- BISの研究によると、入金金利が1ベーシスポイント上昇すると、10週間でステーブルコインの時価総額の成長が約3パーセンテージポイント減少する。
- USDCは、預金金利の上昇に対してより強い反応を示し、1ベーシスポイントあたり4.8パーセンテージポイントの成長低下となったのに対し、USDTは1.9ポイントでした。
- 米連邦金利が約3％を超えると、銀行預金の利回りが競争力を持ち始め、ステーブルコインの需要が弱まります。
国際決済銀行（BIS）の作業論文によると、預金金利の上昇は、貯蓄者が利子付口座に資金を移すため、ステーブルコインの成長を鈍化させる可能性がある。研究者ラシャド・アフマドとイニャキ・アルダソロは、2019年1月から2025年6月までの米国の週次データを分析した。その結果、USDCは預金金利の上昇に対してUSDTよりも強く反応することが示された。
入金レートの低下がステーブルコイン市場の成長を抑制
2026年10月13日にBIS作業文書1382として公開された本研究は、ステーブルコインと預金が同じ資金をめぐって競合しているかどうかを検討している。研究者たちは、預金金利が1ベーシスポイント上昇すると、10週間でステーブルコインの時価総額成長が約3パーセンテージポイント減少することを発見した。
工具変数法により、推定効果は約9パーセンテージポイント大きくなった。研究期間中、ステーブルコインの時価総額は50億ドル未満から2200億ドル以上に増加した。平均10週間の時価総額成長率は約15％だった。
研究者らは、連邦金利が約3％付近に閾値があることも特定しました。その水準以下では、銀行は預金者に限られた金利引き上げを転嫁する傾向があります。一方、その水準以上では、競争圧力により銀行はより良いリターンを提供するようになり、無利子のステーブルコインの魅力が低下します。
USDCがUSDTよりも強い反応を示しています
効果は主要なステーブルコイン間で異なりました。USDCは、入金金利が1ベーシスポイント上昇するごとに、約4.8パーセンテージポイント少ない時価総額の成長を記録しました。USDTは約1.9パーセンテージポイントの较小な反応を示しました。
この論文は、USDCが米国機関とより密接に関連しているのに対し、USDTは海外での存在感が強いと指摘している。しかし、代替効果は直接的なステーブルコイン保有を超えて広がった。
研究者たちは、この関係が分散型金融（DeFi）プロトコルで使用されるステーブルコインに対しても成り立つことを発見しました。一方、銀行預金金利は、ステーブルコインカテゴリ以外の仮想通貨資産には有意な影響を与えませんでした。
研究は金融政策とステーブルコイン需要を分析
この分析は、低金利期間、その後の金融引き締め、およびステーブルコイン市場の急速な拡大をカバーしています。ほとんどのステーブルコインは保有者に利子を支払わないため、銀行預金の利回りが上昇すると、投資家が資金をどこに保有するかが変化する可能性があります。
調査結果は、銀行預金の価格設定がステーブルコインの成長に関連する要因であることを特定しています。また、ステーブルコインの需要が広範な金融条件、特に連邦基金金利が約3％を超える場合と関連付けられています。