関性 データソース：Bitwise Asset Management、Bloomberg Terminal；統計期間：2015-04-13 から 2026-08-31；ベンチマークはナスダック100総利回り指数を使用。
また、ビットコインは米ドル指数（DXY）と顕著な負の相関を示しています。ドルが圧力を受けて弱まる際、ビットコイン（およびゴールド）は通常、好材料を受ける傾向があります。
ビットコインと米ドルは負の相関関係を維持しています。
ビットコインのドル指数に対する90日ローリング相関性 データソース：Bitwise Asset Management、Bloomberg Terminal；統計期間：2015-04-13 から 2026-08-31；ドルはドル指数DXYを使用。
ビットコインは通貨の価値下落をヘッジするツールです。
データは明確なシグナルを示しています。まず、ビットコインはゴールドと同等ではありません。ゴールドは数千年にわたって蓄積されてきた成熟した価値保存資産ですが、ビットコインは20年にも満たない新興のイノベーションカテゴリーです。マクロリスクが市場の注目点でなくなった際でも、ビットコインとゴールドの価格動向は依然として明確に分かれます。
しかし、マクロ情勢が緊張し、マクロ変数が強い制約を形成すると、通貨減価リスクに直面して、投資家にとってゴールドとビットコインの選択基準は次第に曖昧になってきている。このような特別な市場状況下で、ビットコインは弾力性が拡大されたゴールドのように振る舞い始めている。
黄金は約30兆ドルの巨大な市場を有し、その保有者は主に各国中央銀行、主権機関、大規模資産運用機関である。この資金プールの規模は、ビットコインの初期段階で価格決定を主導していたベンチャーキャピタルや暗号資産ネイティブ資本をはるかに上回る。もしビットコインが正式にこうした価値保存資産の分野に参入すれば、その評価ロジックははるかに大きな市場ベンチマークと比較されることになる。
関連性データは明確な結論を示している：投資家は、通貨の価値下落をヘッジするために黄金とビットコインのどちらを選ぶかに悩むのではなく、両方の資産を同時に保有し、リスクを共同でヘッジしている。過去15年間、ビットコインはリスク資産としてのロジックで価格が決定されてきたが、今回の黄金との強い相関関係が今後も継続するならば、今後15年間でその価値の物語は根本的に書き換えられる可能性がある。