テクノロジー業界で最大のAI支出企業4社は、2026年に7,000億ドル以上を設備投資に投じる計画です。投資家たちは、まずナプキンに計算を書いてみた人がいたのか疑問に思っています。
アルファベットは7月22日、2026年の資本支出見通しを従来の1800億～1900億ドルから1950億～2050億ドルに引き上げ、150億ドルの増加となったことで、不安のスパイラルを開始した。同社は、AIインフラとクラウドサービスへの需要の急増を理由に挙げた。ウォールストリートの反応は迅速かつ容赦なかった。
売却が広がった
決算発表後、アルファベットの株式は約6％下落しました。しかし、その損失はそこで止まりませんでした。
アマゾンとオラクルはそれぞれ4％以上下落しました。メタは3％下落しました。マイクロソフトは2％以上下落しました。
四大企業の資本支出ガイドラインを合計すると、その総額は驚異的です。Alphabetは1950億～2050億ドル、Amazonは約2000億ドル、Microsoftは1900億ドル程度、Metaは1250億～1450億ドルを目標としています。
これは単一の年間で7,000億ドル以上の資本支出であり、以前の支出のほぼ2倍です。その総額の約75％がAIインフラに割り当てられています。
まだ誰も答えられないROIの質問
見てください、AIサービスに対する需要が実在することは誰も否定していません。アルファベット自身の業績がそれを証明しました。Google Cloudは第2四半期に248億ドルの収益を記録し、前年同期比で82％増加しました。
しかし、クラウドにおける顕著な売上成長は、数百億ドルの新規支出を自動的に正当化するものではありません。投資家の核心的な懸念はフリーキャッシュフローであり、これらの企業がAIデータセンターの構築を進めながらも財務的柔軟性を維持できるかどうかです。アルファベットの営業利益率は、売上が拡大する中でもすでに圧力の兆しが見られています。
これは投資家にとって何を意味するのか
直ちに生じる影響は、ビッグテック全体の変動率の上昇である。これらの4社のいずれかからの四半期決算報告は、AI投資がリターンを生んでいるかどうかを問う国民投票のようになる。単一の不振や、アルファベットのような見通し修正ですら、数時間でこのセクター全体で数百億ドルの時価総額を吹き飛ばす可能性がある。
何より注目すべき指標は、資本支出とフリーキャッシュフローの比率である。これらの企業がレバレッジを大幅に増加させることなく、支出を賄うのに十分なキャッシュを生み出し続ける限り、市場はおそらくそれらに疑いの目を向けないだろう。しかし、この比率が転換し、債務がキャッシュフローでは賄えない部分を資金調達し始めた瞬間、7月22日に見られた売却は温熱に過ぎなかったと見なされるだろう。